Miesiąc na rynku funduszy

W dalszym ciągu trwa dobra passa funduszy inwestycyjnych - w ciągu ostatniego miesiąca straty mogły przynieść inwestycje w jednostki ośmiu, spośród 119 działających na polskim rynku funduszy. Tym razem najwyższe stopy zwrotu osiągnęły fundusze inwestujące w zagraniczne papiery udziałowe - najwięcej w ciągu miesiąca (+7,5%) dał zarobić fundusz UniGlobal, a wśród 10 najlepszych inwestycji znalazło się aż pięć funduszy z grupy AKZ, trzy PDZ i dwa fundusze inwestujące w polskie papiery udziałowe (grupa AKP).

W czerwcu polski rynek papierów udziałowych pozostawał w trendzie wzrostowym, zapoczątkowanym w pierwszych dniach marca 2003 roku. Indeks największych spółek (WIG20) wzrósł w okresie 29 maja - 27 czerwca o +5,7%, zaś indeks WIG, opisujący zachowanie szerokiego rynku zyskał +5,1%. W tym samym czasie rosły również ceny akcji notowanych na innych rynkach, z tym że tym razem prymat przypadł giełdom europejskim - indeks DAX zyskał 10,9%, zaś indeks największych spółek europejskich DJ Euro Stoxx 50 wzrósł o 6,2%. Nieco mniejsze zyski mogły przynieść inwestycje na rynku amerykańskim, gdzie indeks DJIA zyskał 3,2%, a S&P500 wzrósł o 2,8%. Nieco inaczej rozłożyły się potencjalne zyski z tytułu różnic kursowych. Złoty stracił wobec EUR 2,2%, zaś wobec USD aż 6,0%, dzięki czemu zyski z inwestycji w zagraniczne papiery udziałowe rozliczone w PLN pozostawały na zbliżonym poziomie, niezależnie od tego, po której stronie oceanu inwestowano środki.

Tak korzystny splot obu czynników sprawił, że w skali czerwca bezsprzecznym liderem inwestycji pozostawały fundusze akcji zagranicznych (grupa AKZ), dla których średnia stopa zwrotu wyniosła +6,08%. Zadowoleni z czerwcowych inwestycji powinni być również Ci inwestorzy, którzy powierzyli środki funduszom inwestującym w polskie akcje (AKP). Tym razem, przypomnijmy, że po raz pierwszy od czterech miesięcy, mamy zmianę na pozycji lidera. Najlepszy wynik w czerwcu (+5,79%) osiągnął fundusz ING Akcji. Wszystkie fundusze należące do grupy AKP przyniosły zyski, a średnia stopa zwrotu (SAFU-akp) wyniosła +3,87%. Nasz benchmark IRFU-akp pokonało w czerwcu 10 zarządzających, a w pierwszej piątce znalazły się aż cztery fundusze należące do TFI Pioneer-Pekao.

Kolejna, szósta w tym roku decyzja Rady Polityki Pieniężnej o obniżce stóp procentowych nie wywołała na rynku euforii. Można powiedzieć, że wręcz przeciwnie - cięcie stóp rozpoczęło wyprzedaż polskich papierów dłużnych. W efekcie obliczane przez nas indeksy IROS (oparty na cenach giełdowych) oraz IROS-ERS (oparty na notowaniach z ERSPW) zyskały w skali miesiąca odpowiednio +0,18% i +0,07%, choć według wycen z 18 czerwca ich stopy zwrotu liczone od 29 maja wynosiły +0,37% i +0,25%. Tak chłodna reakcja na decyzję RPP nie mogła oczywiście pozostać bez wpływu na wyniki osiągane przez fundusze inwestycyjne polskich papierów dłużnych. Najwyższą stopę zwrotu w grupie PDP osiągnął fundusz Warta Gamma (+0,58%). Zaraz za nim uplasował się SEB2 (+0,57%), średnia stopa zwrotu wyniosła 0,1% i był to najgorszy wynik na przestrzeni ostatnich 12 miesięcy. Warto podkreślić, że oba najlepsze w ostatnim miesiącu fundusze należą do grona podmiotów posiadających w portfelu najwięcej papierów o krótkim terminie zapadalności, osiągając dzięki temu bardziej stabilne, choć odbiegające od średniej w dłuższym czasie, wyniki.

Dużo lepiej wiodło się w czerwcu funduszom, których polityka inwestycyjna przewiduje inwestycje w papiery dłużne denominowane w walutach obcych. Średnia stopa zwrotu w grupie PDZ wyniosła +4,08%, a najlepszy wynik osiągnął fundusz Pioneer Obligacji Dolarowych Plus (+6,57%), któremu obok wzrostu cen składników portfela bardzo pomógł słabnący złoty.

W grupie funduszy rynku pieniężnego (RPP) średnia stopa zwrotu w kwietniu wyniosła +0,4% i była niższa od stopy zwrotu benchmarku (IRFU-rpp zyskał +0,45%). Najwyższe zyski osiągnęli posiadacze jednostek funduszy DWS Pieniężny FIM +1,11% oraz Skarbiec Kasa Plus +0,5. W tym pierwszym przypadku na osiągniętym wyniku bardzo mocno zaważył zysk skonsumowany przez zarządzającego 6 czerwca, w wysokości 0,87%. Jedynie 3 fundusze z tej grupy pokonały benchmark IRFU-rpp.

Dobra koniunktura panująca w czerwcu na rynkach akcji znalazła swoje odzwierciedlenie również w wynikach uzyskanych przez fundusze mieszane (grupa MIP) oraz stabilnego wzrostu (SWP). Wśród tych pierwszych najlepszy wynik w skali miesiąca osiągnął fundusz ING Zrównoważony (+3,19%), przy średniej dla grupy na poziomie 1,92%. Nasz benchmark dla grupy, IRFU-mip zyskał w skali miesiąca 2,63% i pokonało go zaledwie 3 zarządzających. W dalszym ciągu nie wiedzie się funduszom aktywnej alokacji, które zanotowały najgorsze wyniki w grupie, przy czym fundusz GTFI Salomon AAA jako jedyny spośród funduszy mieszanych zakończył miesiąc ze stratą.

Z podobną rozbieżnością mieliśmy również do czynienia wśród funduszy stabilnego wzrostu (SWP). IRFU-swp, nasz benchmark dla grupy wzrósł w maju o +1,16%, a średnia stopa zwrotu wyniosła 0,92%. Liderem w tej grupie ponownie (5 miesiąc z rzędu) został fundusz CU Stabilnego Inwestowania, którego jednostka wzrosła o +1,85%. Oprócz lidera naszą stopę referencyjną pokonało jeszcze dwóch zarządzających.

Komentarz do rankingów

W czerwcowych rankingach nie zaszły istotne zmiany - z wyjątkiem grupy AKP we wszystkich pozostałych przypadkach liderzy rankingów długoterminowych utrzymali swoje wysokie pozycje. Z jedną zmianą mamy do czynienia wśród funduszy polskich akcji, gdzie do grona podmiotów z oceną 5A awansował Skarbiec Akcja, zastępując fundusz CitiAkcji. Ponieważ oba podmioty (a także fundusz ING Akcji) cechuje bardzo zbliżona relacja oczekiwanej stopy zwrotu w stosunku do ryzyka można sądzić, iż w najbliższych miesiącach podobne zmiany na pozycji wicelidera mogą się zdarzać dość często.

Istotnych zmian nie odnotowaliśmy również w ujęciu krótkoterminowym, gdzie liderzy również utrzymali swoje pozycje.

W czerwcowym rankingu uczestniczyło 119 funduszy, spośród których w horyzoncie krótkoterminowym sklasyfikowano 86 podmiotów. Niezmienioną politykę inwestycyjną na przestrzeni ostatnich 36 miesięcy, umożliwiającą dokonanie oceny w długim horyzoncie, prowadziło 49 funduszy.