TFI: Chiński smok namieszał w wynikach funduszy

Główną przyczyną pogorszenia koniunktury na rynkach było załamanie na chińskich giełdach połączone z silną przeceną lokalnej waluty. Z największymi spadkami mieliśmy do czynienia w drugiej połowie miesiąca.

Sesja z 24 sierpnia została nawet określona przez media jako "czarny poniedziałek". Tego dnia indeks Shanghai Composite stracił ponad -8%, a przecena na najpopularniejszych europejskich parkietach sięgnęła -5%.Trudno wytłumaczyć konkretne przyczyny załamania. Jako jedną z nich wymieniano obawy inwestorów o wybuch kryzysu gospodarczego w Chinach, powstałe po publikacji słabszych danych makro.

Korekta na rynku akcji nie miała lokalnego charakteru i dotknęła większość światowych giełd. Główne indeksy w Paryżu, Frankfurcie i Madrycie straciły w sierpniu ponad -8,0%, z kolei przecena amerykańskiego indeksu S&P500 sięgnęła -6,3%. Nie dziwią więc niskie wyniki funduszy akcji europejskich i globalnych rynków rozwiniętych. Ich straty sięgały nawet -9,9%, nie wszystkie fundusze sklasyfikowane przez nas w tych grupach odnotowały jednak ujemne wyniki. PKO Akcji Dywidendowych Globalny (Parasolowy FIO) zakończył sierpień z +3,3% stopą zwrotu.

Z silniejszą przeceną mieliśmy do czynienia na rynkach wschodzących - indeks MSCI Emerging Markets stracił prawie -9,2% w USD, a MSCI Latin America prawie -11,0% licząc w amerykańskiej walucie. W efekcie średnia stopa zwrotu funduszy akcji rynków wschodzących wyniosła -8,8%, wszystkie rozwiązania sklasyfikowane przez nas w tej grupie poniosły stratę.

Najniższe wyniki wypracowały Skarbiec Rynków Wschodzących (Skarbiec FIO) i NN (L) Spółek Dywidendowych Rynków Wschodzących (NN SFIO), które to zakończyły sierpień z ponad -10,0% stopą zwrotu. Na drugim biegunie znalazł się Pioneer Konsumpcji i Wzrostu Rynków Wschodzących FIZ, w przypadku którego miesięczna strata wyniosła -5,5%.

Najniższe wyniki po raz drugi z rzędu wypracowały fundusze akcji tureckich, ich jednostki spadły średnio o -11,1% w sierpniu. Wśród nich najsłabiej spisał się Quercus Turcja, który stracił w tym czasie -12,3%. Oprócz negatywnego nastawienia inwestorów do rynków wschodzących na niekorzyść koniunktury w Turcji działało jeszcze ryzyko polityczne, związane z kolejnymi wyborami parlamentarnymi, a także konflikt z Kurdami i Państwem Islamskim.

Sierpniowe spadki nie ominęły warszawskiej giełdy, choć przecena w przypadku polskich indeksów była niższa w porównaniu do zagranicznych parkietów. Indeks szerokiego rynku WIG stracił -2,8%. W odróżnieniu od poprzednich miesięcy najsłabiej na polskim rynku spisały się średnie spółki z indeksu mWIG40, którego stopa zwrotu wyniosła -3,6%. Z drugiej strony wynik indeksu małych spółek był bliski zera. Ponad -2,9% stopę zwrotu odnotował natomiast WIG20. Silne spadki cen na rynku towarów i surowców w sierpniu wpłynęły negatywnie szczególnie na spółki działające w tej branży, a indeks WIG-Surowce stracił ponad -15,0% w minionym miesiącu.

Pomimo bardzo trudnego okresu na rynkach klienci funduszy, których zarządzający inwestują głównie na polskiej giełdzie mogą pocieszać się niższymi stratami. Stopa zwrotu rozwiązań akcji polskich o uniwersalnej strategii wyniosła -3,5% w sierpniu.

W tej grupie mieliśmy jednak do czynienia z dużą rozbieżnością wypracowanych wyników. Altus FIZ Akcji+ i BPH Superior Akcji zdołały zakończyć miesiąc ze stopami zwrotu bliskimi zera. Straty funduszy ALTUS FIZ Aktywny Akcji oraz Arka Prestiż Akcji Polskich (Arka Prestiż SFIO) nie przekroczyły -2,0%. Na drugim biegunie znalazły się z kolei Pioneer Akcji - Aktywna Selekcja (Pioneer FIO) oraz Novo Akcji (Novo FIO), których jednostki w sierpniu spadły o ponad -7,0%. Z podobną sytuacją mieliśmy do czynienia w przypadku rozwiązań, których portfele są oparte o małe i średnie spółki z GPW. Ich wyniki w sierpniu wahały się od -0,3% do -4,6%.

Zdecydowanie lepiej spisały się fundusze, których portfele składają głównie ze spółek o niskiej kapitalizacji. Aviva Investors Małych Spółek (Aviva Investors FIO) zakończyła sierpień z wynikiem bliskim zera. Z kolei straty Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek (Noble Funds FIO) oraz MetLife Akcji Małych Spółek (Światowy SFIO) nie przekroczyły -2,0%.

Na przeciwległym biegunie znalazły się rozwiązania z portfelem opartym o akcje firm zgrupowanych w indeksie mWIG40, wśród nich najniższe wyniki odnotowały AXA Akcji Małych i Średnich Spółek (-4,6%) oraz Skarbiec Małych i Średnich Spółek (-4,5%). Średni wynik funduszy akcji MiŚS w minionym miesiącu wyniósł -3,2%.

Spokojniejszy okres mają natomiast za sobą inwestorzy z rynku długu. W przypadku tej klasy aktywów mieliśmy do czynienia z udanym początkiem miesiąca oraz korektą w drugiej połowie sierpnia, podobnie jak w przypadku akcji spowodowaną głównie przez sytuację w Chinach. Pomimo tego rentowności papierów 10-letnich emitowanych przez Skarb Państwa zdołały utrzymać się nieznacznie poniżej 3,0%. W efekcie indeks IROS mierzący zmiany cen obligacji skarbowych wzrósł o +0,2%. Wyniki bliskie zera wypracowały również fundusze, których zarządzający inwestują głównie w tę klasę aktywów. Wśród nich najlepiej spisały się Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych (Skarbiec FIO), KBC Papierów Dłużnych (KBC FIO) oraz Ipopema Dłużny (Ipopema SFIO), ich stopy zwrotu w sierpniu przekroczyły +0,5%. Ogółem dwie trzecie funduszy z przewagą obligacji skarbowych w portfelach zdołało zakończyć sierpień z dodatnim wynikiem.

Jednym z niewielu miejsc, gdzie można było przeczekać trudny sierpień był również rynek obligacji korporacyjnych Fundusze, których zarządzający inwestują głównie w papiery emitowane przez firmy zakończyły sierpień z niewielkim +0,04% zyskiem. Wyniki nawet najlepszych przedstawicieli tej grupy nie przekraczały +1,0%. Z podobną sytuacją mieliśmy do czynienia w przypadku rozwiązań gotówkowych i pieniężnych.

Dodatnie wyniki zdołali osiągnąć klienci funduszy związanych z rynkiem złota. Ceny żółtego kruszcu na rynkach wzrosły o +3,6% w USD. Umożliwiło to funduszom Investor Gold FIZ oraz QUERCUS Gold (Parasolowy SFIO) wypracować ponad +3,0% stopy zwrotu. Z kolei rozwiązania PKO Złota (Światowy Fundusz Walutowy FIO) oraz PKO Akcji Rynku Złota (Parasolowy FIO), których zarządzający inwestują również w akcje spółek wydobywczych, zyskały odpowiednio +1,7% i 1,0% w sierpniu.

Zespół Analiz Online

_ _ _ _ _ _ _ _

Na koniec sierpnia wartość aktywów pod zarządzaniem TFI spadła o 0,4 proc. mdm i wynosiła 224,6 mld zł. Saldo wpłat i wypłat wyniosło minus 2,2 mld zł - poinformowały w raporcie Analizy Online oraz Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami.

"Tak jak w lipcu, również w sierpniu mieliśmy do czynienia ze spadkiem wartości zarządzanych środków. Na koniec miesiąca aktywa zgromadzone w krajowych funduszach inwestycyjnych warte były 224,6 mld zł, o 0,4 proc. mniej niż miesiąc wcześniej. Niestety spadła także dynamika 12-miesięczna - po raz pierwszy od połowy 2012 roku była jednocyfrowa i wyniosła 9 proc." - napisano w raporcie."Zaledwie co piąty fundusz zakończył miesiąc z dodatnią stopą zwrotu. Całkowity wynik z zarządzania, wg szacunków Analiz Online, obniżył wartość aktywów o minus 2,2 mld zł. Bilans sprzedaży wyniósł wg szacunków ok. minus 40 mln zł, czyli można uznać, iż czynnik ten miał neutralny wpływ na sierpniową dynamikę aktywów" - dodano.