Trigon rekomenduje Elemental Holding i Krynicki Recykling
Analitycy Trigon DM rozpoczęli wydawanie rekomendacji dla Elemental Holding i Krynicki Recykling od zalecenia "kupuj". Cenę docelową Elemental Holding ustalili na 5,7 zł, a cenę docelową Krynicki Recykling na 10 zł.
"Ograniczone zasoby naturalne surowców wpływające na wzrost kosztów ich pozyskiwania ze źródeł pierwotnych przy relatywnie niższym koszcie ich wytworzenia w procesie recyklingu zmieniają strukturę światowej podaży surowców i stanowią bardzo dobre perspektywy rozwoju branży recyklerów.
Zaostrzanie legislacji w obszarze ochrony środowiska, wpływające na podniesienie efektywności działania systemu gospodarowania odpadami, stanowi natomiast coraz lepsze otoczenie rynkowe dla podmiotów z branży" - napisano w raporcie.
W przypadku Elemental Holding analitycy zwracają uwagę na wzrost w strukturze przychodów bardziej marżowych w strumieniu odpadów (WEEE, PCB oraz SAC) kosztem obrotu złomem metali nieżelaznych. Uważają, że wzrost wolumenów w kolejnych latach powinny wspierać: dostosowanie wskaźników recyklingu do implementowanych w Polsce regulacji unijnych i konsolidacja przejętych biznesów za granicą.
"Duże nadzieje wiążemy również z analizowanymi przez zarząd inwestycjami w instalacje samplingowe dla PBC oraz SAC, których główną korzyścią byłoby osiągnięcie dodatkowej marży z racji bardziej dokładnego oszacowania zawartości metali szlachetnych w otrzymanym obecnie koncentracie. Nie uwzględniamy ich jednak w scenariuszu bazowym. Sądzimy, że EMT pozostanie aktywny na polu akwizycji" - napisano.
Trigon DM, po oddaniu do użytku ostatniej instalacji, zdolności przerobowe Krynicki Recykling szacuje na poziomie 450 tys. ton oczyszczonej stłuczki. W 2015 r. zakładają 35 proc. wzrost wolumenów r/r.
"Pogorszenie jakości stłuczki dostarczanej przez gminy obniżające efektywność operacyjną w I półroczu, amortyzacja nowego zakładu oraz wzrost kosztów zarządu sprawiają, że tegoroczna dynamika wyniku na poziomie zysku netto jest niższa od naszych wcześniejszych oczekiwań. Niemniej jednak otoczenie rynkowe KRC pozostaje bardzo korzystne:
1) znaczący spread wskaźnika recyklingu pomiędzy polską a średnią unijną,
2) zapowiedź dalszego podniesienia minimalnych poziomów recyklingu przez KE,
3) audyt recyklerów, który od 2017r. powinien sprzyjać urealnieniu oficjalnych statystyki recyklingu" - napisano.
Zarówno w przypadku Elemental Holding, jak i Krynicki Recykling analitycy uważają, że wycena spółek nie oddaje premii jaką, ich zdaniem, byłyby skłonne zapłacić podmioty z branży, dla których polskie spółki z racji skali działalności, pozwoliłyby osiągnąć synergie wynikające z integracji pionowej.
