Wyniki Puław gorsze od oczekiwań
Zdaniem analityków wyniki Zakładów Azotowych Puławy są gorsze od oczekiwań, perspektywy też nie są najlepsze, ale w najbliższym czasie kluczową wiadomością będzie poziom dywidendy i to, czy główny akcjonariusz zdecyduje się ją podnieść.
Opinia
Kamil Kliszcz, DI BRE Banku:
"Wyniki są gorsze od naszych oczekiwań, ale w dużej mierze wynikało to z ujemnego salda na pozostałej działalności operacyjnej, które sygnalizowane było we wcześniejszym komunikacie spółki. Są to rezerwy na świadczenia emerytalne, one były wyższe o 17 mln zł niż oczekiwaliśmy, stąd duże odchylenie na poziomie operacyjnym.
Na poziomie przychodów wynik jest zgodny z oczekiwaniami. Są trochę wyższe koszty surowcowe, ale ze względu na brak szczegółowego rozbicia tej kategorii, trudno się do tego odnosić.
Na poziomie działalności operacyjnej wynik, po oczyszczeniu z tych jednorazowych pozostałych kosztów operacyjnych, jest o około 10 mln zł gorszy od naszych prognoz.
Na poziomie netto różnica się jeszcze bardziej pogłębia, bo saldo na działalności finansowej było nieoczekiwanie mniejsze niż się spodziewaliśmy i wyniosło tylko 34 mln zł, a my zakładaliśmy 47 mln zł.
W ostatnim kwartale spółka miała mocno ujemny caschflow z działalności operacyjnej w wysokości 80 mln zł. To związane było ze zmianami w kapitale obrotowym, wzrostem zapasów i spadkiem zobowiązań, głównie tych związanych z opcjami walutowymi. Pozycja zobowiązań z tego tytułu spadła ze 140 mln zł na 33 mln zł, częściowo ze względu na umocnienie złotego, a częściowo ze względu na zamknięcie tych pozycji, co skutkowało odpływem gotówki netto w spółce.
Perspektywa wyników na kolejne kwartały jest mało pozytywna.
W przypadku Puław najważniejsze jest teraz to, jaka będzie dywidenda za poprzedni rok obrotowy.
Ze względu na wysoką pozycję gotówkową spółki, nie można wykluczyć, że wypłata dywidendy może być większa niż propozycja zarządu. Zobaczymy jaka w tej sprawie będzie opinia głównego akcjonariusza."
*****
Ostatnio zarząd Puław zaproponował wypłatę 2,55 zł dywidendy na akcję, czyli 48,7 mln zł. Rok wcześniej było to 4,3 zł dywidendy na akcję, czyli 82,2 mln zł z zysku.
Zysk netto Puław w IV kwartale roku obrotowego 08/09 wyniósł 17,6 mln zł i był niższy od konsensusu na poziomie 31,4 mln zł. Spółka pokazała stratę operacyjną w wysokości 11,44 mln zł, tymczasem ankietowani przez PAP analitycy spodziewali się 1,45 mln zł zysku operacyjnego. Z kolei przychody wyniosły 549,2 mln zł, podczas gdy konsensus mówił o 599 mln zł.
W całym roku obrotowym 08/09 Puławy miały 194,6 mln zł zysku netto, wobec 330,8 mln zł rok wcześniej. Zysk operacyjny wyniósł 338,3 mln zł wobec 358,7 mln zł przed rokiem, a przychody spadły w roku obrotowym 2008/09 do 2,4 mld zł z 2,5 mld zł rok wcześniej.
