Zaskakująco "jastrzębi" koniec QE3
Zgodnie z oczekiwaniami FOMC zakończył ogłoszony we wrześniu 2012 r. program skupu aktywów QE3. W trakcie trwania programu suma bilansowa Rezerwy Federalnej wzrosła o 1,66 bln do 4,48 bln USD, a stopa bezrobocia spadła z 8,1% do 5,9% (wrzesień 2014 r., NB. w momencie rozpoczęcia QE3 oczekiwano, że ten poziom zostanie osiągnięty na koniec 2015 r.). Zapowiedziano kontynuację polityki reinwestowania zakupionych papierów wartościowych (przynajmniej do momentu pierwszych podwyżek stóp).
O ile decyzja o zakończeniu QE3 była powszechnie oczekiwana, to ton komunikatu był bardziej "jastrzębi" niż oczekiwano. Komitet zauważył znaczną poprawę na rynku pracy, rezygnując ze stwierdzenia o "znaczącym" stopniu niewykorzystania zasobu siły roboczej.
W oświadczeniu pominięto fragment dotyczący hamowania wzrostu gospodarczego przez politykę fiskalną. Nie wspomniano również o słabości gospodarek strefy euro i Chin, a także nie zwrócono uwagi na zwiększoną ostatnio zmienność na rynkach finansowych.
Przejawem "jastrzębiego" zwrotu Fed jest też fakt, że w przeciwieństwie do poprzednich posiedzeń, gdzie głosy sprzeciwu wyrażały "jastrzębie", tym razem veto zgłosił najbardziej "gołębi" N. Kocherlakota). FOMC zauważył, iż stopa inflacji w najbliższym czasie pozostanie niska z uwagi na spadek cen energii.
Utrzymano forward guidance ze stwierdzeniem, że upłynie znaczny czas od zakończenia QE3 do rozpoczęcia normalizacji polityki pieniężnej. Nowością jest wskazanie, że podwyżki stóp mogą nastąpić w innym (bliższym, bądź dalszym) momencie, w zależności od napływających danych.
Mimo zaskakująco "jastrzębiej" wymowy komunikatu, uważamy, że strukturalna słabość rynku pracy oraz presja dezinflacyjna wywierana przez spadek ceny ropy ograniczą pośpiech bardziej "gołębiego" składu FOMC (w 2015 r.) i oczekujemy, że pierwsza podwyżka stóp w USA nastąpi w czerwcu 2015 r.
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
