BESI rekomenduje Alumetal
W raporcie z 14 kwietnia BESI Grupo Novo Banco podtrzymuje rekomendację KUPUJ dla spółki Alumetal i podnosi cenę docelową akcji do 67,5 PLN (z 47,5 PLN), co oznacza 17 proc. potencjał wzrostowy.
BESI spodziewa się, że w 2015 roku Alumetal zwiększy swoje przychody o 4 proc. r/r, a zysk EBITDA o 14 proc. r/r. Analitycy nieznacznie podnoszą prognozy przychodów i zysku operacyjnego na rok 2015 o odpowiednio 1 proc. i 4 proc., głównie pod wpływem trwającego ożywienia na europejskim rynku motoryzacyjnym. Oczekiwana poprawa wyników jest ograniczona zdolnościami produkcyjnymi Alumetalu, których wykorzystanie jest bliskie 95 proc.
Dlatego analitycy pozytywnie oceniają planowane otwarcie nowego zakładu produkcyjnego na Węgrzech w 4Q16, które powinno zwiększyć istniejące zdolności produkcyjne o 36 proc. i umożliwić spółce Alumetal zajęcie pozycji lidera sprzedaży aluminium wtórnego w Europie począwszy od 2018 r. Zdaniem BESI wzrost popytu na aluminiowe stopy odlewnicze może doprowadzić do tymczasowych wahań spreadu pomiędzy złomem a stopami aluminiowymi ale w dłuższej perspektywie analitycy prognozują, że spread będzie stabilny i Alumetal odnotuje zysk EBITDA/tonę na poziomie około 550 PLN.
Chociaż planowana inwestycja na Węgrzech będzie kosztować 120 mln PLN w okresie 2015-2016, Alumetal twierdzi, że jest gotowy do wypłaty 50 proc. zysku netto w formie dywidendy w długim okresie. Rekomendowana dywidenda w 2015 wyniesie 1.95 PLN na akcję, co daje DY równy 3,4 proc. Alumetal jest wyceniany na poziomie P/E 15E/16E przy 13x/12.8x, z dyskontem odpowiednio 7,9 proc. i 8,4 proc. do spółek porównywalnych na świecie.
opr MZB
