DM BOŚ: Zakończenie wydawania rekomendacji

Od 2014 roku wyniki finansowe Integer.pl zaczęły się wyraźnie pogarszać, a kapitalizacja rynkowa Spółki zmalała o prawie 90%. Szybkie tempo rozwoju zwiększyło zdecydowanie złożoność Grupy, z drugiej strony nie zostały zrealizowane oczekiwania odnośnie poziomu niektórych kluczowych wskaźników efektywności, na przykład (i) wskaźnika ARPU dla usług paczkowych, (ii) wskaźnika ARPU dla przesyłek listowych (różne rodzaje), (iii) wolumenu doręczonych paczek (w krajach, gdzie Grupa świadczyła usługi), (iv) wolumenu sprzedanych Paczkomatów oraz (v) niektórych pozycji kosztów, w szczególności dotyczących nadmiernych inwestycji ukierunkowanych na rozwój nowych usług w Polsce, a zwłaszcza za granicą. Przygotowanie wiarygodnych długoterminowych prognoz wyników finansowych Spółki nie było możliwe i zawiesiliśmy jej pokrywanie (Research Report 8/2015/RP (157) wydany 19 listopada, 2015 roku).

Od listopada 2015 roku wyniki finansowe Integer.pl nadal się pogarszały. W lipcu podmiot zależny InPost poinformował, że zakończył dystrybucję przesyłek listowych, gdyż wdrażana restrukturyzacja nie spełniła pokładanych oczekiwań. W konsekwencji dużego spadku przychodów wynikającego z ograniczenia skali działalności (np. rezygnacji z dystrybucji przesyłek listowych poza największymi miastami), InPost nie był w stanie pokryć bazy kosztów.

Ostatnio Integer.pl poinformował, że rozpoczął przegląd strategicznych opcji dalszego rozwoju działalności.

W związku z powyższym postanawiamy zaprzestać wydawania rekomendacji dla Integer.pl. biorąc pod uwagę (i) ryzyko związane ze zdolnością Spółki do odzyskania stabilnej rentowności działalności podstawowej, (ii) wymagające warunki na rynku, oraz (iii) przeprowadzaną restrukturyzację Grupy, której ostateczny efekt trudno przewidzieć.

Analitycy DM BOŚ zwrócili także uwagę, że ostatnio Integer poinformował, że rozpoczął przegląd strategicznych opcji dalszego rozwoju działalności.