Haitong Bank podnosi rekomendację dla Asseco Poland
Haitong Bank w raporcie z 17 października podnosi rekomendację dla Asseco Poland do KUPUJ (z Neutralnie) i minimalnie zwiększa cenę docelową akcji do 60,5 PLN (z 60 PLN).
Zmiana ta wynika z podwyższenia o 5/5/7 procent prognozy zysku netto na lata 2016/17/18 za sprawą lepszych od oczekiwanych wyników z działalności na rynkach międzynarodowych. Stagnacja na polskim rynku IT związana z okresem przejściowym w budżecie unijnym odbija się na przychodach w roku 2016 oraz na marżach. Asseco Poland jest największym graczem na polskim rynku IT, zaś Europa Środkowo-Wschodnia jest potencjalnie jednym z największych beneficjentów kontraktów finansowanych z nowego budżetu UE. Rozległe doświadczenie spółki w sektorze publicznym w połączeniu z dużą dywersyfikacją działalności ogranicza ryzyko agresywnej walki o zlecenia i niedoceniania kosztów kontraktów (Polska stanowi "tylko" 26 procent przychodów i 35 procent zysku EBIT, podczas gdy sektor publiczny generuje około 25 procent przychodów). Pomimo prognozowanego słabszego
zysku netto w 2016 roku na poziomie 313 milionów PLN (wobec 365 milionów PLN w 2015 roku) analitycy Haitong spodziewają się, że Asseco Poland nadal będzie wypłacać wysoką dywidendę w wysokości 3 PLN na akcję, a stopa dywidendy wyniesie 5,8 procent, co jest najlepszym wynikiem wśród polskich i międzynarodowych konkurentów według konsensusu BBG.
Jak prognozuje Haitong, w 3 kwartale 2016 roku, przychody Asseco Poland wyniosą 1,91 miliarda PLN (wzrost o 9 procent r/r), EBITDA - 262 miliony PLN (spadek o 3 procent r/r), EBIT - 190 milionów PLN (spadek o 5 procent r/r), natomiast zysk netto ― 74 miliony PLN (spadek o 27 procent r/r.).
Kilka dni temu Asseco Poland podpisało aneks do kontraktu z ZUS wart 73 miliony PLN netto, przedłużający utrzymanie systemu KSI ZUS do czerwca 2018 roku. Podstawowy kontrakt KSI, który generuje roczne przychody na poziomie 200 milionów PLN, wygasa w październiku 2017 roku. Na krótkiej liście oferentów znalazły się Asseco Poland, Atos, HP/CapGemini i Comarch, ale tylko Asseco Poland zna system KSI. Pamiętając o rozmiarach kontraktu KSI (obsługującego 23 miliony Polaków), zagrożeniach i potencjalnym wymiarze kar, Asseco Poland wydaje się analitykom naturalnym zwycięzcą w tym wyścigu. Jednak mimo, że Haitong spodziewa się takiego scenariusza, podobnie jak w poprzednich latach, kontrakt zostanie prawdopodobnie zawarty przy mniejszej cenie i niższej marży. Analitycy Haitong uwzględniają te czynniki w swoim modelu, co ogranicza możliwości odbicia zysku netto po roku 2017.
Konrad Księżopolski, Szef Działu Analiz, Haitong Bank
