Dane o PKB wzmacniają jastrzębie

Dynamika PKB w 3q obniżyła się tylko nieznacznie względem 2q, mimo że na głębsze spowolnienie wskazywały dane ze sfery realnej m.in. o produkcji przemysłu, budownictwa, sprzedaży detalicznej. Ograniczenie skali spowolnienia może być związane m.in. z dobrymi wynikami w handlu zagranicznym czy też możliwym wzrostem popytu publicznego. Szersza ocena danych będzie możliwa w końcu miesiąca, gdy zostanie opublikowana struktura wzrostu.

Dane dodatkowo wzmacniają skrzydło RPP niechętne dalszym obniżkom stóp i znacząco dewaluują scenariusze projekcyjne NBP (bazowy i pesymistyczny) dla wzrostu PKB (który ma mieć większą wagę w decyzjach RPP niż CPI).

Biorąc pod uwagę także podażowy charakter bieżącej deflacji (która zaskakując w październiku in minus zdewaluowała oba scenariusze NBP dla ścieżki inflacji CPI) spodziewamy się jednej obniżki stóp w styczniu (po publikacji danych ze sfery realnej za listopad będących pod wpływem silnych negatywnych efektów jednorazowych).

Dynamika podaży pieniądza M3 lekko spowolniła w październiku do 7,7% r/r (wobec 7,9% r/r we wrześniu) wskutek wolniejszego tempa wzrostu depozytów przedsiębiorstw (8,8% r/r vs. 10,6% r/r we wrześniu) przy czym dane implikują, że dynamika kredytów przyspieszyła (7,4% r/r FX adj. vs. 7,1% r/r we wrześniu).

_{Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.}