Noble Securities podniósł wycenę Amrestu

Analitycy Noble Securities, w raporcie z 10 maja podnieśli cenę docelową dla Amrestu do 242,6 zł z 206,6 zł. podtrzymując jednocześnie rekomendację "akumuluj".

Analitycy Noble Securities, w raporcie z 10 maja podnieśli cenę docelową dla Amrestu do 242,6 zł z 206,6 zł. podtrzymując jednocześnie rekomendację "akumuluj".

Amrest opublikował bardzo dobre wyniki finansowe za pierwszy kwartał 2016 roku. Spółka korzysta z pozytywnego otoczenia rynkowego i poprawiającej się pozycji konsumenta. Efekt dźwigni operacyjnej pomaga systematycznie poprawiać marże. Podpisana umowa nabycia sieci kawiarni w Niemczech od Starbucks Corporation pokazuje naszym zdaniem, że Amrest jest liczącym się graczem na rynku europejskim. W wyniku aktualizacji naszych prognoz i rekomendacji, podnosimy cenę docelową z 206,6 zł do 242,6 zł i podtrzymujemy zalecenie AKUMULUJ.

Bardzo dobre wyniki 1Q16 roku

Reklama

Sprzedaż w 1Q16 wyniosła 858,2 mln zł (+14,4% r/r). Zarząd szacuje, że efekt przesunięcia Świąt Wielkanocnych w 1Q16 spowodował obniżenie wyniku w Polsce o ok. 10 mln zł na poziomie sprzedaży i 4 mln zł na poziomie rentowności. Sytuacja ta ma się wyrównać w kolejnych kwartałach. Mimo tego wyniki i tak oceniamy jako bardzo dobre. EBITDA wyniosła 116 mln zł (+21,2% r/r). Na szczególną uwagę zasługuje systematyczna poprawa w obszarze CEE (wzrost EBITDA o 23,3% r/r) dodatkowo wsparta akwizycją 1 lipca 2015 roku sieci kawiarni w Bułgarii i Rumunii oraz na rynku hiszpańskim (wzrost EBITDA o 17,3% r/r). Nowe rynki zmniejszyły kwartalną stratę EBITDA do 1,6 mln zł, a w całym roku zarząd oczekuje dodatniego wyniku 10 mln zł. Najsłabiej tradycyjnie wypadł rynek rosyjski, ale kolejne kwartały powinny przynieść poprawę. Na rynku chińskim widoczne jest również lekkie spowolnienie przyrostu lfl spowodowane słabością chińskiej gospodarki. Akwizycja na rynku niemieckim Amrest Holdings podpisał umowę kupna spółki Starbucks Deutschland, który jest operatorem sieci 144 kawiarni Starbucks w kilkudziesięciu niemieckich miastach oraz podmiotem zależnym od Starbucks Corporation. Szacowane przychody Starbucks Deutschland w roku finansowym 2015 roku wyniosły łącznie ok. 131 mln EUR (ok. 564 mln zł), a zysk EBITDA ok. 6 mln EUR (ok. 25 mln zł). Spodziewana cena sprzedaży to ok. 41 mln EUR (ok. 178 mln zł), co implikuje wskaźnik EV/EBITDA 7,2x. Rentowność sieci jest niska, jednak zarząd widzi szansę do jej istotnego zwiększenia, głównie poprzez rozwój sieci. Starbucks Corporation przyznaje w swoim raporcie rocznym, że placówki prowadzone przez franczyzobiorców charakteryzują się wyższą rentownością operacyjną. Akwizycję oceniamy pozytywnie. W okresie kilku kwartałów oczekujemy jednak, że rozwój struktur w Niemczech dodatkowo obciąży wyniki tej sieci. Dynamiczny rozwój W 2016 roku spółka planuje otwarcie 140 restauracji wliczając w to placówki franczyzowe. Umowy najmu dla około połowy lokalizacji zostały już zabezpieczone. Największy przyrost placówek zanotuje rynek CEE (ok. 80). Na rynku hiszpańskim planowane jest otwarcie ok. 30 restauracji. Na rynku rosyjskim spółka planuje otworzyć 15-20 lokali finansując je z wolnych środków pieniężnych generowanych przez tę dywizję. Od początku roku spółka otworzyła 19 restauracji. Zarząd widzi ogromny potencjał na rynku niemieckim do zwiększenia obecności przejmowanej sieci trzykrotnie z obecnych 144 lokalizacji w perspektywie kilku lat. Wartość akcji Amrest Holdings SE oszacowaliśmy na podstawie wyceny metodami: DCF (220,6 zł) oraz porównawczą (232,6 zł), co po zważeniu powyższych wycen równymi wagami dało 9-miesięczną cenę docelową równą 242,6 zł.

Analitycy prognozują, że w tym roku przychody ze sprzedaży spółki wzrosną do 4,01 mld zł, a przyszłym do 5,5 mld zł, a w roku 2018 - 6,2 mld zł. Z kolei EBITDA szacowana jest odpowiednio na 531 mln zł, 624 mln zł i 716 mln zł. Z kolei EBIT szacowany jest odpowiednio na 281 mln zł 297 mln zł i 357 mln zł. Natomiast zysk netto na 192 mln zł w tym roku 204 mln zł w roku 2017 i 255 mln zł w roku 2018.

Noble Securities S.A.
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »