RPP za stabilizacją stóp. Uwaga na ceny energii

Większość członków RPP uważa, że stabilizacja stóp w kolejnych kwartałach sprzyja realizacji celu inflacyjnego - wynika z opisu dyskusji na posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. RPP na ostatnim październikowym posiedzeniu nie zmieniła stóp. Rada przeprowadziła dyskusję na temat rosnących cen energii. Ich zadaniem wzrost cen energii może podwyższać inflację w krótkim, ale także w dłuższym okresie.

"Rada oceniła, że bieżące informacje wskazują na korzystne perspektywy wzrostu aktywności w polskiej gospodarce mimo oczekiwanego obniżenia się dynamiki PKB w kolejnych kwartałach. Jednocześnie w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej inflacja utrzyma się w pobliżu celu inflacyjnego. W efekcie Rada oceniła, że obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną" - napisano.

W dokumencie napisano, że większość członków Rady wyraziła opinię, że biorąc pod uwagę aktualne informacje, stabilizacja stóp w kolejnych kwartałach będzie nadal sprzyjać realizacji celu inflacyjnego, a jednocześnie wspierać utrzymanie zrównoważonego wzrostu gospodarczego, w tym dalszego ożywienia inwestycji.

Reklama

"Członkowie ci wskazywali ponadto, że za utrzymaniem obecnego poziomu stóp procentowych w kolejnych kwartałach przemawia także konieczność uwzględnienia warunków monetarnych w najbliższym otoczeniu polskiej gospodarki oraz podwyższona niepewność co do perspektyw koniunktury w gospodarce światowej" - napisano.

NBP podał też, że w opinii części członków Rady, jeśli napływające dane i prognozy wskazywałyby na dalszy wzrost dynamiki wynagrodzeń i silniejsze od obecnie oczekiwanego nasilenie presji inflacyjnej, uzasadnione może być rozważenie podwyższenia stóp procentowych w kolejnych kwartałach.

Według NBP pojawiła się także opinia, że w razie hipotetycznego załamania się aktywności gospodarczej, połączonego z wyraźnym pogorszeniem się nastrojów konsumentów i przedsiębiorstw, w dłuższym okresie zasadne może być rozważenie obniżenia stóp procentowych lub zastosowania niestandardowych instrumentów polityki pieniężnej.

W dokumencie napisano, że członkowie Rady podkreślali na posiedzeniu, że w polskiej gospodarce nie występują obecnie wyraźne nierównowagi zewnętrzne i wewnętrzne.

"Wskazywano, że saldo na rachunku obrotów bieżących pozostaje zbliżone do zera, a dynamika kredytu dla sektora niefinansowego pozostaje umiarkowana, tj. niższa od wzrostu nominalnego PKB" - napisano.

RPP przeprowadziła też dyskusję na temat rosnących cen energii.

Niektórzy członkowie Rady zaznaczali, że wzrost cen energii może podwyższać inflację nie tylko w krótkim, ale także w dłuższym okresie. "Przyczynić się do tego może - w ich opinii - konieczność modernizacji dotychczasowej infrastruktury energetycznej, związana m.in. z dążeniem do dywersyfikacji źródeł pozyskania energii" - napisano.

Zdaniem tych członków Rady, choć podwyżki cen energii dla gospodarstw domowych prawdopodobnie będą w najbliższym czasie nieznaczne, to dla przedsiębiorstw mogą być istotne i zwiększą koszty działalności firm.

Z kolei niektórzy członkowie Rady oceniali ponadto, że wzrosty cen energii mogą podwyższyć oczekiwania inflacyjne w gospodarce.

Jeszcze inni członkowie Rady podkreślali natomiast, że prawdopodobieństwo silnego wzrostu inflacji ze względu na wzrost kosztów energii jest ograniczane przez silną konkurencję wśród przedsiębiorstw, która może zwiększać skłonność firm do redukcji marż lub innych kosztów w celu zachowania udziału w rynku, a także oczekiwane spowolnienie dynamiki PKB.

W odniesieniu do oczekiwań inflacyjnych członkowie ci zaznaczali, że w dłuższym okresie nie widać ryzyka ich nadmiernego wzrostu.

Najnowsze badania NBP, obejmujące dane z września 2018 r., wskazują na przesunięcie oczekiwań konsumentów w kierunku lekko wyższej inflacji w Polsce niż miało to miejsce jeszcze w czerwcu, kiedy to NBP publikował ostatnie dane.

Dane NBP pokazują systematyczny wzrost oczekiwań inflacyjnych od kwietnia tego roku.

KOMENTARZ:

Członek RPP Eugeniusz Gatnar wskazał, że komitet powinien rozważyć podwyżkę stóp procentowych o 25pb już w 1kw19, a w kolejnych kwartałach istnieje przestrzeń dla zacieśnienia o kolejne 25pb. Prof. Gatnar argumentuje swoje stanowisko koniecznością złagodzenia efektów tzw. drugiej rundy związanych z wyższymi cenami energii.

Według prognoz Członka RPP inflacja CPI może przekroczyć cel NBP w lutym przyszłego roku, a w kolejnych miesiącach (od marca 2019) zbliży się do poziomu 3%r/r.

.................

NBP oblicza zbiór danych zawierających statystykę bilansową, będącą różnicą między odsetkami konsumentów oczekujących wzrostów cen, a odsetkami konsumentów oczekujących braku zmian lub spadku cen.

Statystyka bilansowa nie ma bezpośredniego odniesienia do poziomu oczekiwanej inflacji, gdyż opinie ankietowanych są formułowane w kategoriach jakościowych i względem percepcji inflacji bieżącej. Wzrost statystyki bilansowej jest interpretowany jako przesunięcie opinii ankietowanych w kierunku silniejszych wzrostów cen.

Poniżej statystyki bilansowe z ostatniego roku:

wrz 17 25,5
paź 17 26,0
lis 17 26,7
gru 17 28,7
sty 18 24,5
lut 18 19,3
mar 18 20,7
kwi 18 14,8
maj 18 18,3
cze 18 22,3
lip 18 24,9
sie 18 27,0
wrz 18 27,6

NBP opublikował raport Szybki Monitoring - tj. najbardziej szczegółowe badanie analizujące nastroje przedsiębiorstw. W odróżnieniu od pozostałych wskaźników (PMI, GUS) NBP wskazuje optymistyczne perspektywy wzrostu. Bieżące oceny produkcji, nowych zamówień (zarówno w kraju jak i eksportowych) w 3kw pozostały stabilne.

Prognozy na kolejne kwartały przedstawiły niejednoznaczny obraz - po usunięciu czynników sezonowych wskaźnik prognoz eksportu wzrósł, obniżył się natomiast indeks związany z prognozami sytuacji ekonomicznej. Pozostajemy sceptyczni względem wyników badania - spodziewamy się spadku dynamiki PKB w 4kw18 z ok. 5% (nasz szacunek dla 3kw18) do 4,2%r/r.

Pytania dotyczące rynku pracy wskazały, że presja płacowa oraz plany zatrudnienia obniżyły się względem ubiegłych kwartałów. Badanie sugeruje, że pole dla dalszych wzrostów wynagrodzeń jest niewielkie, a dynamika w listopadzie i grudniu z dużym prawdopodobieństwem znajdzie się poniżej 8%r/r, po czym rozpocznie tendencje spadkową.

Badanie przedstawia również na słabszą ocenę rozpoczynanych inwestycji oraz brak zmian wskaźnika opisujących wcześniej rozpoczęte projekty. W efekcie dynamika nakładów w dużych przedsiębiorstwach najprawdopodobniej będzie niższa w 2poł18 względem 14%r/r osiągniętych w 2kw18.

Co w Europie?

Pomimo oznak spowolnienia gospodarczego (spadek indeksów PMI, słabsze dane z przemysłu) Rada Prezesów EBC utrzymała dotychczasową ocenę perspektyw makroekonomicznych oraz plany podwyższenia stóp procentowych w drugiej połowie 2019. Komunikat z posiedzenia podkreślił, że ryzyko gospodarcze jest zbilansowane, a najbardziej prawdopodobnym scenariuszem pozostaje wzrost inflacji bazowej w nadchodzących kwartałach.

Nastawienie Rady Prezesów EBC jest coraz mocniej kontestowane z uwagi na słabsze dane z europejskich gospodarek. W naszej ocenie determinację do podwyżek stóp osłabią kolejne spadki dynamiki PKB. W efekcie spodziewamy się, że prawdopodobieństwo podwyżki w 2019 jest znacznie niższe niż sugeruje to retoryka prezesa M.Draghiego - kontrakty terminowe implikują wzrost stóp w przyszłym roku o około 10pb, co w naszej ocenie dalej jest nadmierną wielkością.

INTERIA.PL
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »