Banki centralne znalazły się w centrum uwagi

Gospodarka w strefie euro powinna zacząć poprawiać się w późniejszym okresie 2013 roku - ocenił w czwartek Mario Draghi, prezes Europejskiego Banku Centralnego."

"Ryzyka ekonomiczne dla strefy euro pozostają po stronie osłabienia" - dodał. Draghi ocenił, że ryzyka dla poziomu inflacji są "zbalansowane".

"Dzisiejsza decyzja EBC była jednogłośna" - powiedział. EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Benchmarkowa stopa procentowa kredytu refinansowego wynosi nadal 0,75 proc. Stopa oprocentowania depozytów wynosi 0,0 proc.

Dla inwestorów to sygnał, że przez najbliższe kwartały oprocentowanie lokat w euro najprawdopodobniej będzie wyższe niż w dolarze, co wzmacnia atrakcyjność inwestycyjnej wspólnotowej waluty.

_ _ _ __

Przypomnijmy, że na ostatnim posiedzeniu rada EBC przyjęła projekcję makroekonomiczną EBC. Wg niej dynamika PKB w 2012 r. ukształtuje się w przedziale (-0,6 proc.) - (-0,4 proc.) r/r wobec projekcji z września (-0,4 proc.) - 1,4 proc. r/r, w 2013 r. w przedziale (-0,9 proc.) - 0,3 proc. r/r wobec projekcji z września (-0,4 proc.) - 1,4 proc. r/r. W 2014 r. przewidywane jest, że wzrost PKB powinien ukształtować się w przedziale (-0,2 proc.) - 2,2 proc..

W przypadku inflacji oczekuje się, że w 2012 r. wskaźnik HICP ukształtuje się w przedziale na poziomie 2,5 proc., w 2013 r. w przedziale 1,1 proc. - 2,1 proc. a w 2014 r. w przedziale 0,6 proc. - 2,2 proc.. Zarówno w przypadku dynamiki PKB, jak i inflacji w porównaniu do rundy wrześniowej prognozy zarówno dla 2012 i 2013 r. zostały obniżone.

Zdaniem analityków DM BOŚ w naszej ocenie, choć rada EBC liczy się ze scenariuszem obniżki stóp, to wobec oczekiwań na (jakkolwiek wysoce niepewną) stopniową poprawę sytuacji gospodarczej w strefie euro wciąż preferuje scenariusz ich stabilizacji. W szczególności gdyby najbliższe dane wskazały na dalsze istotne nasilenie spowolnienia aktywności gospodarki strefy euro na przełomie 2012/2013 r. możliwa jest redukcja stóp procentowych przez EBC w I kw. 2013 r.

Opinie:

Umocnienie euro może skłonić EBC do poluzowania polityki, a w ciągu najbliższych miesięcy można spodziewać się obniżki stóp proc. EBC o 25 pb - oceniają ekonomiści Credit Suisse.

"Bardzo ekspansywne nastawienie innych głównych banków centralnych może, poprzez mocniejsze euro, zmusić EBC do poluzowania polityki" - napisano w raporcie datowanym na 4 stycznia. "Mimo, że ostatnio gospodarka strefa euro spisuje się słabiej od innych regionów, odpowiedź EBC nie była relatywnie agresywniejsza. Wręcz przeciwnie, po znacznym powiększeniu bilansu EBC na początku 2012 r. poprzez LTRO, późniejsze łagodzenie polityki było ograniczone, a stopa proc. obniżona do 0,75 proc. Spodziewamy się kolejnej obniżki o 25 pb w ciągu najbliższych kilku miesięcy" - dodano.

"Strefa euro w rozpoczynającym się roku powinna wyjść ze stosunkowo długiej acz płytkiej recesji. Dowodów na to spodziewamy się raczej wcześniej niż później" - napisano. Jak wynika z raportu, Credit Suisse spodziewa się, że w 2013 r. Grecja pozostanie w strefie euro, a Hiszpania "na początku roku" poprosi o dostęp do linii kredytowej ESM, by umożliwić interwencje EBC na rynku hiszpańskiego długu.

Zdaniem Joanny Bachert z banku PKO BP

rynek nie oczekiwali, by już w styczniu stopy procentowe zostały w Europie obniżone (główna z nich obecnie na poziomie 0,75%). Za takim scenariuszem przemawia m.in. poprawa wskaźników koniunktury (indeks PMI dla usług strefy euro, czy Ifo i ZEW dla Niemiec), zapowiedź OMT czy brak już skrajnie negatywnych emocji na peryferyjnych rynkach długu.

Niemniej, ewentualne sygnały z EBC mogą ponownie skupić uwagę rynku na słabości gospodarki strefy euro i możliwych obniżkach stóp procentowych w kolejnych miesiącach, co będzie osłabiać euro. Po opublikowaniu przez EBC słabych prognoz dla PKB i niskiej inflacji pod koniec 2012 roku w grudniu dyskutowało bowiem możliwość cięcia stóp, choć taka decyzja nie zapadła.

Na poprzednim posiedzeniu banku pojawiły się głosy, że istnieje szansa na redukcję kosztu pieniądza o 25 pb. Ostatnio nawet szef EBC powiedział, że bank jest technicznie gotowy na wprowadzenie ujemnej stopy depozytowej. Wdaje się jednak, że na taki krok jest jeszcze za wcześnie, stąd obecnie rynek nie spodziewa się zmiany stopy referencyjnej, za czym przemawiają lepsze odczyty grudniowych indeksów ZEW i Ifo oraz zapowiedź OMT czy w konsekwencji brak już skrajnie negatywnych emocji na peryferyjnych rynkach długu.

_ _ _ _ _

Wcześniej bank centralny Anglii (BoE) pozostawił stopę procentową bez zmian - poinformował po zakończeniu swojego posiedzenia. W Anglii, benchmarkowa stopa procentowa wynosi nadal tylko 0,50 proc. Analitycy oczekiwali właśnie takiej decyzji BoE. Bank utrzymał target zakupu aktywów na poziomie 375 mld funtów. Tego też spodziewali się analitycy.