EBC pozostawił stopy bez zmian; ogłosił nowy program PELTRO dla banków

"Rada Prezesów EBC postanowiła, że stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących oraz stopy kredytu w banku centralnym i depozytu w banku centralnym pozostaną na niezmienionym poziomie, odpowiednio: 0,00 proc., 0,25 proc. oraz −0,50 proc." - napisano.

"Rada Prezesów oczekuje, że stopy procentowe EBC pozostaną na obecnym lub niższym poziomie, dopóki perspektywy inflacji mocno nie zbliżą się do poziomu blisko, ale poniżej 2 proc. w horyzoncie projekcji i taka konwergencja znajdzie odzwierciedlenie w podstawowej dynamice inflacji" - dodano.

W komunikacie ogłoszono nowy program pożyczek PELTRO w celu zapewnienia płynności bankom.

"Przeprowadzona zostanie nowa seria nieukierunkowanych pandemicznych awaryjnych długoterminowych operacji refinansujących (PELTRO) w celu wsparcia warunków płynnościowych w systemie finansowym strefy euro i przyczynienia się do zachowania płynnego funkcjonowania rynków pieniężnych poprzez zapewnienie skutecznego zabezpieczenia płynności" - czytamy.

"PELTRO składają się z siedmiu dodatkowych operacji refinansujących rozpoczynających się w maju 2020 r. i zapadających w rozłożonej kolejności między lipcem a wrześniem 2021 r., zgodnie z czasem trwania środków łagodzących. Będą one przeprowadzane jako procedury przetargowe o stałej stopie procentowej z pełnym przydziałem, przy stopie procentowej, która jest o 25 punktów bazowych niższa niż średnia stopa procentowa podstawowych operacji refinansujących obowiązująca w całym okresie trwania PELTRO" - dodano.

EBC złagodził też warunki programu TLTRO-III.

"Warunki dotyczące ukierunkowanych dłuższych operacji refinansujących (TLTRO III) zostały dodatkowo złagodzone. W szczególności Rada Prezesów postanowiła obniżyć oprocentowanie operacji TLTRO III w okresie od czerwca 2020 r. do czerwca 2021 r. do 50 punktów bazowych poniżej średniej stopy procentowej głównych operacji refinansujących Eurosystemu w tym samym okresie" - napisano.
"Ponadto w przypadku kontrahentów, których kwalifikowane pożyczki netto osiągają próg wydajności kredytowej, stopa procentowa w okresie od czerwca 2020 r. do czerwca 2021 r. będzie teraz o 50 punktów bazowych niższa niż średnia stopa oprocentowania kredytu obowiązująca w tym samym okresie" - dodano.

EBC podał, że zamierza kontynuować awaryjny pandemiczny program skupu aktywów (PEPP) na poziomie 750 mld euro.

"Od końca marca dokonywane są zakupy w ramach nowego programu PEPP, którego łączna pula środków wynosi 750 miliardów euro. Zakupy dokonywane są w celu złagodzenia ogólnego nastawienia w polityce pieniężnej i przeciwdziałania poważnemu ryzyku dla polityki pieniężnej w ramach mechanizmu transmisji polityki i perspektyw wzrostu PKB dla strefy euro, zagrożonych pandemią koronawirusa. Z czasem zakupy te będą realizowane w elastyczny sposób, w różnych klasach aktywów i jurysdykcjach. Rada Prezesów będzie dokonywać zakupów aktywów netto w ramach PEPP, dopóki nie uzna, że kryzys po pandemii koronawirusa dobiegła końca, ale w każdym razie do końca tego roku" - podano.

"Rada Prezesów jest w pełni przygotowana do zwiększenia wielkości programu PEPP i dostosowania jego składu tak długo, jak będzie to konieczne. EBC jest gotów odpowiednio dostosować wszystkie swoje instrumenty, aby zapewnić, że inflacja zmierza do osiągnięcia swojego celu w sposób trwały, zgodnie ze swoim zobowiązaniem do symetrii" - dodano.
EBC podtrzymał, że zamierza kontynuować program QE do czasu aż postanowi podnieść stopy procentowe.

"Co więcej, zakupy netto w ramach programu zakupu aktywów (APP) będą kontynuowane co miesiąc w wysokości 20 miliardów euro, wraz z zakupami w ramach dodatkowej tymczasowej puli środków w wysokości 120 miliardów euro, do końca roku. Rada Prezesów nadal oczekuje, że comiesięczne zakupy aktywów netto w ramach APP będą działać tak długo, jak to konieczne, aby wzmocnić akomodacyjny wpływ jej stóp procentowych. Zakupy mają zakończyć się na krótko przed rozpoczęciem podnoszenia podstawowych stóp procentowych EBC" - wskazano w oświadczeniu.

Rada Prezesów podtrzymała forward guidance dla polityki reinwestycji.

"Reinwestycje spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych zakupionych w ramach APP będą kontynuowane w całości przez dłuższy okres po dacie rozpoczęcia podnoszenia podstawowych stóp procentowych przez Radę Prezesów EBC, a w każdym razie tak długo, jak długo niezbędne do utrzymania korzystnych warunków płynności i wystarczającego dostosowania finansowego" - podano w komunikacie.

Aktywność gospodarcza została zatrzymana zarówno w strefie euro, jak i w gospodarce globalnej. Wyraźnie pogorszyły się warunki na rynku pracy oraz nastroje. Prognozy ekonomistów EBC zakładają, ze spadek PKB w 2020 znajdzie się w przedziale 5%-12%, w zależności od długości ograniczeń epidemicznych oraz skuteczności polityki gospodarczej. Już w 1q20 spadek PKB w strefie euro był najgłębszy w historii (-3,8% k/k). Utrzymuje się podwyższona niepewność, a skala i tempo ożywienia są niepewne. W obecnej sytuacji kluczowa jest zdecydowana i skoordynowana reakcja władz fiskalnych.

Reakcją na bezprecedensowe spowolnienie są podejmowane przez EBC od marca działania luzujące warunki monetarne. Ch. Lagarde powtarzała jak mantrę, że celem EBC jest: zapewnienie obfitej płynności, przepływu kredytu do firm i gospodarstw domowych oraz korzystnych warunków finansowych dla wszystkich sektorów i obszarów.

(1) poluzował warunki na jakich przeprowadzane są operacje TLTRO-III od czerwca 2020 do czerwca 2021, których minimalne oprocentowanie może wynieść -1% (obniżka o 25pb);

(2) wprowadził długookresowe operacje pandemiczne PELTRO, w celu wspierania płynności sektora bankowego, program składa się z 7 dodatkowych operacji przeprowadzonych w maju, a ich oprocentowanie będzie o 25pb niższe od stopy refinansowej;

(3) zapowiedział, że będzie kontynuował skup aktywów w ramach pandemicznego programu PEPP, na kwotę 750 mld EUR, co najmniej do końca roku, oraz dopóki nie skończy się kryzys związany z epidemią;
(4) zapowiedział, że program skupu aktywów APP będzie kontynuowany w kwocie 20 mld EUR miesięcznie, co najmniej do końca roku i tak długo jak będzie to konieczne;

(5) pozostawił stopy bez zmian (refinansowa 0,00%, kredytowa 0,25%, i depozytowa -0,50%) i nadal spodziewa się, że będą na obecnym lub niższym poziomie dopóki inflacja trwale nie powróci do celu.

Szefowa EBC podkreślała podczas spotkania elastyczne podejście do stosowanych narzędzi (w szczególności pandemicznego programu PEPP) i gotowość do ich dostosowania i rozszerzania w dowolnym momencie, tak aby zapewnić powrót inflacji do celu, pamiętając o jego symetryczności. To ostatnie stwierdzenie jest nowością w komunikacie i wzmacnia przekaz o determinacji banku. Podsumowaniem obecnego stanowiska EBC jest stwierdzenie, że w szybko zmieniającym się otoczeniu

Rada Prezesów jest zdeterminowana, aby podjąć wszelkie niezbędne działania, w ramach mandatu, w celu wspierania obywateli strefy euro w tym niezwykle trudnym okresie. Dotyczy to przede wszystkim roli EBC w zapewnianiu, że następuje transmisja polityki pieniężnej do wszystkich sektorów gospodarki i wszystkich jurysdykcji. Ch.Lagarde pokreśliła, że bank nie będzie tolerował fragmentacji na rynkach finansowych (spready peryferyjne!).

DM PKO BP