GUS podał ważne dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniu w lutym

Zgodnie z opublikowanymi dziś danymi GUS, nominalna dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw zatrudniających powyżej 9 osób wyniosła 4,5 proc. r/r w lutym wobec 4,8 proc. r/r w styczniu, kształtując się zgodnie z naszą prognozą i poniżej konsensusu rynkowego (4,9 proc.).

W ujęciu realnym, po skorygowaniu o zmiany cen, wynagrodzenia w firmach zwiększyły się w lutym o 2,0 proc. r/r wobec wzrostu o 2,2 proc. w styczniu. Do zmniejszenia tempa wzrostu płac pomiędzy styczniem a lutym przyczynił się efekt wysokiej ubiegłorocznej bazy (w lutym 2020 r. płace w sektorze przedsiębiorstw wzrosły o 0,9proc. m/m, co było najsilniejszym wzrostem w tym miesiącu od lutego 2015 r.).

Dane o dynamice płac w sektorze przedsiębiorstw w lutym są zgodne z naszą prognozą wyraźnego wyhamowania nominalnego wzrostu płac w całej gospodarce do 2,8 proc. r/r w I kw. 2021 r. wobec 5,0 proc. w IV kw. ub. r., do czego w znacznym stopniu przyczynią się zamrożenie wynagrodzeń w sferze budżetowej, sygnalizowana w badaniach koniunktury stabilizacja presji płacowej w przedsiębiorstwach na niskim poziomie i wyraźny spadek odsetka przedsiębiorstw planujących podwyżki płac w I kw. br.

Podtrzymujemy prognozę nieznacznego przyspieszenia wzrostu płac w całej gospodarce w II kw. do 3,3 proc. r/r, do czego przyczyni się efekt niskiej ubiegłorocznej bazy dla płac w sektorze przedsiębiorstw. W najbliższych miesiącach czynnikami ograniczającymi wzrost dynamiki płac będą obserwowana obecnie III fala pandemii COVID-19 oraz towarzyszące jej zwiększenie obostrzeń, które będą oddziaływać w kierunku zmniejszenia presji płacowej w sektorze przedsiębiorstw oraz obniżenia popytu na pracę w branżach w największym stopniu dotkniętych obostrzeniami.

Według danych GUS dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw wyniosła w lutym -1,7% r/r wobec -2,0% w styczniu, co było powyżej naszej prognozy zgodnej z konsensusem rynkowym (-2,0%). W ujęciu miesięcznym zatrudnienie wzrosło o 19,9 tys. osób, co było największym wzrostem zatrudnienia w tym miesiącu od 2008 r. Zgodnie z komunikatem GUS lutowy wzrost zatrudnienia był wynikiem przyjęć, a także zwiększania wymiaru etatów pracowników do poziomu sprzed pandemii. Odnotowany w lutym wyraźny wzrost zatrudnienia był naszym zdaniem głównie efektem zwiększenia liczby etatów w przetwórstwie przemysłowym, w którym relatywnie szybki wzrost popytu na pracowników jest związany przede wszystkim z ożywieniem w światowym handlu i napływem nowych zamówień eksportowych.

Oczekujemy, że w związku z III falą pandemii i towarzyszącym jej zwiększeniem obostrzeń wzrost zatrudnienia w marcu silnie spowolni, do czego przyczyni się zmniejszenie wymiaru etatów pracowników oraz zwiększenie liczby osób otrzymujących zasiłki chorobowe i opiekuńcze. Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą wyraźnego i trwałego wzrostu zatrudnienia w firmach oczekujemy w II poł. 2021 r., a więc po ustąpieniu negatywnego wpływu dostosowania zatrudnienia w przedsiębiorstwach na skutek "odhibernowania" rynku pracy (wygaśnięcia pozytywnego wpływu pierwszej tarczy finansowej na zatrudnienie).

Opublikowane dziś dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw wskazują na stagnację realnej dynamiki funduszu płac (iloczynu zatrudnienia i przeciętnego wynagrodzenia) w ujęciu rocznym (0,3% r/r w lutym wobec 0,1% w styczniu). Dane te są zatem zgodne z naszą prognozą wzrostu dynamiki konsumpcji w I kw. br. do 0,0% r/r wobec -3,0% w IV kw. ub. r.

Czynnikiem ryzyka w dół dla tej prognozy jest jednak III fala pandemii i towarzyszące jej regionalne obostrzenia wprowadzone w marcu br. oraz oczekiwane zwiększenie tych obostrzeń obejmujących okres poprzedzający Święta Wielkiejnocy. Wsparciem dla naszego scenariusza "tłumionej konsumpcji" są również opublikowane dziś przez GUS wyniki marcowego badania koniunktury konsumenckiej.

Choć wskazują one na nieznaczny wzrost głównych wskaźników koniunktury, utrzymują się one na niskich poziomach, a łączny odsetek ankietowanych uznających obecną sytuację epidemiologiczną za duże lub przeciętne zagrożenie dla osobistego zdrowia nieznacznie wzrósł i nadal przekracza 80 proc. Należy również odnotować, że marcowe badanie GUS dotyczące koniunktury konsumenckiej zostało zrealizowane w pierwszej połowie marca, a więc przed bardzo prawdopodobnym dalszym zwiększeniem obostrzeń w najbliższych tygodniach.

Dzisiejsze dane o wynagrodzeniach i zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw są w naszej ocenie neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.

Jakub Borowski
Chief Economist
Credit Agricole Bank Polska S.A.

...................................

Spadki w zatrudnieniu mogą czasowo przybrać na sile z uwagi na większą liczbę absencji związanych z Covid-19. Spodziewamy się jednak małego uszczerbku dla aktywności gospodarczej. Dynamika wynagrodzeń powinna pozostać wysoka.

Spadek zatrudnienia w lutym (o 1,7 proc. r/r) był mniejszy względem mediany prognoz analityków (1,9 proc.). Pełne rozbicie poznamy w przyszłym tygodniu - redukcje etatów w firmach najmocniej odczuwających restrykcje, np. sektorze gastronomicznym czy turystycznym, najprawdopodobniej był mniejsze od prognoz.

W marcu spodziewamy się słabszego wyniku. Zatrudnienie będzie czasowo obniżać większa liczba osób przebywających na kwarantannie - obecnie przekracza ona 300 tysięcy osób. Dotychczasowe doświadczenia sugerują jednak, że większa częstotliwość absencji ma stosunkowo mały wpływ na działalność gospodarczą.

Po ustaniu tych zaburzeń sytuacja sektora przedsiębiorstw powinna pozostać stabilna. Dane Centralnej Ewidencji i Informacji o Działalności Gospodarczej (CEIDG) wskazują, że liczba zamykanych działalności gospodarczych jest obecnie podobna do ubiegłego roku. W rejestrze REGON rośnie natomiast liczba mikrofirm - może to być efekt przenoszenia pracowników z umów o pracę na działalność gospodarczą.

Większe wahania występują w sektorze MSP słabiej opisanym przez dane GUS. Rejestr REGON wskazuje na 12,5% wzrost liczby zawieszonych działalności - także poza branżami objętymi bezpośrednio przez restrykcje np. budownictwem, transportem czy przetwórstwem.

Dynamika wynagrodzeń spadła z 4,8 do 4,5 proc. , nieco poniżej mediany rynkowych prognoz. Obecnie płace najmocniej rosną w branżach technologicznych np. ICT oraz działalności profesjonalnej i technicznej (firmy marketingowe, księgowe). Podwyżka płacy minimalnej wspiera również wzrost w handlu i administrowaniu.

Dalej obserwujemy jednak spadki w gastronomii. Spodziewamy się niewielkich zmian w kolejnych miesiącach. Badanie koniunktury NBP wskazuje, że w I kwartale 2021 roku ponad 20 proc. firm planuje podnieść wynagrodzenia. Szacujemy, że po uwzględnieniu wahań sezonowych taki poziom odpowiada ok. 5 proc. dynamice wzrostu.

Polski Instytut Ekonomiczny

Publikacja danych o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw, choć istotna dla prognozy dynamiki konsumpcji prywatnej w I kw., nie będzie w naszej ocenie neutralna dla kursu złotego i rynku długu.

Nie czekaj do ostatniej chwili, pobierz za darmo program PIT 2020 lub rozlicz się online już teraz!

Biznes INTERIA.PL na Twitterze. Dołącz do nas i czytaj informacje gospodarcze