NBP może zdywersyfikować rezerwy walutowe!

Co do przyszłości struktury walutowej rezerw FX NBP, utrzymanie dominującego udziału głównych walut rezerwowych (USD i EUR) wydaje się rozsądne, gdyż będzie zapewniać bezpieczeństwo i płynność rezerw dewizowych.

Dywersyfikacja walutowa pozostaje jednak kluczowym elementem strategii inwestycyjnej NBP, która nastawione jest na obniżenie ryzyka walutowego i maksymalizację stopy zwrotu w długim terminie - napisano w artykule "Akumulacja i dywersyfikacja rezerw: przypadek Polski", autorstwa Beaty Berłowskiej, Bogusławy Bezzubik i Magdaleny Żaczek.

"Perspektywy zwiększania stopy zwrotu z rezerw FX poprzez dalszą dywersyfikację w ramach obecnie wykorzystywanych klas aktywów mogą być jednak ograniczone, biorąc pod uwagę preferencje NBP w zakresie ryzyka i płynności.

Dlatego też możemy zbliżać się do momentu, gdy dalsza poprawa profilu ryzyka/stopy zwrotu z portfolio rezerw może zostać osiągnięta poprzez powzięcie ekspozycji na nowe klasy aktywów, takie jak główne rynki akcji lub rynki wschodzące. Czy i jak daleko w tym kierunku ostatecznie powinniśmy zmierzać będzie przedmiotem dalszych analiz" - dodano.

W 2018 r. Zarzą­d NBP utrzymał obowi­zuj­cą w 2017 r. strukturę walutową rezerw:­ 44 proc. USD, 27 proc. EUR, 12 proc. GBP, 8 proc. AUD, 6 proc. NOK i 3 proc. NZD.

W przeszłości niewielką część rezerw NBP stanowiły przez kilka lat rządowe papiery wartościowe w BRL i MXN.

Największą część rezerw dewizowych NBP inwestuje w rządowe papiery wartościowe krajów o wysokim ratingu, charakteryzujące się najwyższym stopniem bezpieczeństwa i płynności. Utrzymywane w portfelach inwestycyjnych pozarządowe papiery wartościowe są emitowane przede wszystkim przez instytucje międzynarodowe oraz agencje rządowe.

Niewielką część rezerw stanowią krótkoterminowe lokaty w bankach o wysokiej wiarygodności kredytowej oraz obligacje korporacyjne w USD. Ponadto przy zarzadzaniu pozycji "modified duration" portfeli inwestycyjnych wykorzystywane są kontrakty bond futures.

W 2018 r. NBP zwiększył o 25 proc. do 129 ton rezerwy złota.

Według artykułu, w ramach aktywnego zarządzania portfelem rezerw NBP rozważał inwestycje w obligacje indeksowane o inflację.

Jak wskazano, w 2018 r. obligacje korporacyjne zostały włączone w portfolio rezerw NBP w USD z wagą 2 proc. W tym samym roku bank wprowadził wewnętrzny indeks obligacji korporacyjncyh, skrojony do profilu ryzyka rezerw banku. Poniżej kompozycja indeksu w podziale na sektory.

Sektor

Udział w indeksie w proc.

Technologia i elektronika

38,8

Energia

16,6

Opieka zdrowotna

13,2

Telekomunikacja

6,5

Dobra kapitałowe

6,2

Detal

4,3

Dobra konsumenckie

3,9

Ubezpieczenia

2,8

Media

2,5

Użyteczność publiczna

2,4

Inne

poniżej 2

Zarząd NBP przedstawi Radzie Polityki Pieniężnej propozycję zmian zasad tworzenia rezerwy polegającą na częściowym "wyłączeniu" z wyniku finansowego najbardziej zmiennego elementu, jakim są różnice kursowe - napisał w czwartek w Rzeczpospolitej prezes NBP Adam Glapiński.

NBP w ramach zarządzania rezerwami dewizowymi, inwestuje środki w walutach:

- dolarze amerykańskim,

- euro,

- funcie brytyjskim,

- koronie norweskiej,

- dolarze australijskim,

- dolarze nowozelandzkim.

Obecnie brak jest już reala brazylijskiego i meksykańskiego peso.