Niska dynamika cen w grudniu i w I kw. 2003 r

Dynamika cen

konsumpcyjnych będzie ograniczana przez niewielką

skalę wzrostu cen żywności (o 0,3% m/m), a także

spadki cen napojów alkoholowych i wyrobów

tytoniowych (o 0,5% m/m). Ponadto niskiej inflacji

sprzyjać będzie listopadowa i grudniowa aprecjacja

złotego wobec euro i dolara, obniżająca ceny

wchodzących do koszyka CPI towarów importowanych.

Z drugiej strony w kierunku wzrostu inflacji oddziaływać

będą wyższe ceny ropy naftowej, a w rezultacie również

wyższe ceny paliw do prywatnych środków transportu.

Tendencje na rynku paliw są efektem wzrostu napięcia

politycznego między Stanami Zjednoczonymi i Irakiem

oraz przeciągającego się strajku pracowników przemysłu

naftowego w Wenezueli. Należy podkreślić, że

ostateczny poziom grudniowego wskaźnika CPI

będzie zależeć od siły, z jaką zmiany cen ropy

naftowej przełożą się na notowania cen na stacjach

paliwowych - według biura Reflex paliwa zdrożały w

minionym miesiącu o ok. 1,2% m/m, natomiast dane

agencji ISB wskazują na wzrost cen o ok. 2% m/m.

Także w perspektywie najbliższych miesięcy nie

widać zagrożeń wzrostem inflacji - na początku 2003

roku spodziewamy się stabilizacji rocznego wskaźnika

inflacji na poziomie ok. 0,6%-0,7% r/r. Wskazuje na to

niska dynamika płac, ustabilizowane na niskim poziomie

oczekiwania inflacyjne ludności oraz aprecjacja złotego

wobec dolara i euro z listopada i grudnia 2002 roku.

Naszym zdaniem jedynym czynnikiem mogącym

przyczynić się do wzrostu dynamiki cen w I kwartale jest,

wspomniany już, wzrost cen ropy naftowej oraz paliw.

Należy równocześnie podkreślić, że ewentualne wzrosty

cen ropy naftowej będą ograniczane przez plany krajów

stowarzyszonych w OPEC, które w najbliższych

tygodniach zamierzają zwiększyć produkcję tego

surowca.

Przewidujemy, że do wyraźnego wzrostu inflacji

dojdzie najprawdopodobniej w maju br., głównie na

skutek statystycznego efektu niskiej bazy odniesienia (w

okresie maj-sierpień br. odnotowano znaczne spadki cen

warzyw i owoców). Dopiero pod koniec roku większy

wpływ na kształtowanie się cen może mieć

przewidywane przez nas osłabienie złotego wobec

dolara i euro, jednakże efekt tych zmian będzie

ograniczony. Biorąc pod uwagę sytuację na rynku pracy

nie oczekujemy, by umiarkowane przyspieszenie

wzrostu gospodarczego w 2003 r. w znaczącym stopniu

przełożyło się na przyspieszenie dynamiki cen

konsumpcyjnych. Dlatego też sądzimy że w

perspektywie roku wskaźnik inflacji będzie

utrzymywał się na stosunkowo niskim poziomie i w

grudniu 2003 r. wyniesie ok. 2,5% r/r. Nawet w

przypadku niekorzystnych szoków podażowych

wzrost inflacji powyżej górnej graniczy celu

inflacyjnego RPP (tzn. powyżej poziomu 4% r/r) jest

naszym zdaniem mało prawdopodobny.

Analitycy PKO BP