Produkcja przemysłowa wzrosła o 9,1 proc. rok do roku
Produkcja przemysłowa w listopadzie wzrosła o 9,1 proc. rok do roku, a w porównaniu z poprzednim miesiącem spadła o 1,2 proc. - poinformował Główny Urząd Statystyczny.
Analitycy ankietowani przez PAP spodziewali się wzrostu produkcji w listopadzie rok do roku o 9,5 proc., zaś miesiąc do miesiąca spadku o 1,0 proc.
Produkcja przemysłowa wyrównana sezonowo wzrosła rdr o 6,9 proc., a mdm spadła o 0,5 proc.
Produkcja przemysłowa w listopadzie rosła w 29 spośród 34 działów - poinformował Główny Urząd Statystyczny.
Produkcja rosła m.in w produkcji wyrobów farmaceutycznych - o 23,7 proc., maszyn i urządzeń - o 23,5 proc., pojazdów samochodowych, przyczep i naczep oraz wyrobów z metali - po 17,4 proc., wyrobów z gumy i tworzyw sztucznych - o 11,9 proc., mebli - o 10,7 proc., urządzeń elektrycznych - o 10,3 proc., metali - o 10,2 proc., wyrobów z pozostałych mineralnych surowców niemetalicznych - o 9,4 proc.
Spadek produkcji sprzedanej przemysłu, w porównaniu z listopadem ub. roku, wystąpił w 5 działach, w tym w wydobywaniu węgla kamiennego i brunatnego - o 11,7 proc.
W przypadku produkcji budowlano-montażowej wzrost produkcji odnotowano we wszystkich działach budownictwa, przy czym w przedsiębiorstwach specjalizujących się w budowie obiektów inżynierii lądowej i wodnej - o 24,6 proc., w wykonujących głównie roboty budowlane specjalistyczne - o 17,1 proc., a w jednostkach, których podstawowym rodzajem działalności jest wznoszenie budynków - o 15,2 proc.
Poniżej wyniki produkcji przemysłowej w październiku i listopadzie:
| listopad | listopad | październik | październik | ||
| rdr | mdm | rdr | mdm | ||
| PRODUKCJA PRZEMYSŁOWA | 9,1 | -1,2 | 12,3 | 5,1 | |
| górnictwo i wydobywanie | -14,8 | -12,8 | -1,5 | 13,0 | |
| przetwórstwo przemysłowe | 10,9 | -1,3 | 14,0 | 4,2 | |
| wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz i wodę | 3,2 | 8,1 | 2,0 | 15,8 | |
| dostawa wody; gospodarowanie ściekami i odpadami, rekultywacja | 1,3 | -1,3 | 5,0 | 0,7 | |
| PRODUKCJA BUDOWLANA | 19,8 | 5,0 | 20,3 | 2,6 |
Sprzedaż detaliczna w listopadzie wzrosła o 10,2 proc. w ujęciu rocznym, a w ujęciu miesięcznym spadła o 1,3 proc. - podał GUS.
Konsensus przygotowany przez PAP wskazywał na wzrost rdr o 7,5 proc. i spadek o 3,7 proc. mdm.
Sprzedaż detaliczna realnie wzrosła o 8,8 proc. rdr.
Poniżej dane o dynamice sprzedaży detalicznej w październiku i listopadzie:
| listopad | listopad | październik | październik | ||
| rdr | mdm | rdr | mdm | ||
| ogółem | 10,2 | -1,3 | 8,0 | 3,3 | |
| pojazdy mechaniczne | 10,6 | 14,1 | 6,5 | 4,5 | |
| paliwa | 10,3 | -4,0 | 9,8 | 3,2 | |
| żywność, napoje, wyroby tytoniowe | 8,4 | -4,6 | 6,3 | 2,8 | |
| pozostała sprzedaż w niewyspecjalizowanych sklepach | 5,2 | -6,7 | 4,2 | 7,2 | |
| leki, kosmetyki | 15,3 | -2,3 | 11,9 | 7,9 | |
| odzież, obuwie | 20,9 | -4,2 | 9,1 | 6,7 | |
| meble, AGD, RTV | 15,1 | 5,0 | 9,6 | -0,6 | |
| prasa, książki | 11,6 | 1,7 | 6,8 | -0,7 | |
| pozostałe | 3,2 | -4,0 | 10,7 | -2,1 |
Efekty statystyczne obniżyły dynamikę produkcji przemysłowej
Zgodnie z danymi GUS dynamika produkcji sprzedanej przemysłu w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zmniejszyła się w listopadzie do 9,1% r/r wobec 12,3% w październiku, co było powyżej konsensusu rynkowego (9,0%) oraz naszej prognozy (7,8%). Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych produkcja przemysłowa zmniejszyła się w listopadzie o 0,5% m/m.
Głównym czynnikiem przyczyniającym się do obniżenia dynamiki produkcji przemysłowej w listopadzie były efekty wysokiej bazy sprzed roku (w listopadzie 2016 r. odsezonowana produkcja zwiększyła się o 2,0% m/m). Dodatkowo, w kierunku zmniejszenia tempa wzrostu produkcji pomiędzy październikiem a listopadem oddziaływała niekorzystna różnica w liczbie dni roboczych. W październiku br. liczba dni roboczych była o 1 większa niż 2016 r., podczas gdy w listopadzie br., po uwzględnieniu udzielania przez pracodawców dodatkowego dnia wolnego w listopadzie w związku ze Świętem Niepodległości przypadającym w sobotę, była ona taka sama jak przed rokiem. Błąd naszej prognozy dynamiki produkcji przemysłowej wynikał najprawdopodobniej z faktu, że część przedsiębiorców "odda" dzień wolny w grudniu zamiast w listopadzie, co ograniczyło negatywny wpływ efektów kalendarzowych na tempo wzrostu produkcji.
Podobnie jak w poprzednich miesiącach mieliśmy do czynienia z relatywnie szybkim wzrostem produkcji zarówno w działach o dużym udziale eksportu w sprzedaży ("maszyny i urządzenia" (23,5% r/r w listopadzie), "pojazdy samochodowe, przyczepy i naczepy" (17,4%), "meble" (10,7%) oraz "urządzenia elektryczne" (10,3%), jak i działach powiązanych z branżą budowlaną ("wyroby z metali" (17,4% r/r), "wyroby z gumy i tworzyw sztucznych" (11,9%), "metale" (10,2%) oraz "wyroby z pozostałych mineralnych surowców niemetalicznych" (9,4%)).
Produkcja budowlano-montażowa wzrosła w ujęciu m/m
Według danych GUS dynamika produkcji budowlano-montażowej zmniejszyła się w listopadzie do 19,8% r/r wobec 20,3% w październiku. Jej niewielki tylko spadek jest pozytywnym zaskoczeniem w świetle oddziaływania efektu wysokiej bazy sprzed roku (w listopadzie 2016 r. produkcja budowlano-montażowa wzrosła o 6,4% m/m). Po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych produkcja w budownictwie zwiększyła się w ujęciu miesięcznym o 3,2%. Jest to jej pierwszy wzrost w ujęciu m/m po trzech miesiącach spadków. Tym samym zrealizował się nasz scenariusz (por. MAKROpuls z 20.11.2017), zgodnie z którym spadek odsezonowanej produkcji budowlano-montażowej miał naszym zdaniem charakter przejściowy.
Niewielka skala spowolnienia produkcji budowlano-montażowej w listopadzie w ujęciu r/r wynikała najprawdopodobniej z silnego ożywienia inwestycji jednostek samorządu terytorialnego podyktowanego koniecznością realizacji planów wydatków majątkowych przed zbliżającym się końcem roku. Uważamy, że w kolejnych miesiącach produkcja utrzyma się w trendzie wzrostowym, wspierana przez rosnącą absorpcję środków unijnych, zwiększenie publicznych nakładów na infrastrukturę oraz kontynuację ożywienia w budownictwie mieszkaniowym. Uwzględniając wyniki naszych badań przedstawionych w MAKROmapach z okresu od 23.10.2017 do 13.11.2017 oczekujemy, że szczyt ożywienia w budownictwie nastąpi na przełomie 2018 r. i 2019 r.
Obniżenie wieku emerytalnego wsparciem dla sprzedaży
Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w listopadzie do 10,2% r/r wobec 8,0% w październiku, co było powyżej naszej prognozy (6,5%) oraz konsensusu rynkowego (7,5%). Realna dynamika sprzedaży detalicznej zwiększyła w listopadzie do 8,8% r/r z 7,1% w październiku. Zwiększenie tempa wzrostu sprzedaży mogło być naszym zdaniem częściowo spowodowane wyższymi wydatkami finansowanymi z wypłat odpraw dla osób, które uzyskały prawo do przejścia na emeryturę po obniżeniu wieku emerytalnego.
Mogły być to również znacząco wyższe niż przed rokiem, realizowane z wyprzedzeniem, zakupy świąteczne z wykorzystaniem zaoszczędzonych środków otrzymanych w ramach Programu 500+. Naszą ocenę wspiera struktura danych o sprzedaży detalicznej - wyższa dynamika odnotowana została m.in. w takich kategoriach jak: "tekstylia, odzież, obuwie" i "meble, rtv, agd". Dzisiejsze dane o sprzedaży detalicznej sygnalizują lekkie ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z którą dynamika spożycia prywatnego w IV kw. obniży się i wyniesie 4,3% r/r wobec 4,8% w III kw. Jednocześnie listopadowe dane o produkcji przemysłowej, produkcji budowlano-montażowej oraz sprzedaży detalicznej stanowią ryzyko w górę dla naszej prognozy dynamiki PKB w IV kw. (4,8% r/r wobec 4,9% w III kw.)Opublikowane dziś dane są w naszej ocenie lekko pozytywne dla złotego i rentowności polskich obligacji.
Krystian Jaworski
Starszy Ekonomista
Credit Agricole Bank Polska S.A.
