RPP obniży stopy procentowe o 50 pkt
Analitycy sądzą iż do końca roku RPP obniży stopy procentowe o dalsze 50 pkt. baz., dalej nie wykluczają że będą mniejsze cięcia (po 25 pkt. baz, które zostaną skumulowane w III kw. br.).
Uważamy, że ostatnio opublikowane dane na temat gospodarki polskiej: wyższy od oczekiwań spadek inflacji w maju,
spadek oczekiwań inflacyjnych osób prywatnych jak i analityków rynkowych, dalszy spadek wszystkich miar inflacji
bazowej (wskazujący, że spadek inflacji w maju nie był jedynie efektem korzystnych tendencji na rynku żywności),
spadek oczekiwań inflacyjnych osób prywatnych jak i analityków rynkowych, kontynuacja deflacji w cenach
przetwórstwa przemysłowego, głównego składnika indeksu cen produkcji sprzedanej (PPI), spadek zatrudnienia w
przedsiębiorstwach, niska dynamika rocznej agregatu podaży pieniądza M3, zerowy wzrost kredytów dla
przedsiębiorstw odnotowany w maju i spadek dynamiki rocznej kredytów dla gospodarstw domowych, spadek produkcji
przemysłowej i niska dynamika sprzedaży detalicznej w maju, przemawiają za dalszym rozluźnieniem polityki
monetarnej na posiedzeniu czerwcowym o 50 pkt. bazowych. Nie sądzimy aby występowało wysokie
prawdopodobieństwo obniżki wyższej niż 50 pkt. bazowych (co w ostatnim tygodniu zaczął dyskontować rynek papierów
skarbowych). Takie posunięcie Rady byłoby zaprzeczeniem jej dotychczasowej polityki polegającej na ostrożnych
obniżkach dostrajających stopy procentowe do spadku inflacji i oczekiwań inflacyjnych. Nie wykluczamy jednak, że
stopa lombardowa zostanie obniżona w większej skali niż stopa referencyjna (0,75-1 pkt. proc.).
W związku z powtórzeniem przez prezesa NBP, L. Balcerowicza, że przy podejmowaniu decyzji w zakresie polityki
monetarnej RPP będzie się kierowała jedynie czynnikami ekonomicznymi, nie sądzimy aby zapowiedziana przez
premiera Millera kontynuacja procesu legislacyjnego w Sejmie nad nowelizacją ustawy o NBP zmierzająca, m.in. do
poszerzenia składu RPP o dodatkowych członków, spowodowała powstrzymanie się Rady przed obniżką w czerwcu.
Podtrzymujemy naszą prognozę, że do końca II kw. stopy procentowe zostaną obniżone jeszcze o 0,5 pkt. proc.
Uważamy wprawdzie, że rozluźnienie polityki monetarnej w lipcu br. jest możliwe, ale szansę na obniżenie stóp
w tym miesiącu oceniamy na 30%. Do końca roku oczekujemy, że RPP obniży stopy procentowe o dalsze 50 pkt.
baz., nie wykluczamy, że będą to mniejsze cięcia (po 25 pkt. baz, które zostaną skumulowane w III kw. br.).
W najbliższym tygodniu oprócz posiedzenia RPP (25-26.06) dla rynku ważne będą następujące wydarzenia: w czwartek
(27.06) opublikowane zostaną dane nt. cen żywności w I poł. czerwca (oczekujemy spadku cen o 1,4% m/m) oraz w piątek
(28.05) - dane nt. bilansu płatniczego w maju (oczekujemy deficytu w obrotach bieżących na poziomie 460 mln USD wobec
średniej rynkowej na poziomie 610 mln USD).