Założenia polityki pieniężnej na 2003

Cel inflacyjny

W opublikowanych ?Założeniach polityki pieniężnej na rok 2003- Rada

Polityki Pieniężnej podtrzymała, ogłoszony w czerwcu br., cel

inflacyjny na przyszły rok, który został ustalony na poziomie 3% +/- 1

pkt. procentowy.

Podkreślono, że szerokie pasmo odchyleń od celu

punktowego wynika z braku możliwości -precyzyjnego przewidywania

niezależnych od polityki pieniężnej zdarzeń, które wpływają na realizację

celu inflacyjnego.- Zaliczono do nich przede wszystkim gwałtowne zmiany

cen paliw oraz żywności, zmiany kursu walutowego, a także niepewność

co do przychodów z prywatyzacji oraz skali deficytu sektora finansów

publicznych.

W Założeniach ...- podkreślono, że podstawą realizacji polityki

pieniężnej będzie strategia bezpośredniego celu inflacyjnego (BCI),

która pozwala na elastyczne reagowanie na zmiany warunków

makroekonomicznych oraz zapewnia wysoką przejrzystość polityki

pieniężnej. Ponadto, według RPP system płynnego kursu walutowego jest

najbardziej odpowiedni dla gospodarki polskiej i jest naturalnie związany z

przyjętą strategią BCI.

Wyznaczenie celu na poziomie 3% +/- 1 pkt. proc oznacza

przejście z fazy redukcji inflacji do fazy jej stabilizacji na niskim

poziomie, co będzie umożliwiało -dalsze stopniowe obniżanie stóp

procentowych i zmniejszanie różnicy między ich poziomem w Polsce i

krajach Unii Gospodarczej i Walutowej. Podkreślono jednak, że tempo

redukcji stóp będzie zależało od czynników, na które polityka pieniężna

nie ma wpływu - przede wszystkim od polityki fiskalnej w najbliższych

latach.

Polityka fiskalna a polityka monetarna

Według RPP trwałe odbudowanie szybkiego tempa wzrostu

gospodarczego jest możliwe w sytuacji utrzymującej się równowagi

makroekonomicznej. Może to nastąpić w sytuacji mobilizacji

dostatecznego wzrostu oszczędności wewnętrznych, finansujących

inwestycje, a tym samym w sytuacji zmniejszenia deficytu budżetowego.

Niższy deficyt budżetowy umożliwiłby kontynuację procesu rozluźniania

polityki pieniężnej, co pozwoliłoby gospodarce polskiej osiągnąć wyższe

tempo wzrostu gospodarczego.

Instrumenty polityki pieniężnej

Stopami procentowymi, które będą wskazywać kierunek prowadzonej

polityki pieniężnej w 2003 roku będą: stopa referencyjna, stopa

lombardowa oraz stopa depozytowa. Założenia polityki pieniężnej na

rok przyszły przewidują skrócenie terminu zapadalności

podstawowych operacji otwartego rynku z 28 do 14 dni. Krok ten ma

zwiększyć skuteczność mechanizmu transmisji polityki pieniężnej oraz

zapewnić bardziej precyzyjny wpływ banku centralnego na poziom

płynności w sektorze bankowym. Ponadto będzie to kolejny krok

dostosowujący do standardów EBC.

W Założeniach polityki pieniężnej na rok 2003- przewiduje się, że NBP

będzie działać w warunkach zarówno strukturalnej jak i operacyjnej

nadpłynności sektora bankowego. W związku z faktem, że dążenie do

ograniczenia nadpłynności operacyjnej wiązałoby się z emisją obligacji

NBP, co przy przewidywanej wysokiej emisji bonów i obligacji skarbowych

mogłoby doprowadzić do znacznego wzrostu ich rentowności, bank

centralny w warunkach operacyjnej nadpłynności będzie dążył do

ograniczenia nadpłynności strukturalnej.

W celu długoterminowej zmiany poziomu płynności sektora

bankowego NBP będzie kontynuował sprzedaż skonwertowanych

obligacji skarbowych w trybie bezwarunkowym. Ponadto, podjęte

zostaną działania, -które spowodują, że operacje otwartego rynku będą

miały jednorodny, absorbujący kierunek - w tym celu przewidziany został

wykup wyemitowanych w 1999 roku obligacji indeksowanych do inflacji-.

Poprawiając konkurencyjność banków, usunie to jeden z czynników, które

powodują utrzymywanie wysokiej marży pomiędzy oprocentowaniem

kredytów i depozytów.

W -Założeniach...- nie wskazano przewidywanego terminu

obniżenia stopy rezerwy obowiązkowej. Stwierdzono jedynie, że

ewentualne redukcje tej stopy będą zależeć od kształtowania się poziomu

nadpłynności w sektorze bankowym. Stosowana przez EBC stopa

rezerwy obowiązkowej wynosi 2%, podczas gdy w Polsce utrzymuje się

na poziomie 4,5%.

Analitycy PKO BP SA