Założenia polityki pieniężnej na 2003
Ewentualne redukcje tej stopy będą zależeć od kształtowania się poziomu nadpłynności w sektorze bankowym.
Cel inflacyjny
W opublikowanych ?Założeniach polityki pieniężnej na rok 2003- Rada
Polityki Pieniężnej podtrzymała, ogłoszony w czerwcu br., cel
inflacyjny na przyszły rok, który został ustalony na poziomie 3% +/- 1
pkt. procentowy.
Podkreślono, że szerokie pasmo odchyleń od celu
punktowego wynika z braku możliwości -precyzyjnego przewidywania
niezależnych od polityki pieniężnej zdarzeń, które wpływają na realizację
celu inflacyjnego.- Zaliczono do nich przede wszystkim gwałtowne zmiany
cen paliw oraz żywności, zmiany kursu walutowego, a także niepewność
co do przychodów z prywatyzacji oraz skali deficytu sektora finansów
publicznych.
W Założeniach ...- podkreślono, że podstawą realizacji polityki
pieniężnej będzie strategia bezpośredniego celu inflacyjnego (BCI),
która pozwala na elastyczne reagowanie na zmiany warunków
makroekonomicznych oraz zapewnia wysoką przejrzystość polityki
pieniężnej. Ponadto, według RPP system płynnego kursu walutowego jest
najbardziej odpowiedni dla gospodarki polskiej i jest naturalnie związany z
przyjętą strategią BCI.
Wyznaczenie celu na poziomie 3% +/- 1 pkt. proc oznacza
przejście z fazy redukcji inflacji do fazy jej stabilizacji na niskim
poziomie, co będzie umożliwiało -dalsze stopniowe obniżanie stóp
procentowych i zmniejszanie różnicy między ich poziomem w Polsce i
krajach Unii Gospodarczej i Walutowej. Podkreślono jednak, że tempo
redukcji stóp będzie zależało od czynników, na które polityka pieniężna
nie ma wpływu - przede wszystkim od polityki fiskalnej w najbliższych
latach.
Polityka fiskalna a polityka monetarna
Według RPP trwałe odbudowanie szybkiego tempa wzrostu
gospodarczego jest możliwe w sytuacji utrzymującej się równowagi
makroekonomicznej. Może to nastąpić w sytuacji mobilizacji
dostatecznego wzrostu oszczędności wewnętrznych, finansujących
inwestycje, a tym samym w sytuacji zmniejszenia deficytu budżetowego.
Niższy deficyt budżetowy umożliwiłby kontynuację procesu rozluźniania
polityki pieniężnej, co pozwoliłoby gospodarce polskiej osiągnąć wyższe
tempo wzrostu gospodarczego.
Instrumenty polityki pieniężnej
Stopami procentowymi, które będą wskazywać kierunek prowadzonej
polityki pieniężnej w 2003 roku będą: stopa referencyjna, stopa
lombardowa oraz stopa depozytowa. Założenia polityki pieniężnej na
rok przyszły przewidują skrócenie terminu zapadalności
podstawowych operacji otwartego rynku z 28 do 14 dni. Krok ten ma
zwiększyć skuteczność mechanizmu transmisji polityki pieniężnej oraz
zapewnić bardziej precyzyjny wpływ banku centralnego na poziom
płynności w sektorze bankowym. Ponadto będzie to kolejny krok
dostosowujący do standardów EBC.
W Założeniach polityki pieniężnej na rok 2003- przewiduje się, że NBP
będzie działać w warunkach zarówno strukturalnej jak i operacyjnej
nadpłynności sektora bankowego. W związku z faktem, że dążenie do
ograniczenia nadpłynności operacyjnej wiązałoby się z emisją obligacji
NBP, co przy przewidywanej wysokiej emisji bonów i obligacji skarbowych
mogłoby doprowadzić do znacznego wzrostu ich rentowności, bank
centralny w warunkach operacyjnej nadpłynności będzie dążył do
ograniczenia nadpłynności strukturalnej.
W celu długoterminowej zmiany poziomu płynności sektora
bankowego NBP będzie kontynuował sprzedaż skonwertowanych
obligacji skarbowych w trybie bezwarunkowym. Ponadto, podjęte
zostaną działania, -które spowodują, że operacje otwartego rynku będą
miały jednorodny, absorbujący kierunek - w tym celu przewidziany został
wykup wyemitowanych w 1999 roku obligacji indeksowanych do inflacji-.
Poprawiając konkurencyjność banków, usunie to jeden z czynników, które
powodują utrzymywanie wysokiej marży pomiędzy oprocentowaniem
kredytów i depozytów.
W -Założeniach...- nie wskazano przewidywanego terminu
obniżenia stopy rezerwy obowiązkowej. Stwierdzono jedynie, że
ewentualne redukcje tej stopy będą zależeć od kształtowania się poziomu
nadpłynności w sektorze bankowym. Stosowana przez EBC stopa
rezerwy obowiązkowej wynosi 2%, podczas gdy w Polsce utrzymuje się
na poziomie 4,5%.
Analitycy PKO BP SA