Haitong Bank rekomenduje KGHM

Można się spodziewać, że KGHM przedstawi uaktualnioną informację na temat swojego flagowego projektu Sierra Gorda przy okazji publikacji prognozy na rok 2016 w lutym 2016.

Do tej pory zarząd spółki podtrzymywał swoją pozytywną opinię na temat długoterminowych perspektyw rynku surowców i zaprzeczał możliwości ewentualnych odpisów związanych z międzynarodowymi operacjami spółki. Jednak przy okazji publikacji wyników za 2Q15 spółka obniżyła perspektywę produkcji przemysłowej w Sierra Gorda w 2015 roku.

Obecnie, po wyprodukowaniu od początku roku 38 000 ton, KGHM spodziewa się, że całkowita produkcja miedzi osiągnie poziom 100 000 ton, czyli mniej niż zakładane wcześniej 110 000 ton, natomiast przewidywana produkcja molibdenu osiągnie 25-30 mln funtów, co stanowi spadek w porównaniu z wcześniej zakładanym poziomem 30-40 mln funtów.

Założenia kosztowe również uległy podniesieniu, do poziomu USD 1,3-1,4/funt, wcześniej USD 1,13/funt. Jednak uwzględniając mało entuzjastyczną perspektywę Haitong jeśli chodzi o rynek surowców (cena miedzi USD 2,25/funt i cena molibdenu USD 6/funt średnio w ciągu najbliższego roku) analitycy Haitong Bank doszli do wniosku, że koszt gotówkowy C1 operacji Sierra Gorda za 2016 wyniesie USD 1,20/funt, a w dłuższym okresie USD 1,28/funt. Haitong założył również, że począwszy od 2H16 KGHM zapłaci mniejszy podatek górniczy od swojej działalności w Polsce.

W swoim modelu analitycy zakładają, że podatek spadnie o 50 proc., ponieważ Haitong szacuje, że istnieje 50 proc. szansa na to, że nowy rząd zrealizuje swoje przedwyborcze obietnice dotyczące faktycznego zniesienia 100 proc. podatku górniczego dla KGHM. Haitong Bank szacuje, że wpływ zlikwidowania 100 proc. podatku wyniesie PLN 58,65 na jedną akcję KGHM, co oznacza podniesienie wartości godziwej o PLN 29,32 na akcję KGHM.

opr.MZB