BofA Merrill Lynch. Ryzyko dla stóp procentowych w Polsce

Pozostajemy jednak konstruktywni, jeśli chodzi o nasze średnioterminowe spojrzenie makroekonomiczne. Słaby złoty równoważy spadek cen ropy naftowej, dzięki czemu nie dokonujemy korekt naszych prognoz dotyczących inflacji CPI.

Z kolei ostrożność NBP może nieść ryzyko dla spodziewanego w kwietniu cięcia stóp procentowych.

Dokonaliśmy korekty naszej prognozy dla kursu PLN/EUR do 4,40 na koniec marca, w porównaniu z poprzednio przewidywanym poziomem 4,20. Spodziewamy się jednak, że złotemu uda się do końca roku nieco odrobić stratę, osiągając poziom 4,20 (wobec wcześniej spodziewanego 4,10).

Rynki wschodzące

Obniżamy naszą prognozę wzrostu gospodarczego rynków wschodzących na rok 2016 do poziomu 4,2%. Wzrost w krajach z grupy G-3, ceny ropy oraz niestabilność finansowa pozostają głównymi przeszkodami. Spodziewamy się, że eksport oraz inwestycje stanowić będą siłę napędową dla kolejnej fali wzrostu na rynkach wschodzących. Wszystko to zależy jednak od poprawy sytuacji, jeśli chodzi o wzrost gospodarczy rynków rozwiniętych. Na rynku długu zalecamy zaangażowanie w Rosji, Indiach i Brazylii, a na rynku walutowy preferujemy waluty wytwórców przemysłowych.

_ _ _ _ _ _

Resort finansów ma na koniec stycznia sfinansowane 30 proc. tegorocznych potrzeb pożyczkowych i posiada rezerwę płynnych środków złotowych i walutowych w wysokości ok. 38 mld zł - poinformował dyrektor Departamentu Długu Publicznego MF Piotr Marczak.

MF podało w piątek w komunikacie, że zaoferuje 4 lutego obligacje OK1018/DS0726 za 4,0-8,0 mld zł, a 18 lutego zaoferuje obligacje za 2,0-6,0 mld zł, których wybór będzie zależał od sytuacji rynkowej, oprócz obligacji oferowanych na pierwszym przetargu. 15 lutego MF zorganizuje przetarg 32-tyg. bonów za 1,0-2,0 mld zł.

Marczak wskazał w komentarzu do podaży SPW na luty, że w ostatnich dniach sytuacja na rynkach finansowych stabilizowała się, a rentowności polskich obligacji wyemitowanych zarówno na rynek krajowy, jak i rynki zagraniczne powróciły w okolice poziomów sprzed decyzji S&P.

- Uaktywniony popyt na długoterminowe obligacje pozwala wystawić je na najbliższym przetargu, a utrzymujące się zainteresowanie papierami skarbowymi o krótkich okresach wykupu sprzyja pozyskiwaniu środków po rekordowo niskim koszcie - napisał.

- Wartość i struktura podaży obligacji na rynku krajowym w dalszym ciągu będzie elastycznie reagować na uwarunkowania rynkowe - dodał.

Marczak wskazał, że MF zakłada kontynuowanie aktywności na rynkach zagranicznych, a ostateczne decyzje co do miejsca, kwoty i terminów emisji również uzależnione będą od sytuacji na poszczególnych rynkach i przebiegu finansowania na rynku krajowym. Zaznaczył, że w grudniu 2015 r. portfel obligacji złotowych inwestorów zagranicznych wzrósł o 0,2 mld zł.

"Po raz kolejny wzrosło zaangażowanie banków centralnych (+1,0 mld zł), głównie z Azji (+0,3 mld zł) i Bliskiego Wschodu (+0,7 mld zł). W strukturze geograficznej największe zmiany zaszły w grupie inwestorów z europejskich krajów strefy euro (-2,7 mld zł), Azji (+1,2 mld zł) i europejskich krajów spoza strefy euro (+0,6 mld zł)" - napisał.

Dyrektor Departamentu Długu Publicznego MF dodał, że w styczniu saldo przepływów u inwestorów zagranicznych będzie ujemne i w istotnym stopniu będzie wynikać z wykupu od tej grupy inwestorów zapadających w styczniu obligacji o wartości 8 mld zł.

W grudniu inwestorzy zagraniczni zwiększyli zaangażowanie w krajowych obligacjach skarbowych o 0,2 mld zł do 206,7 mld zł - podał resort finansów w komunikacie. Na koniec grudnia portfel rynkowych obligacji skarbowych tej grupy inwestorów wyniósł 206,7 mld zł, a jej udział w zadłużeniu w rynkowych obligacjach skarbowych ogółem nie zmienił się w porównaniu z poprzednim miesiącem i wyniósł 40,3 proc." - napisano.