GUS opublikował dane o PKB Polski za III kwartał 2017 r.

- Dane GUS potwierdzają, że kondycja polskiej gospodarki jest coraz lepsza, Polacy czują coraz większe bezpieczeństwo finansowe, rośnie standard życia polskich rodzin i wynagrodzenia - ocenia wicepremier, minister rozwoju i finansów Mateusz Morawiecki.

GUS w czwartek poinformował, że Produkt Krajowy Brutto w III kwartale 2017 r. wzrósł o 4,9 proc. porównując go do tego samego okresu sprzed roku. W II kwartale br. wzrost ten, licząc rok do roku, wyniósł 4 proc. Wzrost PKB w III kwartale br. w stosunku do II kwartału tego roku wyniósł natomiast 1,2 proc.

"Ostateczne dane GUS za III kwartał potwierdzają, że kondycja polskiej gospodarki jest coraz lepsza. Nikt już nie ma wątpliwości, że wzrost w 2017 roku przekroczy 4 proc. Rośniemy ponad dwukrotnie szybciej niż gospodarka strefy euro i całej Unii Europejskiej" - poinformował w komentarzu dla PAP.

"Jednak bez względu na to, czy tempo naszego wzrostu gospodarczego wynosiło 3 proc., wynosi ponad 4 proc., czy będzie oscylować wokół 5 proc., konsekwentnie staram się podkreślać, że ważniejsza od tej liczby jest struktura rosnącego PKB Polski" - zauważył wicepremier.

Według niego mamy tu powody do optymizmu, bo - jak wskazał - widać już dynamicznie rosnący eksport i stopniowe ożywienie w inwestycjach. Zatem, podkreślił Morawiecki, te dwa najbardziej efektywne z punktu widzenia makroekonomii silniki rozwoju nabierają mocy i w IV kwartale. Jego zdaniem, zwłaszcza w całym przyszłym roku eksport oraz inwestycje powinny znacząco zwiększyć swój udział w sile polskiego PKB.

"Dla mnie jednak najważniejszą i najbardziej optymistyczną informacją ostatnich dni jest ocena sytuacji gospodarczej dokonana przez Polaków, jaką zaprezentował CBOS. A jest to ocena najlepsza od początku polskiej transformacji, czyli od blisko 30 lat. Polacy dziś odczuwają coraz większe bezpieczeństwo finansowe, rośnie standard życia polskich rodzin, bo coraz łatwiej jest znaleźć pracę, a przyzwoity wzrost wynagrodzeń stał się już standardem. Oferujemy też szerokie wsparcie dla rodzin, które jest możliwe dzięki uszczelnieniu systemu podatkowego. Wyniki gospodarcze Polski na koniec roku mogą być zaskoczeniem, ale tylko pozytywnym" - podkreślił Morawiecki.

Wcześniej GUS podał w szacunkach "flash" (tzw. szybkim szacunku), że w III kwartale rok do roku PKB wzrósł o 4,7 proc. oraz 1,1 proc. licząc kwartał do kwartału.

Z danych GUS wynika także, że inwestycje w III kwartale wzrosły o 3,3 proc. rok do roku, zaś popyt krajowy wzrósł o 3,9 proc. rdr. Ekonomiści ankietowani przez PAP spodziewali się, że inwestycje wzrosły o 5,2 proc., zaś popyt krajowy wzrósł o 4,7 proc.

Poniżej skala wpływu poszczególnych kategorii na wzrost PKB:

----------

Dynamika PKB w trzecim kwartale wyniosła 4,9 proc. i okazała się wyższa niż oczekiwane przez ekonomistów 4,7 proc. Był to jednocześnie wynik najlepszy od czwartego kwartału 2011 r., czyli od sześciu lat, gdy sięgnął 5,3 proc. Wzrost utrzymuje się nadal głównie dzięki konsumpcji gospodarstw domowych, której wzrost co prawda obniżył się z 4,9 do 4,8 proc. ale wciąż pozostaje na bardzo wysokim poziomie.

Wzrost nakładów brutto na środki trwałe, mimo przyspieszenia z 0,8 proc. w drugim kwartale do 3,3 proc., można wciąż uznać za niezbyt zadowalający. Ekonomiści liczyli w tym przypadku na wzrost przekraczający 5 proc. Pocieszające jest jednak to, że postęp jest jednak wyraźnie widoczny. Inwestycje powinny mocniej przyspieszyć w ostatnich trzech miesiącach roku, a jednocześnie wciąż będzie można liczyć na utrzymanie się wysokiej dynamiki konsumpcji.

Wbrew wcześniejszym obawom, do wzrostu gospodarczego wciąż przyczynia się dodatnie saldo handlu zagranicznego. Mimo korzystnych tendencji, utrzymanie tak wysokiej dynamiki wzrostu gospodarczego w czwartym kwartale może być trudne, ale już widać, że wynik całego roku będzie znacznie lepszy niż spodziewali się najwięksi optymiści i może sięgnąć 4,5 proc. Po trzech kwartałach wynosi już 4,4 proc.

Roman Przasnyski, Główny Analityk Gerda Broker

Inwestycje przyspieszyły

Zgodnie z naszymi oczekiwaniami (por. MAKROpuls z 14.11.2017) głównym czynnikiem dynamizującym wzrost PKB w III kw. był wyższy wkład eksportu netto (wzrost z -1,3 pkt. proc. w II kw. do 1,1 pkt. proc.), związany ze spowolnieniem dynamiki importu do 5,7% r/r wobec 6,0% w II kw. przy jednoczesnym silnym zwiększeniu dynamiki eksportu z 3,1% r/r do 7,6%.

Do przyspieszenia wzrostu gospodarczego przyczyniło się również ożywienie inwestycji (3,3% r/r wobec 0,9% w II kw.). Ożywienie to było naszym zdaniem głównie efektem silnego przyspieszenia nakładów inwestycyjnych realizowanych przez jednostki samorządu terytorialnego przy stagnacji inwestycji przedsiębiorstw.

Zaskakująco wysoki wkład zapasów

W III kw. utrzymał się szybki wzrost konsumpcji prywatnej (4,8% r/r wobec 4,9% w II kw.), wspierany przez dalszą poprawę sytuacji na rynku pracy, w tym przyspieszenie wzrostu realnego funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw. Wkład konsumpcji do dynamiki PKB w III kw. nie zmienił się w porównaniu do II kw. i wyniósł 2,9 pkt. proc. Tym samym konsumpcja pozostała głównym motorem wzrostu gospodarczego. Wkład zapasów do dynamiki PKB był zerowy i najniższy od II kw. 2016. Kontrybucja zapasów była naszym zdaniem zaskakująco wysoka w świetle sygnałów wskazujących na ich wyprzedaż w przedsiębiorstwach i efektu wysokiej ubiegłorocznej bazy.

Dzisiejsze lepsze od oczekiwań dane o PKB nie zmieniają naszego scenariusza dla stóp procentowych NBP (pierwsza podwyżka o 25 pb w listopadzie 2018 r.). Dane te wskazują, że ożywienie inwestycji następuje znacznie wolniej niż założono w listopadowej projekcji NBP (ok. 6% r/r).

Mimo tego lepsze od oczekiwań dane o PKB mogą być interpretowane przez inwestorów jako sygnał rosnącego prawdopodobieństwa wcześniejszego zaostrzenia polityki pieniężnej. W konsekwencji, dane o PKB są lekko pozytywne dla kursu złotego i rentowności obligacji.

Dzisiejsze dane o PKB sygnalizują znaczące ryzyko w górę dla naszej prognozy wzrostu gospodarczego w 2017 r. (4,1%). Nasz zrewidowany średnioterminowy scenariusz makroekonomiczny przedstawimy 11 grudnia br.

Credit Agricole Bank Polska S.A.