HSBC: wskaźnik PMI dla Polski w sierpniu spadł do 49,0 pkt.

Według najnowszych danych PMI opracowanych przez Markit na zlecenie HSBC, w połowie III kwartału warunki w polskim sektorze przemysłowym ponownie uległy pogorszeniu. Liczba nowych zamówień spadła trzeci miesiąc z rzędu i to w większym tempie, co doprowadziło do pierwszego od czerwca 2013 roku spadku wielkości produkcji. Wzrost liczby miejsc pracy w sektorze został utrzymany, jednak jego tempo było niewielkie. Presja inflacyjna pozostała słaba. Koszty produkcji wzrosły w niewielkim tempie, z kolei ceny wyrobów gotowych spadły dwudziesty pierwszy miesiąc z rzędu. Wskaźnik PMI spadł z lipcowego poziomu 49.4 i odnotował w sierpniu wartość 49.0, sygnalizując niewielkie pogorszenie warunków w polskim sektorze przemysłowym. Główny wskaźnik spada nieprzerwanie od lutego, kiedy osiągnął najwyższy poziom od trzydziestu ośmiu miesięcy. Jest to najdłuższy okres spadków miesiąc do miesiąca od okresu marzec - grudzień 2008 roku.

Komentując wyniki badań PMI Agata Urbańska-Giner, ekonomistka HSBC ds. Europy Środkowo-Wschodniej, powiedziała:

"W sierpniu drugi miesiąc z rzędu badanie PMI wskazuje na spadek aktywności w sektorze przetwórstwa przemysłowego. Tym razem również indeks produkcji spadł poniżej granicy 50 pkt ekspansji i spadku aktywności, po raz pierwszy od czerwca 2013. Trzeci miesiąc z rzędu spadł w sierpniu indeks nowych zamówień, a tempo tego spadku przyspieszyło. Natomiast nowe zamówienia eksportowe spadły w sierpniu, ale w wyraźnie niższym tempie niż w poprzednich dwóch miesiącach. Badanie PMI wciąż wskazuje na słabą presję inflacyjną. W sierpniu koszty produkcji spadły po raz dwudziesty pierwszy z rzędu, choć w nieco wolniejszym tempie niż w lipcu. Natomiast ceny wyrobów gotowych bardzo nieznacznie wzrosły. W sumie wyniki badania PMI są bardzo negatywne i wskazują na dalsze osłabienie wzrostu produkcji przemysłowej i brak presji inflacyjnej w najbliższym okresie. Indeks PMI, szczególnie w porównaniu do nieznacznej poprawy najnowszych danych o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej przypomina, że spadkowy trend bynajmniej nie wyhamował. Rada Polityki Pieniężnej będzie najpewniej debatowała kwestie obniżki stóp procentowych we wrześniu. Spodziewamy się, że decyzja o poluzowaniu polityki pieniężnej zostanie przegłosowana przed końcem roku."

"Jest to najdłuższy okres spadków miesiąc do miesiąca od okresu marzec - grudzień 2008 roku" - napisano w poniedziałkowym komunikacie.

PMI ukształtował się na najniższym poziomie od maja 2013 r. i już drugi miesiąc z rzędu poniżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost aktywności od jej spadku.

W strukturze indeksu na szczególną uwagę zasługuje zmniejszenie składowej dotyczącej bieżącej produkcji poniżej poziomu 50 pkt. (do 49,6 pkt. w sierpniu wobec 50,2 pkt. w lipcu), co oznacza spadek wolumenu produkcji w porównaniu do ubiegłego miesiąca. Zgodnie z odpowiedziami respondentów spadek produkcji był efektem niższego napływu nowych zamówień. W sierpniu liczba nowych zamówień spadła bowiem trzeci miesiąc z rzędu, co najczęściej uzasadniano pogarszającymi się warunkami na rynku. Ponadto tempo tego spadku przyspieszyło i było najszybsze od kwietnia br. Czynnikiem ograniczającym spadek zamówień ogółem był wolniejszy spadek zamówień eksportowych.

Umiarkowanie optymistycznym sygnałem jest utrzymujący się od 13 miesięcy wzrost zatrudnienia w przetwórstwie. Ankietowane firmy najczęściej uzasadniały wzrost zatrudnienia otwieraniem nowych linii produkcyjnych, zakupami nowego sprzętu oraz spodziewanym wzrostem przyszłej produkcji. Jednak tempo tworzenia nowych miejsc pracy zwolniło w sierpniu i było najsłabsze w tym trzynastomiesięcznym okresie.

Historycznie, wskaźnik PMI wykazywał dobre własności predykcyjne dla tempa wzrostu gospodarczego w Polsce (zgodnie z metodologią badania wartości wskaźnika powyżej 50 pkt. oznaczają ożywienie, a poniżej tej granicy spowolnienie). Wykorzystując tę współzależność stworzyliśmy uproszczony model ekonometryczny, w którym uzależniliśmy zmiany kwartalnego odsezonowanego tempa wzrostu PKB w Polsce od średnich kwartalnych poziomów indeksu PMI w latach 2000-2014. Uzyskany model relatywnie dobrze wyjaśniał ex post tempo wzrostu PKB (średni kwadrat odchylenia wartości estymowanej od rzeczywistej poniżej 0,1 pp.).

Tym samym, dysponując wartościami indeksu PMI za lipiec i sierpień oraz przyjmując pewne założenia dotyczące wartości wskaźnika PMI we wrześniu mogliśmy oszacować kwartalne odsezonowane tempo wzrostu PKB w Polsce w III kw. Zakładając, że indeks PMI nie ulegnie zmianie w stosunku do sierpniowej wartości (49,0 pkt.) lub lekko się pogorszy, to przewidywane tempo wzrostu PKB w III kw. wyniesie ok. 3,0% r/r. Naszym zdaniem, scenariusz dalszego pogorszenia nastrojów w polskim przetwórstwie jest bardzo prawdopodobny, wspierany przez niekorzystną koniunkturę za granicą (indeks PMI w niemieckim przetwórstwie spadł w sierpniu do 51,4 pkt. z 52,4 pkt. w lipcu), jak i możliwą eskalację konfliktu rosyjskoukraińskiego.

Tym samym dzisiejsze dane o PMI sygnalizują istotne ryzyko w dół dla naszej prognozy wzrostu PKB w III kw. br. (3,6% r/r) i stanowią silne wsparcie dla naszego scenariusza obniżki stóp procentowych przez NBP na posiedzeniu w tym tygodniu.

_ _ _ _

Indeks PMI, określający koniunkturę w sektorze przemysłowym Chin, wyniósł w sierpniu 50,2 pkt. wobec 51,7 pkt. na koniec poprzedniego miesiąca - podano w końcowych wyliczeniach HSBC Holdings i Markit Economics.

Wstępnie szacowano 50,3 pkt. Wskaźnik jest najniżej od 3 miesięcy wg danych HSBC i Markit.

"Wzrośnie presja na dalsze poluzowanie polityki monetarnej" - oceniał Dariusz Kowalczyk, starszy ekonomista Credit Agricole CIB w Hongkongu, po publikacji wstępnych danych. Wartość wskaźnika PMI powyżej 50 punktów oznacza ożywienie w sektorze, a poniżej 50 kurczenie się sektora.