MFW Poważne ostrzeżenie dla rynków wschodzących

W ocenie MFW bilans zagrożeń przenosi się z gospodarek rozwiniętych na rynki wschodzące, gdzie normalizacja stóp przez Rezerwę Federalną będzie sprzyjała:

1) dekompresji premii za ryzyko (wzrost dochodowości obligacji),

2) mniejszej płynności, a tym samym powiększaniu się premii związanej dodatkowym jej brakiem i większymi kosztami transakcyjnymi,

3) opadającym apetytem na ryzykowne aktywa. Drugim z istotnych ryzyk jest rozbieżność w cyklu kredytowym - w gospodarkach azjatyckich, Turcji i Brazylii luka kredytowa (przyrost kredytu do PKB) znacznie wybiega ponad neutralny poziom, a bilanse banków i firm są w ocenie funduszu nadmiernie rozciągnięte. W takim otoczeniu powiększanie kosztu pieniądza może powodować narastanie upadłości i problem pojawiania się większego odsetka niespłacalnych pożyczek.

Tym samym MFW zwraca uwagę aby rozciągnięty w czasie cykl podwyżek w USA był dobrze komunikowany (dla zapobiegania nadmiernej zmienności). MFW zaleca także chińskim władzom transformacje mechanizmów finansowania w sektorze bankowym w kierunku bardziej rynkowym oraz większa transparentność dotyczącą interwencji na rynkach finansowych.

Warto także zwrócić uwagę na nieco bardziej pesymistyczny wydźwięk scenariusza szokowego - w ocenie MFW materializacja negatywnych ryzyk może spowodować osłabienie wzrostu o łącznie 2,4 pp co zważywszy na słabsze prognozy wzrostu pokazuje, znacznie większe ryzyko spadku światowego tempa wzrostu poniżej 2% r/r, odpowiadającemu światowej recesji.

MFW podwyższył prognozy deficytu i długu publicznego dla Polski na latach 2016-2020. W ocenie funduszu deficyt w 2016 i 2017 wyniesie kolejno 2,5% i 2,6% PKB, po czym nastąpi powrót do konsolidacji finansowej skutkującym deficytem 2,0% PKB w 2019 i 2020.

MFW nie oczekuje już pojawienia się nadwyżki pierwotnej w pełnym horyzoncie prognozy (kwietniowa edycja pokazała pojawienie się takowej od 2019 roku).

Wraz ze wzrostem deficytu prognozowany dług publiczny wyniesie w latach 2015-2017 51,1% PKB (poprzednia projekcja zakładała spadek z 49,4% do 48,9%), po czym nastąpi redukcja zadłużenia do 48,4%PKB w 2020 (poprzednio 45,8% PKB).

_ _ _ _ _ _

Międzynarodowy Fundusz Walutowy prognozuje, że w 2016 r. wzrost przyspieszy do 3,6 proc. wobec 3,8 proc. prognozowanych w czerwcu.

"W środowisku spadających cen surowców, niższych przepływów kapitałowych na rynki wschodzące i presji na ich waluty oraz rosnącej zmienności na rynkach finansowych, zwiększyły się ryzyka niższego wzrostu, szczególnie dla gospodarek wschodzących i rozwijających się" - zaznaczono w raporcie.

Jako główne ryzyka dla wzrostu autorzy raportu wskazują niższe ceny ropy i innych surowców, ostrzejsze od oczekiwań spowolnienie w Chinach, szkodliwe zmiany cen aktywów i wzrost zmienności na rynkach, a także dalsze umocnienie dolara i wzrost napięć geopolitycznych na Ukrainie, Bliskim Wschodzie czy części Afryki, co mogłoby osłabić nastroje.

Poniżej prognozy wzrostu PKB dla wybranych gospodarek i koszyków państw oraz zmiana względem ostatnich raportów WEO.

PAP