Polityka pieniężna w Polsce powinna nadal być nastawiona na łagodzenie

"Polityka pieniężna powinna nadal być nastawiona na łagodzenie. Marcowa obniżka stóp procentowych była potrzebna i wraz z programem QE prowadzonym przez EBC, powinna pomóc uniknąć Polsce ryzyka przedłużającego się okresu niskich odczytów CPI" - napisano w komunikacie na zamknięcie misji MFW w Polsce.

Autorzy raportu dodali, że wydłużający się okres deflacji może potencjalnie negatywnie wpływać na inwestycje, zatrudnienie i wzrost gospodarczy.

"Dodatkowe łagodzenie polityki pieniężnej może być potrzebne, jeśli odczyty oczekiwań inflacyjnych będą wciąż rozczarowujące albo jeśli znacząca aprecjacja złotego będzie zagrożeniem dla powrotu do celu inflacyjnego" - napisano.

W ocenie MFW stopniowa konsolidacja fiskalna w Polsce powinna być kontynuowana.

"Stopniowa konsolidacja fiskalna powinna być kontynuowana. Poprawa sytuacji fiskalnej w ostatnich latach przygotowała Polskę do wyjścia z procedury nadmiernego deficytu. Będzie to pozytywne osiągnięcie, odzwierciedlające wysiłki rządu na rzecz konsolidacji fiskalnej. Oczekuje się, że deficyt powinien spaść do około 2,75 proc. PKB w 2015 roku" - napisano.

W opinii MFW, wyznaczony przez Komisję Europejską średniookresowy cel budżetowy (MTO) dla Polski, czyli utrzymanie deficytu strukturalnego na poziomie 1 proc. PKB, powinien sprzyjać odzyskaniu przez politykę fiskalną elastyczności.

W komunikacie podano również, że wzrost gospodarczy w Polsce powinien się utrzymać na poziomie 3,5 proc. w 2015 roku oraz w średnim terminie.

"Z punktu widzenia zewnętrznego zagrożeniem dla Polski jest wzrost zmienności na rynkach finansowych z uwagi na wysoki udział inwestorów zza granicy w polskich SPW oraz w sektorze bankowym" - napisano.

"Jednocześnie, to ryzyko może być nieco ograniczane poprzez zdywersyfikowaną bazę inwestorów oraz spadającą zależność Polski od finansowania przez banki zagraniczne" - dodano.

W ocenie autorów raportu kluczowym ryzykiem lokalnym pozostaje utrzymujący się niski poziom inflacji. "Inflacja może nie odbić w górę przez czynniki zewnętrzne lub przez utrzymywanie się niskich oczekiwań inflacyjnych.

Z drugiej strony, mocniejsze odbicie gospodarcze w strefie euro, w połączeniu z niskimi cenami ropy, może sprzyjać wzrostowi PKB w Polsce" - napisano. MFW podkreśla, że polski sektor bankowy jest dobrze skapitalizowany, płynny, zyskowny i odporny na szoki. Dodają, że bezpieczeństwo sektora zwiększy wprowadzenie systemu nadzoru makroostrożnościowego.

Członkini RPP, Anna Zielińska-Głębocka, powiedziała, że jej zdaniem stopy NBP pozostaną bez zmian do końca kadencji tej Rady. Jej zdaniem dopiero w przyszłym roku CPI powróci do przedziału dopuszczalnych odchyleń od celu (1,5-3,5%). Zdaniem analityków BZ WBK stopy procentowe pozostaną stabilne nie tylko do końca tego roku, ale i przez większą część 2016.

Członek RPP, Jerzy Hausner, zapowiedział w zeszły piątek, że w drugiej połowie 2016 r. stopy NBP prawdopodobnie będą musiały zostać podniesione. Jest to zgodne ze scenariuszem analityków BZ WBK -spodziewają się pierwszych podwyżek w IV kw. 2016. Warto jednak przypomnieć, że nie wiedzą na razie kto będzie wtedy decydował o stopach - kadencja 8 członków RPP kończy się na początku 2016 r., a prezesa NBP w połowie roku. Hausner stwierdził również, że powodem do niepokoju może być szybkie tempo obniżania się potencjalnego wzrostu gospodarczego Polski.

DM BZ WBK