Analitycy Copernicus oceniają Grajewo
Analitycy Copernicus Securities, w raporcie z 1 kwietnia, obniżyli rekomendację dla Pfleiderer Grajewo do "trzymaj" z "kupuj" poprzednio. Cena docelowa akcji spółki została podwyższona do 18,6 zł z 14,7 zł poprzednio.
Zaprezentowane przez Grajewo wyniki finansowe w IV kw. 2010 rozczarowały inwestorów.
Grajewo uzyskało w 4Q2010 przychody na poziomie 409,8 mln zł (wzrost o 14,3% r/r), zysk operacyjny 23,9 mln zł (wzrost o 816,1%) oraz zysk netto 8,4 mln zł (rok wcześniej strata 4,4 mln zł).
Rentowność brutto na sprzedaży wyniosła 18,4% - oznacza to spadek z poziomu 22,3% w 3Q2010
oraz z wartości 20% w 4Q2009.
Spodziewana trwała poprawa w zakresie marż (bazując na tych uzyskanych w III kw. 2010) oraz wysokość zysku netto okazały się być słabsze niż oczekiwał rynek, głównie za sprawą dużej presji cen surowców, kolejnych zmian w księgowaniu oraz nietypowym transakcjom sprzedaży większej ilości płyty przy niższych cenach - napisali analitycy w odtajnionym w raporcie.
W dalszym ciągu nie znamy konkretnych szczegółów związanych z formą finansowania dokończenia budowy rosyjskiego zakładu płyt MDF, a termin wznowienia samej inwestycji po raz kolejny się przesuwa. Na chwilę obecną brakuje fundamentalnych czynników, które wg nas mogłyby uzasadnić dalszy wzrost kursu.
Wycena wskaźnikowa w stosunku do konkurencji. Przy aktualnej wycenie rynkowej Grajewo należy traktować jako spółkę drogą. Wskaźnik EV/EBITDA historycznie dla 2010 to aż 13,7x a dla naszych
prognoz na 2011 na poziomie 10,4x.
Wydajemy rekomendację +trzymaj+, a inwestorom którzy nabyli akcje przy cenie z dnia wydania naszego poprzedniego zalecenia sugerujemy realizację zysków- dodano. Rekomendacja została sporządzona przy cenie 19,55 zł.
źródło BM Copernicus
