Analitycy Noble Securities o PGF
Analitycy Noble Securities, w raporcie z 17 stycznia, wydali rekomendację "kupuj" dla Polskiej Grupy Farmaceutycznej (PGF), wyznaczając cenę docelową dla akcji spółki na 68,2 zł.
Grupa pozytywnie zaskoczyła rynek wynikami finansowymi uzyskanymi w ostatnich okresach. Uwzględniając wielkość realizowanego zysku netto w 2010 r. w relacji do kapitalizacji giełdowej, walory Spółki prezentują się atrakcyjniej od głównych konkurentów - Neuca oraz Farmacolu. Zalecamy przeważanie akcji PGF względem tych spółek. Zakładając postępującą stabilizację sytuacji na rynkach finansowych oraz utrzymanie się tempa wzrostu gospodarczego w Polsce, Grupa posiada potencjał do osiągania rokrocznie 2-cyfrowego tempa wzrostu na poziomie zysku netto. Pozytywnie postrzegamy wdrażaną strategię rozwoju polegającą na równoległym utrzymywaniu oprócz segmentu hurtowego również silnego ramienia detalicznego. Dodatkowo stabilizująco na notowania giełdowe powinien wpływać prowadzony skup akcji własnych - napisano w raporcie.
Za 9 miesięcy 2010 roku Grupa wypracowała 4 256 mln zł przychodów ze sprzedaży, 105 mln EBITDA oraz 47 mln zysku netto. Oznacza to wzrost względem analogicznego okresu 2009 roku o odpowiednio 6%, 14,7% oraz 62,8%. Poprawa rezultatów na wszystkich poziomach była możliwa dzięki następującym tendencjom: przychody rosły w tempie szybszym niż rynek farmaceutyczny, zwiększyła się efektywność operacyjna, (dzięki szybszemu tempu wzrostu przychodów niż kosztów). Pozytywnie oceniamy utrzymanie się na stabilnym poziomie kosztów ogólnego zarządu. Wyższa była jakość uzyskanego wyniku.
W przeciwieństwie do 2009 roku wpływ zdarzeń jednorazowych na wynik można uznać za pomijalny. Niższy poziom stóp procentowych oraz zmniejszenie długu netto przełożyły się na spadek kosztów odsetkowych. Efektywna stopa podatkowa wyniosła 21,7% (zanotowano spadek w III kwartale). PERSPEKTYWY
W dłuższym horyzoncie czasowym o dobrych perspektywach branży przesądza oczekiwany wzrost wydatków na farmaceutyki w przeliczeniu na mieszkańca. Główną przesłanką powinny okazać się proces starzenie się społeczeństwa oraz wzrost świadomości zdrowotnej. Poniżej prezentujemy statystykę ukazującą liczbę wystawianych recept w zależności od wieku osób. Zwracamy uwagę, iż w ciągu kolejnych 20 lat liczba osób w wieku emerytalnym podwoi się. W 2010 roku rynek apteczny wzrósł o 3,9%, zaś wartość sprzedanych aptekom leków i produktów farmaceutycznych wyniosła w oparciu o dane IMS Health 22,3 mld zł. Zanotowany w pierwszych trzech kwartałach
Rekomendacja została wydana przy cenie 55,8 zł, a w środę na giełdzie ok. godz. 9.50 za jedną akcję płacono 54 zł.