BESI podtrzymuje rekomendację dla Alumetal
W raporcie z 6 sierpnia BESI podtrzymuje rekomendację KUPUJ dla Alumetal pomimo nieznacznego obniżenia ceny docelowej akcji spółki do 65,9 PLN (z 67,5 PLN), która nadal implikuje 16 proc. potencjał wzrostowy.
Analitycy banku inwestycyjnego BESI oczekują pozytywnych wyników za 2Q15E, które są wspierane przez silny rynek motoryzacyjny w Europie i wysoką cenę stopów aluminiowych w 1H15. BESI uważa, że ta tendencja utrzyma się w 2H15. Dlatego analitycy banku podnoszą swoje prognozy przychodów na okres 15/16 o odpowiednio 11 proc. i 14 proc. BESI uważa również, że słaba rentowność w 1Q15 była zdarzeniem jednorazowym i że marża EBIT w 2015 roku powinna być zbliżona do 5,1 proc. W rezultacie analitycy podnoszą prognozy zysku operacyjnego EBIT na okres 15/16 o odpowiednio 8 proc. i 10 proc. BESI nie zakłada obecnie żadnych opóźnień nowego projektu inwestycyjnego na Węgrzech, który powinien zostać ukończony do 4Q16 i powinien znacznie zwiększyć przychody spółki od roku 2017. Mimo że koszt węgierskiej inwestycji szacuje się na 120 mln PLN w latach 2015-2016, Alumetal jest gotowy do wypłaty 50 proc. swoich zysków w postaci dywidendy w kolejnych latach. Analitycy prognozują, że w 2016E stopa dywidendy wyniesie 4 proc. Obecnie Alumetal jest notowany na poziomie P/E 15E/16E 12.5x/11.7x, z dyskontem odpowiednio 22 proc. i 25 proc. względem spółek porównywalnych na świecie.
BESI oczekuje dobrych wyników za 2Q15, z przychodami na poziomie 362,5 mln PLN (wzrost o 19 proc. r/r), w wyniku połączenia silnej sprzedaży nominalnej i rosnących cen stopów. Zysk brutto powinien być zbliżony do 30,7 mln PLN, co oznacza marżę brutto 8,5 proc. (w porównaniu z 6,4 proc. w 1Q15) Analitycy banku spodziewają się, że zysk operacyjny EBIT wyniesie 19,4 mln PLN (+128 proc. r/r), co wskazuje na silną marżę EBIT w wysokości 5,4 proc., na którą jedynie nieznaczny pozytywny wpływ mają pozostałe dochody operacyjne. Zysk netto powinien wesprzeć pozytywny wynik finansowy w wysokości 0,5 mln PLN wynikający z pozytywnych zmian kursowych. BESI spodziewa się, że zysk netto wyniesie 19,3 mln PLN (wzrost o 80 proc. r/r), co oznacza marżę netto na poziomie 5,3 proc. Analitycy BESI oczekują, że ta wysoka rentowność zostanie utrzymana w 2 połowie 2015 r.
Autor raportu: Konrad Strzeszewski, Analityk, BESI
