DM BOŚ ocenia Infovide-Matrix
DM BOŚ, w raporcie z 16 marca, obniżył rekomendację dla Infovide-Matrix do "trzymaj" z "akumuluj", ustalając cenę docelową dla akcji spółki na poziomie 14,58 zł.
Ubiegły rok dla Infovide-Matrix pod względem osiągniętych wyników finansowych nie należał do udanych. Wpływ na pogorszenie wypracowanych wyników w 2010 r. miała nadal trwająca dekoniunktura. W szczególności obniżeniu uległy inwestycje na IT w sektorze telekomunikacyjnym, czyli w kluczowym obszarze działalności Spółki. Prognozujemy, że łącznie w całym 2010 r. wypracowany zysk netto Infovide-Matrix wyniósł 4,50 mln zł (spadek o 65,1% r/r), przy skonsolidowanych przychodach ze sprzedaży na poziomie 203,14 mln zł (spadek o 11,9% r/r). Zwracamy uwagę, że zysk netto w 2010 r. został obniżony o utworzoną rezerwę w kwocie 2,49 mln zł, wskutek złożenia przez zarząd spółki stowarzyszonej Utilis IT Sp. z o.o. wniosku o ogłoszenie upadłości likwidacyjnej. Obecnie Spółka koncentruje swoje działania na budowaniu kompetencji branżowych. Poza utrzymaniem silnej pozycji w sektorze telekomunikacyjnym, który stanowi dla niej najważniejszy obszar działalności, planuje wzmocnić swój udział w sektorze ubezpieczeniowym oraz energetycznym, a także zamierza nadal dynamicznie rozwijać się w sektorze administracji publicznej, bankowości oraz w sektorze przemysłowym. Zwracamy uwagę, że 1 stycznia 2011 r. została przeprowadzona reorganizacji całej Grupy Kapitałowej, która objęła swoim zasięgiem zarówno procesy sprzedażowe, realizacje kontraktów, a także ofertę produktową.
Uważamy, że zmiana struktury oferty, pomoże bardziej dostosować działalność Spółki do potrzeb i preferencji klientów, a także umożliwi jej powrót na ścieżkę wzrostu przychodów ze sprzedaży, a także rentowności. Prognozujemy, że w 2011 r. skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągną wartość 212,58 mln zł (wzrost o 4,7% r/r), zysk z działalności operacyjnej wyniesie 14,43 mln zł (wzrost o 10,0% r/r), a wypracowany zysk netto ukształtuje się na poziomie 9,32 mln zł (wzrost o 107,3% r/r).
W naszej ocenie poprawie rezultatów Spółki będzie sprzyjał m.in. backlog kontraktów usługowych, który na 2011 r. ma aktualnie wartość 54,5 mln zł i jest o 4% wyższy niż przed rokiem.
Dokonana przez nas wycena, będąca średnią ważoną wycen metodą porównawczą i metodą dochodową, pozwala ustalić końcową cenę 1 akcji Infovide-Matrix S.A. na poziomie 14,58 zł.
Cena docelowa akcji Spółki jest więc o 7,6 proc. wyższa od obecnej ceny giełdowej, zatem obniżamy naszą poprzednią rekomendacje z akumuluj na TRZYMAJ.
Wpływ na obniżenie wyceny miało wolniejsze, niż zakładane przez nas wcześniej, tempo rozwoju Spółki, wynikające z niższej dynamiki nakładów w branży IT, w szczególności w sektorze telekomunikacyjnym. Zwracamy uwagę, że dla potencjalnych inwestorów zainteresowanych nabyciem akcji Infovide-Matrix ryzykiem może być stosunkowo niska ich płynność na GPW.
źródło DM BOŚ
