Komentarz tygodniowy z rynku skarbowych papierów wartościowych, 18 - 22 grudnia 2000 r.
Koniec roku jest dla większości uczestników rynku finansowego okresem podsumowań oraz rozliczenia wyników z całego roku. Przeważają operacje zamykania pozycji.
W przypadku obligacji skarbowych taki scenariusz nie miał miejsca w mijającym tygodniu. Wysoka dochodowość instrumentów oraz oczekiwanie na obniżkę podstawowych stóp procentowych już w pierwszym kwartale przyszłego roku w dalszym ciągu podsycały "gorączkowe" zakupy. Wartość transakcji zawartych na rynku wtórnym obligacji w ciągu pierwszych czterech dni tygodnia osiągnęła poziom 8.000 mln zł. Inwestorzy zagraniczni dokonywali zakupów, prawdopodobnie już w poczet przyszłorocznych portfeli. Poziom rentowności, chociaż od kilkunastu dni sukcesywnie spada, jest nadal atrakcyjny, zwłaszcza gdy coraz wyraźniej rysuje się perspektywa jego redukcji wraz z przyszłoroczną obniżką stóp procentowych przez RPP.
Rynek bonów skarbowych
Na poniedziałkowym przetargu bonów skarbowych Ministerstwo Finansów zaoferowało bony 13 tygodniowe o wartości 100 mln zł oraz bony 52-tyg. o wartości 300 mln zł. Inwestorzy odpowiedzieli popytem o wartości 1.331,46 mln zł (1.470,51 mln zł w ubiegłym tygodniu), przy czym ponad 1.133,4 mln zł dotyczyło bonów rocznych. Emitent sprzedał wszystkie zaoferowane bony. Ceną odcięcia dla bonów 13-tyg. była cena 9.590,00 zł/16,913%, natomiast cena średnia ofert przyjętych wyniosła 9.591,77 zł/16,837%. W przypadku bonów rocznych, rentownośći ponownie spadły. Poziom ceny średniej oraz odpowiadającej jej rentowności wyniósł odpowiednio - 8.486,15 zł /17,643% (8.469,91/17,868% w dniu 11.12 br.). Cena minimalna w porównaniu z poprzednim przetargiem wzrosła o 12,51 zł do poziomu 8.480,00 zł, w przełożeniu na rentowność liczoną do wykupu dało to spadek o 17,2 pb. do poziomu 17,728%.
Na rynku wtórnym bonów skarbowych rentowności wszystkich terminów do wykupu wahały się nieznacznie w ciągu tygodnia. Przyczyną niewątpliwie były małe obroty (łączna wartość zawartych transakcji w ciągu pierwszych czterech dni tygodnia wyniosła 4.500 mln zł), wywołane prawdopodobnie zbliżającym się końcem roku obrachunkowego. Im bliżej końca roku, tym mniej uczestników rynku jest skłonnych angażować się w nowe pozycje, zwłaszcza o charakterze spekulacyjnym. Ostatecznie piątek zamknął na poziomie niewiele odbiegającym od tego na koniec ubiegłego tygodnia: dla 13-tyg. BS 17,40%/16,85% (bid/offer), dla 26-tyg - 17,60%/17,40% oraz dla rocznych - 17,50%/17,45%.
Rynek obligacji skarbowych
Na rynku obligacji skarbowych panował wzmożony ruch, bardzo aktywni byli "gracze" zagraniczni. Zgłaszany przez nich popyt przyczynił się do dalszego podrożenia obligacji, a to z kolei miało wpływ na spadek rentowności. Znaczną część zawartych w tygodniu transakcji można uznać za wcześniejsze otwieranie przyszłorocznych pozycji oraz dyskontowanie spekulacji na temat przyszłorocznej obniżki stóp procentowych. Na rynku uświadomiono sobie, iż jest to ostatnia szansa aby tanio kupić i odsprzedać z dużym zyskiem skarbowe instrumenty dłużne. Obniżka stóp procentowych przez RPP w konsekwencji przyczyni się do dalszego spadku dochodowości tychże instrumentów.
Piątek zamknął się znacznie poniżej poziomu ubiegłego tygodnia. Obligacje 2-letnie kwotowano po 15,94%/15,70% (bid/offer), 5-letnie - 13,31%/13,16%, natomiast 10-letnie - 10,89/10,83%.
Wydarzenia przyszłego tygodnia
? 28 grudnia 2000 r. - Przetarg bonów skarbowych. W ofercie Ministerstwa Finansów znajdą się bony 13-, 26- i 52-tyg. o łącznej wartości nominalnej 600 mln zł (odpowiednio: 100 mln zł, 100 mln zł i 400 mln zł).
