Komentarz tygodniowy z rynku skarbowych papierów wartościowych, 3-7 lipca 2000 r.

O wiele lepsze, niż zakładano, dane dot. deficytu obrotów bieżących ($376 mln w maju wobec $850 mln w kwietniu) oraz deficytu handlowego ($881 mln w maju wobec $1.075 mln w kwietniu) przyczyniły się do ożywienia na rynku spw, uaktywnili także się inwestorzy zagraniczni. Powiało optymizmem i ceny ruszyły w górę, powodując spadek rentowności nawet o 100 punktów bazowych (pb.). Zachwianie na rynku spowodowało ogłoszenie założeń do ustawy budżetowej 2001. Część ekonomistów jest zdania, iż przedstawione założenia sugerują zaostrzenie polityki fiskalnej w porównaniu z rokiem bieżącym, jednakże jest ono zbyt małe aby poprawić deficyt na rachunku obrotów bieżących. Sporo zamętu oraz niepewności wywołało czwartkowe podanie się do dymisji dyrektora Departamentu Polityki Finansowej, analiz i Statystyki w Ministerstwie Finansów. Powodem były właśnie założenia przyszłorocznego budżetu.

RYNEK BONÓW SKARBOWYCH

W poniedziałek, 3 lipca br. na aukcji bonów skarbowych na 600 mln ofertę Ministra Finansów inwestorzy odpowiedzieli popytem o łącznej wartości 1.894,53 mln zł (o 495,33 mln zł więcej niż na przetargu przeprowadzonym tydzień wcześniej w dniu 26 czerwca br.), z czego 1.460,27 mln zł na bony roczne. Cena średnia "trzynastek" wyniosła 9.609,79 zł (wobec 9.603,71 zł na poprzednim przetargu), kształtując średnią rentowność na poziomie 16,064% (16,324%). Dla "rocznych" cena średnia zaakceptowana została na poziomie 8.479,96 zł (8.462,31 zł) przy rentowności średniej 17,728% (17,971%). Emitent sprzedał wszystkie zaoferwane bony.

We wtorek oraz w piątek miały miejsce doadatkowe przetargi na bony 3- (2.000 mln zł) i 2-tygodniowe (1.500 mln zł), których celem było zapewnienie krótkotermionowej płynności budżetu. Emitent sprzedał trzytygodniowe bony o nominale 2.663,9 mln zł (więcej niż zaoferowano), przy popycie równym 5.476,3 mln zł. Średnia rentowność wyniosła 17.508%. Piątkowe "dwójki" sprzedano według podaży, przy popycie 3.432,9 mln zł. Rentowność średnia wyniosła 17,553%.

Poniedziałek na rynku wtórnym, w porównaniu ze piątkiem 30 czerwca br. zamknął się spadkiem rentowności wszystkich typów bonów o odpowiednio 0,50% (13-tyg.) oraz 0,40% (52-tyg.) po stronie kupna. Niewątpliwie przyczyniły się do tego nadzwyczaj dobre dane o deficycie obrotów bieżących. Od czwartku dominowały głównie transakcje spekulacyjne. W dalszym ciągu spadały rentowności bonów 13-tygodniowych, natomiast w przypadku bonów rocznych nastąpiła korekta w górę po poniedziałkowych i wtorkowych spadkach. Wartość zawartych transakcji w ciągu czterech dni wyniosła 9.700 mln zł. Piątek zamknął się: dla 13-tyg. BS (bid/offer) 16,40%/16,10%, dla 26-tyg - 17,40%/17,10% oraz dla rocznych - 17,90%/17,70%.

RYNEK OBLIGACJI SKARBOWYCH

Na przetargu obligacji skarbowych Minister Finansów zaoferował łącznie 1.400 mln zł obligacji (800 mln zł dwuletnich zerokponowych oraz 600 mln zł pięcioletnich o stałej stopie procentowej). Inwestorzy zgłosili popyt rzędu 6,880 mln zł. Emitent umieścił na rynku całą ofertę, akceptując wyższe niż miesiąc temu ceny. Wywołało to spadek rentowności w porównaniu z ubiegłym miesiącem o: 0,241% (średnia)/0,268% (maksymalna) w przypadku obligacji dwuletnich oraz 0,831%/0,858% - pięcioletnich.

Na rynku wtórnym obligacji skarbowych w tym tygodniu obserwowaliśmy większe skoki cen, niż na rynku wtórnym BS. Poniedziałek, w porównaniu z piątkiem 30 czerwca br. zamknął się znacznie niżej (po stronie kupna) dla "dwójek" o 0,40%, dla "piątek" - 0,78% i dla "dziesiątek" o 0,52%. W środę trend spadkowy został odwrócony. Trudności w interpretacji opublikowanych wskaźników spowodowały wyprzedaż obligacji oraz wzrost rentowności o 0,14-0,41%. W piątek na zamknięciu obligacje 2-letnie kwotowano po (bid/offer) 17,69%/17,34%, 5-letnie po 14,18%/13,93%. "Dziesiątki" chodziły po 12,40/12,12%. W rezultacie w ciągu pierwszych czterech dni tygodnia zawarto transakcje na łączną sumę 5.700 mln zł, a poziom rentowności na zamknięciu w piątek był niżej w porównaniu poprzednim tygodniem (30.06).