AFP

Większość Rady będzie wolała zaczekać jednak do października na nową projekcję inflacji i PKB NBP oraz projekt budżetu, dlatego analitycy z BZ WBK nie zmieniają swoich prognoz odnośnie stóp. Ich zdaniem do pierwszej podwyżki o 25 pb dojdzie w październiku tego roku, a poziom referencyjnej stopy NBP na koniec 2010 wyniesie 3,75 proc.

"Rada Polityki Pieniężnej wróciła po dwumiesięcznych wakacjach do pracy. Decyzja w sprawie stóp procentowych była zgodna z powszechnymi oczekiwaniami - podstawowe stopy procentowe NBP pozostały bez zmian ze stopą referencyjną na poziomie 3,5 proc. Wydźwięk komunikatu Rady w porównaniu z komunikatem czerwcowym był podobny i kluczowe zdanie, wskazujące na kierunek zainteresowania RPP, zostało podtrzymane. Choć w komunikacie nastąpiło jednak jednocześnie kilka zmian, które wskazują na czynniki ryzyka dla przyszłej inflacji brane pod uwagę przez Radę, w sumie wydaje się, że bilans ryzyk dla przyszłej inflacji przedstawiony przez RPP nie uległ znaczącej zmianie" - napisali w miesięcznym raporcie MAKROskop analitycy z BZ WBK.

"Rada pozostaje więc w postawie wyczekującej i będzie obserwowała napływające informacje z gospodarki polskiej i światowej celem oceny wystąpienia ryzyka inflacyjnego. Ważną wskazówką dla Rady będzie nowa projekcja inflacji, którą poznamy w październiku (po posiedzeniu). Wcześniej, we wrześniu Rada przyjmie Założenia polityki pieniężnej na 2011 rok, które również mogą rzucić więcej światła na sposób prowadzenia polityki pieniężnej przez nową RPP, kierowaną przez nowego Prezesa NBP" - dodają analitycy z BZ WBK.

Ich zdaniem interesujące będzie, jak nowa Rada podchodzić będzie do wzrostu inflacji na skutek czynników niezależnych od jej działań, w obliczu rosnących cen żywności i VATu, które mogą spowodować wzrost inflacji w okolice górnego przedziału wahań wokół celu inflacyjnego.

"Oznaczałoby to zerową realną stopę procentową (biorąc pod uwagę bieżącą inflację) w warunkach stopniowego ożywienia gospodarczego i poprawy na rynku pracy, przy jednoczesnych czynnikach ryzyka odnośnie wzrostu gospodarczego globalnie" - napisali.

TON WYPOWIEDZI CZŁONKÓW RPP ZNACZNIE BARDZIEJ JASTRZĘBI

"Wypowiedzi członków Rady Polityki Pieniężnej, szczególnie po publikacji danych o wzroście gospodarczym za drugi kwartał, nabrały znacznie bardziej jastrzębiego wydźwięku niż oficjalny komunikat (...). Sugerują one, że moment podwyżki zbliża się nieuchronnie" - uważają analitycy z BZ WBK.

"Zapewne ci sami członkowie, którzy zagłosowali za podwyżką już sierpniu, zaproponują kolejne głosowanie we wrześniu. Tym bardziej, że według naszych prognoz, będą ich wspierały kolejne dane makroekonomiczne za sierpień (wraz z podanymi już wskaźnikiem PMI i PKB za drugi kwartał)" - dodają.

"Wydaje nam się jednak, że większość Rady będzie wolała zaczekać do października na nową projekcję i projekt budżetu. Dlatego nie zmieniamy naszych prognoz odnośnie stóp" - napisali.

W ich ocenie z punktu widzenia polityki pieniężnej, w sytuacji stopniowego ożywienia gospodarczego i poprawy na rynku pracy oraz jednoczesnego oczekiwanego wyraźnego wzrostu stopy inflacji, na pierwszy plan wysuwają się oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych.

"Dane NBP za sierpień nie przyniosły w tym względzie pozytywnych informacji. Po kilku miesiącach stabilizacji na niskim poziomie (2,1 proc. w lipcu), oczekiwana inflacja wzrosła do 2,7 proc. Nie było to związane ze wzrostem bieżącej inflacji, która podniosła się w czerwcu tylko o 0,1 pp. Według badań WOK robionych przez Ipsos, jest to efektem ogłoszenia podwyżki VAT. Odsetek osób oczekujących, że ceny będą rosły szybciej niż teraz utrzymuje się na podwyższonym poziomie blisko 20 proc" - napisali analitycy z BZ WBK.