Tygodniowy komentarz do rynku walutowego
Ostatni tydzień przebiegał pod znakiem osłabiania się złotego wobec dolara i euro, a kurs PLN/EUR wzrósł do poziomu 4,16 zł z 4,09 zł tydzień wcześniej, natomiast kurs PLN/USD wzrósł w tym czasie do 4,21 zł wobec 4,09 zł, odnotowanego w piątek 26 lipca. Odchylenie od dawnego parytetu spadło do 2,6% z 4,6% tydzień wcześniej.
Do początkowego osłabienia złotego przyczyniły się: pogorszenie się klimatu
inwestycyjnego wokół rynków wschodzących w związku z kłopotami finansowymi
Brazylii i Urugwaju (por. Wydarzenia na świecie poniżej), a także wypowiedź
ministra finansów udzielona w wywiadzie dla .Trybuny., w której popierając
niezależność banku centralnego podkreślił jednocześnie, że do końca roku
oczekuje osłabienia polskiej waluty. Gorsze nastroje utrzymały się przez
następne dni, a do znacznych wahań kursu przyczyniał się dodatkowo fakt, że
obroty na rynku pozostawały niewielkie i nawet pojedyncze transakcje
doprowadzały do zmian kursu złotego. Do wyhamowania tendencji spadkowych
doszło pod wpływem znacznie lepszych od oczekiwanych danych na temat
deficytu na rachunku obrotów bieżących oraz znacznego wzrostu eksportu (o
8,5% r/r). Do dalszego osłabianie złotego doszło w czwartek i piątek, do czego
znacznie przyczyniło się pogorszenie klimatu inwestycyjnego w gospodarkach
wschodzących, a kurs PLN/EUR wzrósł na koniec dnia w piątek do poziomu
4,1435 zł oraz kursu PLN/USD do 4,1985 zł. Odchylenie od dawnego parytetu
spadło natomiast do 2,84%.
Uważamy, że po uspokojeniu nastrojów związanych z obniżeniem ratingu
długu Polski, w bieżącym tygodniu powinno dojść do stopniowego
umacniania się złotego, a kurs koszykowy powinien wahać się w granicach
4,2% odchylenia od dawnego parytetu (4,08 PLN/EUR oraz 4,15 PLN/USD).
W perspektywie miesiąca oczekujemy dalszej aprecjacji złotego, do czego
przyczynią się dodatkowo: silniejsze oczekiwania na obniżkę stóp procentowych
przez RPP w sierpniu oraz niewielkie prawdopodobieństwo zmiany reżimu
kursowego. Na koniec miesiąca złoty powinien osiągnąć poziom 5,1%
odchylenia od parytetu (4,07 PLN/EUR i 4,07 PLN/USD).
EUR/USD
Miniony tydzień przyniósł wzmocnienie euro wobec dolara, a kurs USD/EUR po
znacznych wahaniach wzrósł do poziomu 0,99 USD w piątek 2 sierpnia wobec
0,986 USD tydzień wcześniej.
Tydzień rozpoczął się od znacznych wzrostów na amerykańskich giełdach, a
optymizm z rynku kapitałowego przeniósł się na rynek walutowy, a dolar
wzmacniał się w stosunku do euro. Tendencja ta nie trwała długo, a do jej
odwrócenia przyczynił się spadek wskaźnika optymizmu konsumentów, będący
najprawdopodobniej efektem fali skandali księgowych w Stanach Zjednoczonych.
Pomimo spadku sprzedaży detalicznej w Niemczech o 5,2% r/r, negatywne dane
pochodzące ze Stanów Zjednoczonych przeważyły i przyczyniły się do osłabienia
dolara w stosunku do euro. W szczególności, decydujący wpływ miała publikacja
danych na temat wzrostu amerykańskiego PKB w II kwartale br., który wyniósł
1,1% i był dwukrotnie niższy od oczekiwanego przez analityków. Także seria
innych negatywnych danych makroekonomicznych (spadek wskaźnika
aktywności w przemyśle) wsparła odwrót inwestorów od dolara, a w rezultacie
kurs USD/EUR wzrósł na koniec tygodnia do poziomu 99 centów.
W bieżącym tygodniu, oczekujemy, że dolar pozostanie na stosunkowo
silnym poziomie wobec euro, do czego przyczyni się brak publikacji
danych na temat gospodarki amerykańskiej, przy równocześnie licznych
publikacjach danych dla strefy euro (por. tabela na str.6). Tym samym,
jeżeli nie pojawią się niekorzystne informacje z amerykańskiego rynku
kapitałowego (np. ujawnienie dalszych skandali księgowych) uważamy, że
w najbliższym tygodniu kurs USD/EUR powinien pozostawać poniżej
parytetu, na poziomie ok. 0,985 USD, przy czym, jeśli przekroczona zostanie
psychologiczna granica 98 centów nie wykluczamy możliwości dalszego,
niewielkiego osłabienia wspólnej waluty. Jednak biorąc pod uwagę ostatnie dane
o gospodarce amerykańskiej, nie dające nadziei na szybkie i dynamiczne wyjście
z dotychczasowego spowolnienia gospodarczego uważamy, że w perspektywie
miesiąca nie ma podstaw do trwałego umacniania się dolara w stosunku do
euro. Uważamy, że kurs USD/EUR będzie stopniowo dążył do poziomu ok. 1
USD.