Złoty nie wytrzymał spadku EUR/USD
Zapowiedzi dalszych transakcji BGK dokonane przez ministra finansów, zapewnienia o utrzymywaniu deficytu budżetowego w ryzach nie wystarczyły aby zniwelować wpływ słabnącego w drugiej części dnia euro i efekt spadków na giełdach. Złoty jest ciągle o 10gr mocniejszy niż na początku tygodnia, ale 4.5% umocnienia było w większej mierze chwilowym efektem ocieplenia nastrojów na świecie niż działań polskich władz.
Produkcja w dół o 14,9% r/r, to najgorszy wynik od 1994 roku
Bardzo negatywne oczekiwania zostały pobite, obniżka stóp bardziej prawdopodobna niż podwyżka, mimo sceptycznie nastawionego rynku.
Produkcja w styczniu (-14,9%) okazała się jeszcze gorsza od złych oczekiwań (-11,4% r/r), także po odsezonowaniu (12,7%) osiągnęliśmy najgorszy wynik przynajmniej od 1994 roku. Spadek eksportu jest prawdopodobnie głównym czynnikiem działającym przeciw polskiemu przemysłowi. Wysoka baza początku 2008 oraz bijące rekordy słabości wskaźniki bieżącej aktywności gospodarczej w strefie euro zapowiadają kontynuację kiepskich wyników w następnych miesiącach (może z wyjątkiem marca, w którym nie ma w tym roku Wielkanocy). Niespodzianką jest 7% wzrost sprzedaży w budownictwie (która powinna być pod dużą presją związaną z pogodą).
Jedynym argumentem we wczorajszych danych, który przemawiać mógłby przeciwko cięciu stóp procentowych jest wzrost PPI do 3% r/r (z 2,6% w grudniu, mediana prognoz 2,2, prognoza ING 2,9%). PPI będzie pod większym wpływem kursów niż CPI i istnieje ryzyko, że jego spadki będą bardzo powolne. Proces substytucji konsumpcji (kupowania tańszych krajowych produktów zamiast drożejących importowanych).
Produkcja przemysłowa (lew skala) i budowlana (prawa skala), % r/r
Co to znaczy: Załamanie aktywności gospodarczej jest jeszcze szybsze niż (I tak negatywne) oczekiwania. Widzimy odpowiednio 15, 35, 40% prawdopodobieństwa dla decyzji o zmianie stóp o 0, 25 i 50pb na najbliższym posiedzeniu.
Zespół analiz makroekonomicznych
