Grupa PGNiG - dominator polskiego rynku gazu

Grupa PGNiG zajmuje dominującą pozycję w większości obszarów sektora gazowego w Polsce - wydobycie gazu ziemnego, poszukiwanie złóż, magazynowanie paliw gazowych, obrót gazem ziemnym wraz z jego dystrybucją. W 2014 roku produkcja własna spółki gazu ziemnego wyniosła 4,5 mld m3, a ropy naftowej 1,2 mln ton. Jednak własna produkcja zaspokaja jedynie 30% krajowej konsumpcji. Niedobór pochodzi z importu gazu.

Polska spółka ma podpisane dwie największe umowy z dostawcami zewnętrznymi. Największy to kontrakt jamalski z firmą Gazprom. Obowiązuje on do 2022 roku i przewiduje sprzedaż 10,2 mld m3 gazu rocznie, a na 85% dostaw obowiązuje zasada Take-or-Pay. Drugim znaczącym partnerem jest Qatargas na dostawy LNG poprzez będący na ukończeniu gazoport. Umowa obowiązuje w latach 2014-2034 i obejmuje 1,3 mld m3 gazu przy formule 100% Take-or-Pay.

PGNiG posiada w Polsce złoża gazu o udokumentowanych zasobach wynoszących 81,6 mld m3. W zakresie ropy naftowej jest to odpowiednio 18,5 mln ton. Spółka posiada 59 kopalń gazu ziemnego i ropy naftowej na terenie naszego kraju oraz dysponuje 77 koncesjami na poszukiwanie i rozpoznanie złóż gazu i ropy. W zakresie gazu łupkowego polskie złoża szacowane są na 2 biliony m3. PGNiG posiada 11 koncesji poszukiwawczych w tym zakresie spośród 50 przyznanych w Polsce. Do 31 grudnia 2014 roku spółka wykonała 17 odwiertów z 68 dokonanych w kraju. W obecnym roku zamierza wykonać kolejne trzy. W zakresie działalności zagranicznej PGNiG posiada 18 licencji w Norwegii.

Grupa PGNiG osiągnęła w 2014 roku zysk netto w wysokości 2,82 mld zł, co stanowiło dynamikę 47% wobec 2013 roku. Wynik operacyjny wyniósł 3,8 mld zł (wzrost o 22% rdr), a wynik na poziomie EBITDA wyniósł z kolei 6,3 mld zł i był o 13% wyższy rok do roku. Przychody ze sprzedaży w 2014 roku osiągnęły wartość 34,3 mld zł wobec 32 mld zł rok wcześniej.

Na poprawę wyniku netto w 2014 roku istotnie wpłynęły niższe koszty pozyskania gazu oraz silne operacyjnie wyniki segmentu Dystrybucja. Przychody tego segmentu wyniosły około 4,3 mld zł i utrzymały się na zbliżonym poziomie w stosunku do 2013 roku, pomimo spadku wolumenów dystrybuowanego gazu (-5% rdr). Wynik EBITDA w dystrybucji za 2014 rok wzrósł o 25% rdr, do 2 mld zł.

Jednak nadal największy udział w wygenerowanym wyniku EBITDA miał segment poszukiwanie i wydobycie, który dał 3,14 mld zł (wobec 3,38 mld zł w 2013 r.). Wyższe dynamiki wzrostów można było zauważyć w wynikach finansowych samego czwartego kwartału ubiegłego roku. I tak przychody w tym okresie wyniosły 11,5 mld zł i były wyższe o 26% rok do roku, zysk na poziomie EBITDA wyniósł 1,36 mld zł, co oznaczało wzrost o 69%, a zysk netto osiągnął wartość 0,68 mld zł wobec straty 0,16 mld zł. Spółka jako największy czynnik wpływający na wyniki danym okresie wskazała niższe koszty pozyskania gazu oraz wzrost wolumenu jego sprzedaży.

Patrząc na strukturę przepływów pieniężnych widoczne są duże zdolności PGNiG do generowania gotówki z działalności operacyjnej. W 2013 roku było to 7,81 mld zł, a w roku kolejnym 6,98 mld zł. Duży udział ma w nich amortyzacja, która w ostatnich latach miała wartość blisko 2,5 mld zł. Spółka w ostatnich dwóch pełnych latach przeznaczała część wygenerowanych środków na inwestycje oraz na redukcję zadłużenia.

Oficjalna prognoza finansowa Grupy PGNiG na 2015 rok zakłada osiągnięcie przychodów ze sprzedaży w kwocie 40,9 mld zł oraz skonsolidowanego zysku na poziomie EBITDA w wysokości około 5,8 mld zł. Nakłady inwestycyjne (bez uwzględnienia fuzji i przejęć) mają wynieść około 4,3 mld zł. Z tej kwoty najwięcej zostanie przeznaczone w segmencie poszukiwania i wydobycia - 1,9 mld zł.

Co zakłada obecna strategia spółki? W których segmentach będą prowadzone największe inwestycje? Co kryje się w bilansie i jak dokładnie go analizować? Jak wypadły analiza najważniejszych wskaźników ekonomicznych i rynkowych dla spółki? Jakie sygnały płyną z analizy technicznej wykresu akcji? Na te i wiele innych pytań odpowiada raport SII dostępny na stronie www.sii.org.pl.