Rynek pieniężny - komentarz tygodniowy

Rynek wtórny SPW

Rentowność bonów rocznych w

okresie od piątku 29.11 do piątku 06.12 spadła o 15 pkt. baz. do poziomu 5,70%,

obligacji dwuletnich (OK0804) o 17 pkt. baz. do 5,80%. Rentowność obligacji

pięcioletnich (PS0507) spadła aż o 31 pkt. baz do 5,68%, a rentowność papierów

10-letnich (PS1110) o 34 pkt. baz. do 5,65%. Tym samym rentowności papierów

o zapadalności dłuższej niż 5 lat spadły do rekordowo niskich poziomów .

Na początku ubiegłego tygodnia nastąpił jeszcze nieznaczny wzrost

rentowności papierów skarbowych. Dopiero czwartkowe obniżenie stóp w strefie

euro o 50 pkt. baz. spowodowało zwiększenie fali zakupów na rynku i spadki

rentowności na rynku wtórnym na całej długości krzywej rentowności o 10-16 pkt.

baz. z wyjątkiem dwulatek, których rentowność pozostała bez zmian.

W nadchodzącym tygodniu najistotniejszym wydarzeniem dla rynku będzie

szczyt Unii Europejskiej w Kopenhadze. Na rynku dominuje przekonanie, że

pomimo zdecydowanych oświadczeń polskich jak i unijnych negocjatorów Polska

zakończy pomyślnie negocjacje, więc na początku tygodnia może nawet dojść do

nieznacznych spadków rentowności, gdyż część inwestorów będzie kupować

papiery w oczekiwaniu na pomyślny wynik szczytu. Jednakże końcówka tygodnia

będzie nerwowa na rynku, kiedy to z Kopenhagi dochodzić będą informacje o

twardych negocjacjach. Sądzimy, że ostatecznego wyniku negocjacji nie

poznamy przed 16-tą w piątek, a negocjacje przeciągną do późnych godzin

nocnych więc do końca bieżącego tygodnia rynek pozostanie w oczekiwaniu.

Sądzimy, że jeśli negocjacje zakończą się pomyślnie to początek przyszłego

tygodnia zaznaczy się spadkiem rentowności na całej długości krzywej,

dodatkowo stymulowanym, wg naszych oczekiwań, kolejnym rekordowym

wynikiem inflacji. Jednakże skala tych spadków nie będzie znacząca, gdyż

sukces szczytu jest w dużej mierze wpisany już w ceny obligacji, a pozostanie

niepewność odnośnie reakcji partii politycznych (PSL i PiS), które od wyniku

szczytu w Kopenhadze uzależniają swe ostateczne poparcie dla .tak. w

referendum akcesyjnym.

Przetargi bonów skarbowych

Na przetargu bonów skarbowych 02.12 MF wystawiło na sprzedaż po raz

ósmy z rzędu tylko roczne bony skarbowe. Podaż tym razem wyniosła 1 mld zł.

Związane jest to z planem przetargów uwzględniającym święta, czyli trzema

przetargami w grudniu. Popyt na nie osiągnął prawie 2,9 mld zł, zaś

rentowność . poziom 5,85%.

W tym tygodniu (09.12) MF wystawi na sprzedaż 13 tygodniowe bony

skarbowe o wartości nominalnej 100 mln zł oraz bony roczne za 700 mln zł.

Spodziewamy się, że popyt na bony roczne osiągnie popyt ponad 2,5 mld zł,

zaś rentowność . poziom 5,65-5,75%.

Przetarg 2-letnich obligacji skarbowych

W środę 4 grudnia odbył się przetarg zerokuponowych dwulatek nowej

benchmarkowej serii OK1204. MF sprzedało całą pulę papierów o wartości 3

mld zł, czyli 1/5 całkowitej emisji. Popytu osiągnął ponad 7,6 mld zł a

rentowność 5,84%.

Analitycy PKO BP