Stopy procentowe bez zmian jednak nie do końca kadencji RPP?
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami Rada Polityki Pieniężnej nie zmieniła stóp procentowych (stopa referencyjna wynosi 1,50%). W komunikacie po posiedzeniu Rada podtrzymała ocenę, zgodnie z którą "obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną". Podobnie, jak przed miesiącem rada podkreśliła, że perspektywy krajowej koniunktury pozostają korzystne, jednak w kolejnych kwartałach nastąpi prawdopodobnie stopniowe obniżenie tempa wzrostu PKB.
RPP bez istotnych zmian
W ocenie Rady "według aktualnych prognoz w najbliższych miesiącach roczne tempo wzrostu cen zwiększy się, jednak - ze względu na niższy niż w III kw. ub. r. poziom cen ropy naftowej oraz zamrożenie cen energii elektrycznej - skala tego wzrostu będzie mniejsza niż oczekiwano w listopadowej projekcji". Rada podtrzymała ocenę, zgodnie z którą "w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej inflacja będzie kształtować się w pobliżu celu inflacyjnego."
Stopy procentowe bez zmian jednak nie do końca kadencji RPP?
Na konferencji po posiedzeniu RPP prezes NBP A. Glapiński stwierdził, że na razie nie zanosi się na żadną zmianę stóp procentowych. Zapytany o to, czy podtrzymuje on swój wyrażony przed miesiącem pogląd, że stopy NBP mogą pozostać stabilne do końca kadencji RPP (początek 2022 r.), odpowiedział, że "w tym roku stopy mogą pozostać bez zmian, w przyszłym prawdopodobnie też".
Jako główny czynnik ryzyka dla wysokości stóp procentowych w dłuższym okresie prezes wskazał na otoczenie zewnętrzne Polski. A. Glapiński powrócił zatem ze swoim stanowiskiem dotyczącym horyzontu stabilnych stóp procentowych do poglądu wyrażanego przed styczniowym posiedzeniem RPP.
Podobne nastawienie przedstawiła obecna na konferencji G. Ancyparowicz - "nie jest wykluczone, że stopy będą utrzymywane na obecnym poziomie do końca tego roku i w jakiejś mierze w roku przyszłym".
Prezes NBP stwierdził, że tempo wzrostu PKB w br. ukształtuje się najprawdopodobniej na poziomie wyższym niż w listopadowej projekcji NBP (3,6%) i wyniesie ponad 4%, a inflacja osiągnie poziom "koło 2%, poniżej 2%".
Więcej szczegółów dotyczących oczekiwań RPP dotyczących perspektyw sytuacji gospodarczej w Polsce poznamy w marcu wraz z publikacją najnowszej projekcji inflacji.
Stopy NBP bez zmian do marca 2020 r.
Dzisiejsze wypowiedzi A. Glapińskiego stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym stopy procentowe NBP nie zmienią się do końca 2019 r., a ich pierwsza podwyżka (o 25 pb) nastąpi w marcu 2020 r. Wypowiedzi prezesa NBP są naszym zdaniem neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
Krystian Jaworski
Starszy Ekonomista
Credit Agricole Bank Polska S.A.
