Czeski bank centralny dogonił polski

Czeski bank centralny podniósł ostatnio stopy procentowe o 25pb, zgodnie z oczekiwaniami. Było to trzecie z rzędu posiedzenie CNB z podwyżką stóp i łącznie już szósta podwyżka stóp w ramach normalizowania polityki pieniężnej w Czechach (rozpoczętego zniesieniem dolnego ograniczenia dla kursu EUR/CZK). W efekcie, główna stopa procentowe CNB po raz pierwszy w historii zrównała się ze stopą referencyjną NBP (1,50%).

Czeski bank centralny podniósł ostatnio stopy procentowe o 25pb, zgodnie z oczekiwaniami. Było to trzecie z rzędu posiedzenie CNB z podwyżką stóp i łącznie już szósta podwyżka stóp w ramach normalizowania polityki pieniężnej w Czechach (rozpoczętego zniesieniem dolnego ograniczenia dla kursu EUR/CZK). W efekcie, główna stopa procentowe CNB po raz pierwszy w historii zrównała się ze stopą referencyjną NBP (1,50%).

Czeski bank centralny ocenił, że sierpniowa projekcja realizuje się, co oznacza, że inflacja będzie w tym roku przekraczać cel (2,0%), a powróci do niego w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Obok inflacji powyżej celu, argumentem za podwyżką jest napięta sytuacja na rynku pracy (najniższe bezrobocie w UE, wzrost płac powyżej 8% r/r), solidny wzrost gospodarczy i brak nadmiernej aprecjacji CZK. W naszej ocenie podwyżki stóp w Czechach będzie kontynuowany. Decyzja o kolejnej podwyżce może zapaść po publikacji następnej projekcji inflacyjnej w listopadzie. Kluczowym czynnikiem będzie kurs CZK (CNB obawia się nadmiernej aprecjacji).

Reklama

Czeska korona wczoraj jednak traciła i dziś na europejskim otwarciu jest najsłabsza w gronie walut wschodzących, gdyż bank poddał w wątpliwość kolejną podwyżkę.

dr Przemysław Kwiecień CFA

Główny Ekonomista XTB

przemyslaw.kwiecien@xtb.pl

...........................

FOMC podniósł wczoraj stopy procentowe (przedział stopy fed funds do 2,00-2,25%) zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami, sygnalizując jednocześnie, że zacieśnianie polityki pieniężnej w dotychczasowy sposób (stopniowy) będzie kontynuowane.

Nadal oczekujemy, że w tym roku dojdzie jeszcze do jednej podwyżki, a w 2019 jeszcze do dwóch (w pierwszej połowie roku).

Kluczowym aspektem wrześniowego posiedzenia była nie tyle sama (powszechnie oczekiwana) podwyżka, ale towarzyszące jej komunikat, projekcje oraz konferencja prasowa J.Powella i wskazania co do przyszłej ścieżki stóp. Ton komunikatu po posiedzeniu nie uległ większym zmianom. W ocenie FOMC aktywność gospodarcza silnie się zwiększa, a inflacja pozostaje w pobliżu 2%. Powtórzenie tych relatywnie mocnych stwierdzeń sugeruje naszym zdaniem, że dotychczasowa polityka zacieśniania monetarnego będzie kontynuowana.

Kluczową zmianą w komunikacie była rezygnacja z określenia, że polityka pieniężna pozostaje akomodacyjna. W trakcie konferencji J.Powell zastrzegł jednak, by nie interpretować tej modyfikacji jako sygnału o zmianie kursu polityki Fed.

Oczekiwania członków FOMC dotyczące przyszłych stóp procentowych (tzw. "kropki", czyli dot plots) nie uległy istotnym zmianom. Członkowie FOMC oczekują jeszcze jednej podwyżki w tym roku, trzech kolejnych w 2019 oraz wzrostu stóp docelowo w okolice 3,4% w 2020. Poziom stopy długookresowej wzrósł minimalnie i wynosi wg nowej projekcji 3,0% (wobec 2,9% w poprzednio).

J.Powell powiedział na konferencji prasowej, że nie widzi ryzyka silnego przyspieszenia inflacji. Z drugiej strony, jego zdaniem, istotne są: ryzyko nadmiernego zacieśnienia warunków finansowych na rynkach oraz istotnej korekty na rynku akcji, która mogłaby wpłynąć na zmianę stanowiska FOMC (złagodzić je). J.Powell nie wydawał się zaniepokojony wojną handlową USA z Chinami, a jej dotychczasowy wpływ na gospodarkę ocenił jako ledwie widoczny.

Wynik wrześniowego posiedzenia FOMC wspiera nasz dotychczasowy scenariusz, w którym zakładamy, że tym roku (w grudniu) Fed zdecyduje się na jeszcze jedną podwyżkę stóp, a co najmniej dwie kolejne podwyżki nastąpią w 2019 (w pierwszej połowie roku). Dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej uwarunkowane będzie przede wszystkim tym, czy zrealizują się ryzyka wskazane przez J.Powella.

DM PKO BP S.A.

....................................

PROJEKCJA STÓP BEZ ZMIAN

Członkowie Rezerwy utrzymali prognozę czterech podwyżek stóp procentowych w całym 2018 r. oraz kolejnych trzech w 2019 r.

Mediana przewidywań członków Fed względem poziomu stóp procentowych na koniec 2018 r. utrzymała się na poziomie 2,375 proc.

Mediana na koniec 2019 r. również pozostała bez zmian i wynosi 3,125 proc.

Na 2020 r. mediana także bez zmian - na poziomie 3,375 proc.

Fed po raz pierwszy przedstawił prognozy na 2021 r. - na koniec tego okresu mediana stopy fed funds ma wynieść 3,375 proc.

Mediana prognozy długoterminowej stopy procentowej wzrosła do 3,0 proc. z 2,875 proc.

PROJEKCJA PKB LEKKO W GÓRĘ

W najnowszych prognozach makroekonomicznych Fed podwyższył prognozy wzrostu PKB USA w krótkim terminie i utrzyma szacunki inflacji i bezrobocia. Pełne prognozy w tabeli poniżej (wszystkie dane w proc.).

2018 2019 2020 2021 Długi termin
PKB realny 3,1 2,5 2,0 1,8 1,8
Poprzednia projekcja 2,8 2,4 2 b/d 1,8
Stopa bezrobocia 3,7 3,5 3,5 3,7 4,5
Poprzednia projekcja 3,6 3,5 3,5 b/d 4,5
Deflator PCE * 2,1 2,0 2,1 2,1 2,0
Poprzednia projekcja 2,1 2,1 2,1 b/d 2,0
Bazowy PCE * 2,0 2,1 2,1 2,1
Poprzednia projekcja 2,0 2,1 2,1 b/d

* deflator PCE to preferowana przez Rezerwę miara inflacji.

TREŚĆ KOMUNIKATU BEZ ZMIAN

Oprócz usunięcia określenia polityki monetarnej jako akomodacyjnej Fed nie wprowadził do komunikatu żadnych zmian.

Od sierpniowego posiedzenia "rynek pracy nadal się umacniał, a aktywność w gospodarce rosła w mocnym tempie" - oceniła w środę Rezerwa Federalna. "W ostatnich miesiącach przeciętny przyrost miejsc pracy był solidny, a stopa bezrobocia utrzymała się na niskim poziomie" - dodano.

Wydatki gospodarstw domowych oraz inwestycje w ocenie Fed "mocno rosły".

PKB USA w II kw. 2018 r. wzrósł o 4,2 proc. w ujęciu zanualizowanym (SAAR) kdk. To najwyższy kwartalny odczyt od 2014 r.

Stopa bezrobocia wyniosła w USA w sierpniu 3,9 proc. Wynagrodzenia godzinowe wzrosły w sierpniu w najszybszym od 2009 r. tempie 2,9 proc. rdr.

Przeciętny przyrost liczby miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w USA w 2018 r. wynosi do końca sierpnia 207 tys. To około dwukrotnie więcej niż jest konieczne do wchłonięcia nowych pracowników wchodzących na rynek.

Liczba nieobsadzonych miejsc pracy w USA w lipcu (ostatnie dane) osiągnęła historyczne maksimum 6,94 mln. Od marca 2018 r. liczba wakatów w USA przekracza liczbę osób bezrobotnych.

Fed ocenił w środę, że zarówno zasadnicza miara inflacji, jak też inflacja z wyłączeniem cen żywności i energii, w ujęciu rocznym, "utrzymały się w okolicach 2 proc.", a wskaźniki długoterminowych oczekiwań inflacyjnych nie zmieniły się.

Preferowana przez Fed miara inflacji - deflator PCE - w lipcu (ostatnie dane) wyniósł 2,3 proc. rdr. Wskaźnik w ujęciu bazowym wyniósł 2,0 proc. rdr.

Polityka monetarna Fed nadal determinowana będzie poprzez "prognozowane i faktyczne warunki w gospodarce, w odniesieniu do celu maksymalnego zatrudnienia oraz 2-proc., symetrycznego celu inflacyjnego".

Protokół z wrześniowego spotkania Fed zostanie opublikowany 17 października. Kolejne posiedzenie Rezerwy zaplanowano na 7-8 listopada.

Od stycznia 2019 r. konferencja prasowa odbywać się będzie po każdym posiedzeniu Fed (dotychczas co drugie spotkanie). Utrzymana zostanie natomiast częstotliwość publikacji projekcji makro.

INTERIA.PL/PAP
Dowiedz się więcej na temat: banki centralne | korona czeska
Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Strona główna INTERIA.PL
Polecamy
Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »