Dzisiejsza publikacja inflacji może wzmocnić notowania obligacji

Na rynku stopy procentowej najważniejszym wydarzeniem środowej sesji była aukcja zamiany. Ministerstwo Finansów odkupowało obligacje skarbowe serii DZ1111 (3,70 mld PLN), OK0112 (22,42 mld PLN) i PS0412 (27,47 mld PLN). W zamian emitowane były natomiast papiery OK0114. Inwestorzy zgłosili popyt o wartości 4,10 mld PLN, natomiast ostatecznie wyemitowane zostały papiery OK0114 za 3,23 mld PLN. Średnia rentowność została ustalona zgodnie z naszymi oczekiwaniami na poziomie 4,575%-4,586%. Aukcja miała neutralny wpływ na rynek SPW. Dodatkowo poza wynikami przetargu MF poinformowało, że może wrócić do sprzedaży obligacji 10-letnich. Wiceminister finansów Dominik Radziwiłł mówił też, że rozważane jest rozszerzenie procesu konsolidacji środków publicznych na rachunku centralnym w odniesieniu również do jednostek samorządu terytorialnego (co obniżyłoby potrzeby pożyczkowe państwa w 2012 r. o dodatkowe kilkanaście mld PLN).

W środę notowania na globalnym rynku finansowym mogła wzmocnić informacja, że na Słowacji partie porozumiały się w sprawie rozszerzenia kompetencji funduszu EFSF. Decyzja ma zapaść do piątku. Mimo wyraźnego wzmocnienia złotego silniej zyskały jedynie SPW o dłuższych terminach wykupu (ich rentowności spadły o 4-8 pb).

W czwartek GUS opublikuje dane nt. inflacji we wrześniu (o godz. 14:00). Z ankiety GG Parkiet wynika, że rynek spodziewa się spadku wskaźnika CPI w pobliże 4,1%-4,2% r/r (mediana/średnia) wobec 4,3% w sierpniu. Rozbieżności w prognozach są znaczące i wahają się pomiędzy 4,0% a 4,5%. Inflacja bazowa bez uwzględnienia cen energii i paliw powinna wynieść 2,8% r/r, jednak ten wskaźnik poznamy dopiero w przyszły czwartek. Istnieje ograniczone ryzyko, że wskaźnik inflacji ukształtuje się powyżej oczekiwań rynkowych (pewnym czynnikiem ryzyka może być m.in. kurs walutowy, czy jednorazowe zmiany w poszczególnych kategoriach). Zakładając, że rynek może mylić się zarówno w jedną jak w drugą stronę, to jednak zdecydowanie silniejszy wpływ na notowania będzie miała naszym zdaniem niższa inflacja. W takim przypadku dane GUS dawałyby argumenty za grą na obniżkę stóp procentowych na początku 2012r. Z kolei wyższy odczyt inflacji zostanie uznany za przejściowy (o charakterze podażowym lub jednorazowym).

Mirosław Budzicki, Departament Skarbu PKO Banku Polskiego

^{Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.}