Spadek złotego po prezentacji projektu

Polska waluta wyceniana jest przez rynek następująco: 4,3520 PLN za euro, 3,8270 PLN wobec dolara amerykańskiego, 3,9674 PLN względem franka szwajcarskiego oraz 5,5655 PLN w relacji do funta szterlinga. Rentowności krajowego długu wynoszą 3,165% w przypadku obligacji 10-letnich.

Od początku tygodnia obserwowaliśmy mocniejszego złotego, wraz z innymi walutami EM, na bazie spadku oczekiwań co do szybkiej podwyżki stóp przez FED. Ostatnie godziny mijały jednak pod znakiem oczekiwania na publikację projektu prezydenckiej ustawy dot. kredytów w CHF. Ostatecznie publikacja dokumentu przyniosła blisko 1-groszowe podbicie CHF/PLN i nie miała wyraźniejszego wpływu na pozostałe zestawienia.

Główne założenia nowego projektu zakładają dobrowolne przewalutowanie po czterech, możliwych kursach "sprawiedliwych". Możliwy będzie też zwrot spreadów lub też zwrot mieszkania będącego zabezpieczeniem kredytu.

Problemem pozostaje jednak ocena kosztów dla sektora bankowego, gdyż nie przedstawiono dokładnych wyliczeń. Poprzedni projekt prezydencki miał kosztować banki ok. 67 mld PLN. Aktualnie jedna z propozycji miałaby kosztować 30-40 mld PLN. Co ważniejsze jednak koszt ten mógłby zostać rozłożony w czasie (np. na 30 lat), co należy odbierać pozytywnie z uwagi na spadek "obciążenia bilansu banku".

Wbrew niedawnych "przeciekom" w projekcie nie jest planowany udział BGK oraz NBP. Aktualnie brak jest szczegółów oraz przedstawienia realnych wyliczeń, co powoduje, iż mało prawdopodobnym jest aby projekt ten (nawet po zmianach) mógł trafić jeszcze w czerwcu do sejmu. Rynek zareagował na propozycje dość spokojnie, jednak nad ranem widoczny jest spadek wyceny PLN względem CHF.

W szerszym ujęciu nastroje wokół PLN pozostawały dobre, jednak wydaje się, iż lokalnie może dojść do korekty spadkowej ostatniego umocnienia, co tłumaczone będzie prezentacją projektu dot. CHF i potencjalnie wyższymi od spodziewanych kosztów dla sektora bankowego.

W trakcie dzisiejszej sesji RPP podejmie decyzję ws. poziomu stóp procentowych. Zgodnie z rynkowym konsensusem stopy pozostaną najprawdopodobniej na poziomie 1,50% (referencyjna) aż do przyszłego roku. Warto jednak bliżej przyjrzeć się komunikatowi po posiedzeniu i ocenie Rady ostatnich danych makro. Na szerokim rynku brak jest kluczowych wydarzeń makro, jednak lokalnie inwestorzy na pewno skupią się na publikacji CPI ze Szwajcarii czy produkcji przemysłowej z UK.

Z rynkowego punktu widzenia na większości zestawień kwotowania x/PLN znajdują się blisko lokalnych wsparć (EUR/PLN 4,3380 PLN, USD/PLN 3,8175 PLN, CHF/PLN 3,9450 PLN), co wskazuje na potencjalne osłabienie PLN w ramach korekty spadkowej niedawnych wzrostów. Aktualnie impuls ten najbardziej widoczny jest na CHF/PLN, co częściowo ma związek z prezentowanym wyżej projektem dot. CHF.

Konrad Ryczko

analityk, mMakler papierów wartościowych

Wydział Doradztwa i Analiz Rynkowych

Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.