Haitong Bank rekomenduje FORTE

W raporcie z 29 czerwca Haitong Bank rozpoczyna wydawanie rekomendacji spółki Forte od rekomendacji NEUTRALNEJ i ceny docelowej 61,8 PLN. Biorąc pod uwagę najlepszy w historii spółki pierwszy kwartał 2016 r. (marża EBITDA na poziomie 16,3 proc. w porównaniu z 14,5 proc. w pierwszym kwartale 2015 r.), analitycy spodziewają się bardzo dobrych wyników w najbliższych kilku kwartałach.

Przyczynią się do tego następujące czynniki: wysoki popyt w Europie Zachodniej (sprzedaż eksportowa w pierwszym kwartale br. +19,5 proc. r/r); korzystne ruchy cen surowców (indeks cen płyt wiórowych -5,9 proc. r/r w pierwszym kwartale br.) oraz deprecjacja złotego (EUR/PLN w pierwszym kwartale br. +3,9 proc. w porównaniu z pierwszym kwartałem 2015 r.). Jednak, Haitong uważa, że wycena spółki jest godziwa, biorąc pod uwagę niedawny wzrost ceny akcji (+23 proc. od początku roku w porównaniu z -5 proc. dla indeksu WIG) oraz szeroko zakrojony plan nakładów inwestycyjnych o wartości 600 mln PLN w okresie 2016-2021 (na poziomie 5.1x EBITDA 2015 r.), pociągający za sobą zmniejszenie dywidendy i wyższe zadłużenie. Co więcej, wskaźnik 2016E EV/EBITDA wykazuje 49 proc. premię w stosunku do spółek porównywalnych.

Konrad Biniewicz, Analityk, Haitong Bank