Wielcy inwestorzy na kursie kolizyjnym. Amazon i Google odmiennie oceniane przez Buffetta i Ackmana

Po tym jak wielcy amerykańscy inwestorzy giełdowi wypełnili najnowsze formularze SEC 13-F wiemy, co kupowali i sprzedawali na Wall Street w ostatnim kwartale 2025 roku. Dla Warrena Buffetta były to ostatnie miesiące w roli prezesa Berkshire Hathaway. Od 1 stycznia 95-letni inwestor jest emerytem. Wszyscy jednak domyślają się, że nie wyrzekł się wpływu na decyzje inwestycyjne podejmowane w firmie.

W czwartym kwartale zeszłego roku Berkshire Hathaway pozbył się 7 milionów 724 tysięcy akcji Amazona, czyli ponad 77 proc. swojej puli tych walorów. Można odnieść wrażenie, że decyzja była trafna, skoro Amazon - gigant handlu elektronicznego i chmury obliczeniowej - od początku tego roku potaniał na giełdzie o ponad 10 proc.

Spółka Jeffa Bezosa w raporcie za czwarty kwartał 2025 roku ogłosiła radykalny zwrot w stronę infrastruktury AI. Ujawniła, że na ten cel chce przeznaczyć 200 miliardów dolarów. Uczestnicy rynku, w tym zapewne także Warren Buffett, zadają sobie teraz pytanie, kiedy tak wielka inwestycja w sztuczną inteligencję ma szansę się zwrócić.

"Wyrocznia z Omaha" po raz pierwszy kupił udziały w Amazonie w 2019 roku, oznajmiając jednocześnie, że okazał się "idiotą", gdyż nie nabył akcji giganta e-commerce znacznie wcześniej. Generalnie Buffett jest znany z niechęci do wielu spółek technologicznych. Ten brak zaufania do BigTechów chyba znów się ujawnił, skoro legendarny inwestor nie jest przekonany co do celowości zapowiadanych przez spółkę Bezosa wydatków na infrastrukturę chmurową i modele językowe.

Trzeba tu dodać, że w zasobach Berkshire Hathaway pakiet akcji Amazona nigdy nie zajmował poczesnego miejsca. Była to pozycja marginalna w porównaniu z gigantycznymi udziałami w Apple czy Bank of America. Po ostatniej wyprzedaży udział akcji Amazona w portfelu Berkshire spadł do poziomu poniżej 0,2 proc. całkowitej jego wartości. Jednak nominalnie to ciągle olbrzymia kwota, wyceniona na koniec 2025 roku na ponad pół miliarda dolarów.

Równolegle ze sprzedażą akcji Amazona, Buffett ograniczał pozycje w innych kluczowych dla Berkshire spółkach. W minionym kwartale kontynuowane było, zapoczątkowane już w 2024 roku, zmniejszanie udziałów w Apple - w tej chwili do poziomu 1,5 proc. Natomiast do 7,1 proc. spadły udziały w Bank of America. Choć Buffett wyprzedawał akcje Amazona i Apple, to nie odwrócił się całkowicie od branży technologicznej. Ma bowiem wielkie udziały w spółce Alphabet (Google) o wartości 5,6 miliarda dolarów.

Ostatnie posunięcia Billa Ackmana zarządzającego funduszem Pershing Square Capital przynajmniej w dwóch przypadkach są odwrotnością działań "Wyroczni z Omaha". W czwartym kwartale 2025 roku Ackman aż o 86 proc. zmniejszył zaangażowanie w akcje klasy A spółki Alphabet. Przede wszystkim jednak jego fundusz zwiększył obecność w firmie Amazon dokupując ponad 3,78 miliona akcji. Cała pozycja Pershing Square Capital w akcjach Amazona na koniec zeszłego roku była warta ponad 2,2 miliarda dolarów. Walory spółki Jeffa Bezosa stanowią około 14,3 proc. wartości portfela funduszu.

Jak widać, Bill Ackman nie podziela obaw wielu inwestorów co do efektywności operacyjnej Amazona i jego planów rozwoju w segmencie AI i infrastruktury chmurowej. Co więcej, zarządzający funduszem Pershing Square Capital w ostatnich miesiącach zeszłego roku wprowadził do portfela prawie 2 miliony 674 tysiące akcji Meta Platforms, których wartość na koniec okresu wyniosła ponad 1,76 miliarda dolarów.

Z analizy kwartalnego raportu SEC 13-F wynika, że Warren Buffett kontynuuje strategię "powrotu do korzeni", czyli do sektorów, które najlepiej rozumie. Berkshire Hathaway zwiększył udziały w firmie ubezpieczeniowej Chubb Limited o 8,7 proc. Stabilne przepływy pieniężne z ubezpieczeń zawsze stanowiły fundament potęgi wehikułu inwestycyjnego Buffetta. Wzrosły też udziały w Dominos Pizza o ponad 12,3 proc. Tu mamy do czynienia z lubianym przez sędziwego inwestora klasycznym biznesem - prosty model, silna marka i przewidywalne przepływy finansowe.

Buffett pozostaje wierny także aktywom przemysłowym i energetycznym. Berkshire zwiększył udziały w firmie naftowej Chevron do poziomu 6,5 proc. Poza tym, w ostatnich kwartałach konglomerat sfinalizował zakup biznesu petrochemicznego należącego do Occidental Petroleum za 9,7 miliarda dolarów.

Wielu analityków i komentatorów zaskoczyła wiadomość, że w ostatnim kwartale 2025 roku Berkshire nabyło 5,1 miliona akcji New York Timesa (NYT) o wartości prawie 352 milionów dolarów. Warren Buffett w tym wypadku nie stawia jednak na papierową gazetę. NYT główne źródło przychodów dostrzega bowiem w subskrypcjach cyfrowych. W minionym kwartale przychody spółki wzrosły o 10,4 proc. w skali rok do roku.

Inwestycja w tradycyjne media, które skutecznie przechodzą transformację cyfrową, idealnie wpisuje się w strategię Buffetta polegającą na szukaniu firm z silną marką i lojalną bazą klientów. Legendarny inwestor ma powody do zadowolenia - cena akcji New York Timesa od początku października 2025 roku wzrosła o około 40 proc. i jest blisko historycznych szczytów.

Z danych TradingView obrazujących stan na 11 lutego 2026 roku wynika, że Berkshire Hathaway ma w swoim portfelu potężną kwotę 382 miliardów dolarów w gotówce i w krótkoterminowych papierach wartościowych (do roku zapadalności). Gotówka i jej ekwiwalenty stanowią aż 31 proc. aktywów firmy. Od 12 kwartałów Berkshire jest netto sprzedawcą akcji, a osiągnięte zyski w dużej części lokuje w krótkoterminowych obligacjach USA. To najbardziej defensywna strategia inwestycyjna w historii konglomeratu.

Najwyraźniej Warren Buffett działa teraz w myśl jednej ze swoich słynnych maksym: "bądź ostrożny, gdy inni są chciwi, bądź chciwy, gdy inni się boją". Bardzo możliwe, że czeka na wielkie przesunięcie kapitału - kryzys giełdowy graniczący z paniką lub przynajmniej dużą korektę wycen, która stworzy okazję do taniego kupowania. W okresie wysokich wycen amerykańskich BigTechów i spekulacyjnego podejścia wielu inwestorów do AI, "Wyrocznia z Omaha" obrał kurs kolizyjny z trendami i nastrojami rynkowymi.

Jacek Brzeski