Miesiąc na rynku funduszy

Kwiecień to pierwszy od dłuższego czasu miesiąc, w trakcie którego można było obserwować spadki cen akcji notowanych na warszawskim parkiecie. Dotyczyło to głównie dużych spółek, co najlepiej widać w różnicach miesięcznych stóp zwrotu poszczególnych indeksów.

Spadki powróciły również na rynek skarbowych papierów dłużnych. Po nowym historycznym maksimum, ustanowionym w marcu przez indeks IROS (obliczany przez nas w oparciu o strukturę emisji krajowego zadłużenia oraz giełdowe ceny obligacji Indeks Rynku Obligacji Skarbowych), w kwietniu oglądaliśmy stabilny spadek cen, dwukrotnie przerwany niewielkim odreagowaniem. Kwiecień przyniósł spadek wartości złotówki zarówno wobec EUR jak i wobec USD, co poprawiło rentowność inwestycji w instrumenty denominowane w walutach obcych. W takim klimacie dodatnie stopy zwrotu osiągnęły 82 spośród 133 działających przez cały miesiąc funduszy. To najgorszy wynik od listopada 2003 roku. Liderem rynku został fundusz DWS Akcji Plus, którego jednostka wzrosła w skali miesiąca +5,76%. To jedyny reprezentant grupy AKP w pierwszej dziesiątce funduszy pod względem miesięcznej stopy zwrotu, w której tym razem najliczniej reprezentowane są fundusze akcji zagranicznych (AKZ).

Rozbieżność w zachowaniu poszczególnych spółek notowanych na GPW ponownie preferowała fundusze, których zarządzający uwierzyli w średnie i małe spółki. W okresie 30 marzec - 29 kwietnia indeks WIG20 stracił -0,9%, a MIDWIG stanowiący miarę koniunktury wśród giełdowych średniaków zyskał 5%. WIG zakończył miesiąc na niewielkim plusie. Najwyższą stopą zwrotu wśród funduszy akcyjnych może się pochwalić fundusz DWS Akcji Plus (+5,76%). Na kolejnych miejscach w grupie pojawiają się liderzy poprzednich miesięcy, których portfele zawierają znaczne ilości akcji giełdowych średniaków, czyli Arka Akcji (+2,8%) oraz DWS Top 25 Małych Spółek (+2,63%). Średnia stopa zwrotu dla funduszy z grupy AKP wyniosła +1,34%, a ich benchmark, IRFU-akp, zyskał +0,32%. Problem z jego pokonaniem miało w kwietniu 4 zarządzających. W przypadku trzech funduszy zanotowaliśmy miesięczny spadek wartości jednostki.

Kwiecień przyniósł również rozbieżności w wynikach inwestycji funduszy z grupy AKZ, operujących na zagranicznych rynkach. W skali miesiąca znacznie lepiej wypadły inwestycje w Europie: rosnącym cenom akcji pomagała słabnąca wobec EUR złotówka. Indeks DJ Euro Stoxx 50 opisujący zmiany cen 50 największych europejskich spółek wzrósł o +0,5%, znacznie więcej, bo aż 3,5% zyskał niemiecki DAX. Na tym tle słabo wypadły zmiany indeksów opisujących koniunkturę na rynku amerykańskim - DJIA spadł o -1,1%, S&P500 indeks szerokiego rynku stracił na wartości -1.2%. Inwestycje na rynku amerykańskim poprawiła korzystna dla inwestorów relacja PLN/USD - złoty stracił wobec amerykańskiej waluty 3,7%. W efekcie wszystkie fundusze z grupy AKZ wypracowały zyski, przy średniej stopie zwrotu na poziomie +3,21%. To najlepszy wynik wśród wszystkich funkcjonujących na rynku grup funduszy.

Nienajlepiej będą wspominali kwiecień inwestorzy pośrednio zaangażowani na rynku skarbowych papierów dłużnych. IROS opisujący koniunkturę w tym segmencie rynku stracił w skali miesiąca -1,07%. To najgorszy wynik na przestrzeni ostatnich 5 miesięcy. Jeszcze gorzej (-1,52%) wypadł IROS-ERS zbudowany w oparciu o ceny z Elektronicznego Rynku Skarbowych Papierów Wartościowych. Na tym trudnym rynku najlepiej poradził sobie zarządzający z funduszu Allianz Obligacji, którego jednostka zyskała w skali miesiąca aż +1,01%. Trudno sobie wyobrazić osiągnięcie takiego zysku bez aktywnego zarządzania, dzięki któremu można było wykorzystać nawet najmniejsze korzystne zmiany koniunktury. Dodatni wynik wypracowało jeszcze dwóch zarządzających przy średniej stopie zwrotu na poziomie -0,64%.

Nieco gorzej niż przed miesiącem wypadły inwestycje w fundusze rynku pieniężnego (grupa RPP). W kwietniu przeciętny wzrost wartości jednostki funduszy RPP wyniósł +0,34% i był znacznie niższy od stopy zwrotu wynikającej z podawanej przez nas stopy referencyjnej opartej na indeksie bonów skarbowych (+0,43%). Po raz drugi z rzędu żadnemu z zarządzających nie udało się w skali miesiąca pokonać wspomnianego benchmarku. Najbliższy tego był zarządzający funduszem UniWIBID, którego jednostka wzrosła o +0,42%.

Dekoniunktura na rynku obligacji i spadające ceny akcji dużych spółek doprowadziły do sytuacji, w której po raz pierwszy od 5 miesięcy w gronie funduszy mieszanych (grupa MIP) pojawiły się spadki wartości jednostki. Po raz kolejny najlepszy miesięczny wynik osiągnął zarządzający funduszem Arka Zrównoważony, którego jednostka wzrosła o +1,62%. Średnia stopa zwrotu w grupie wyniosła +0,05%, a dodatni wynik osiągnęło łącznie 6 spośród 13 zarządzających. Ciekawie prezentują się kwietniowe wyniki funduszy stabilnego wzrostu (grupa SWP). Wyższe zaangażowanie w tracące na wartości obligacje powinno się przełożyć na gorsze wyniki niż w grupie MIP. Tymczasem średnia stopa zwrotu w grupie była wyższa i wyniosła +0,1%, a spadek wartości jednostki zanotowaliśmy w 8 z 20 funduszy. Znaczny wpływ na poziom średniej stopy zwrotu wywarł wynik lidera grupy - funduszu DWS Emerytalny, którego jednostka wzrosła o +2,97%. Jej poziom, podobnie jak w przypadku funduszu Akcji Plus wskazuje na znaczne zaangażowanie zarządzających w akcje specyficznych spółek, słabo reprezentowanych w portfelach innych funduszy.

Komentarz do rankingów
W kwietniu, wszystkie fundusze, które przed miesiącem uzyskały w swoich grupach najwyższe oceny w rankingu długoterminowym, utrzymały swoje pozycje. W horyzoncie krótkoterminowym doszło do zmiany w gronie liderów w grupie PDP - ocenę 5a ponownie uzyskał fundusz Warta Papierów Dłużnych, zastępując w gronie liderów fundusz CitiObligacji.

W kwietniowym rankingu uczestniczyły 120 spośród 133 działających na polskim rynku funduszy. Wśród nich w horyzoncie krótkoterminowym sklasyfikowano 92 podmioty, a niezmienioną politykę inwestycyjną na przestrzeni ostatnich 36 miesięcy, umożliwiającą dokonanie oceny w długim horyzoncie, prowadziło 57 funduszy.