Agencja Moody's potwierdziła rating Polski na poziomie "A2" z perspektywą stabilną

Potwierdzenie ratingu wynika z równoważenia się poniższych czynników:

"1. Kluczową siłą kredytową Polski jest odporność gospodarki, co odzwierciedla solidny i stabilny wzrost gospodarczy z ostatnich lat, a także skala i poziom bogactwa krajowej gospodarki. 2. Profil długu sektora finansów publicznych jest stabilny, a prawdopodobieństwo jego osłabienia z uwagi na ekspansywną politykę fiskalną rządu jest niewielkie. 3. Siła instytucjonalna Polski uległa ostatnio erozji, co znajduje odzwierciedlenie w osłabieniu oceny praworządności oraz w ostatnich wydarzeniach w polskim systemie sądownictwa" - napisano w raporcie.

Stabilna perspektywa oznacza, że ryzyka dla oceny kredytowej Polski równoważą się.

"Perspektywy wzrostu pozostają solidne pomimo wyzwań dla siły instytucjonalnej, ale przy wskaźnikach fiskalnych, które pozostaną zgodne z krajowymi i unijnymi regułami fiskalnymi" - napisano.

Agencja podwyższyła szacunek deficytu sektora general government Polski na 2019 r. do 1,8 proc. PKB z 1,7 proc. (projekcja z września 2018 r.), a na 2020 r. szacuje deficyt gg na 2,6 proc. PKB (z uwzględnieniem pakietu fiskalnego).

Analitycy agencji podwyższyli prognozę wzrostu PKB w Polsce na 2019 r. do 4,4 proc. z 4,2 proc., a na 2020 r. szacują 3,7 proc.

Do podwyżki ratingu mogłyby przyczynić się, w ocenie Moody's, następujące czynniki:

- konsolidacji fiskalna, która przyniosłaby trwałą redukcję strukturalnego deficytu budżetowego,

- podjęte zostaną działania, które przyczynią się do poprawy otoczenia instytucjonalnego w Polsce,

- strukturalne reformy, które podniosłyby średnioterminowe perspektywy wzrostu gospodarczego.

Obniżkę ratingu mogłoby z kolei wywołać:

- znaczne pogorszenie pozycji fiskalnej i/lub perspektywy niższego wzrostu gospodarczego o większej zmienności, np. w wyniku wystąpienia szoku dla klimatu inwestycyjnego,

- brak postępu w reformach strukturalnych, co mogłoby zaszkodzić napływowi bezpośrednich inwestycji zagranicznych, a tym samym negatywnie wpłynąć na wzrost gospodarczy, w kontekście niesprzyjającej sytuacji demograficznej oraz spadku napływu funduszy unijnych.

Moody's ocenia siłę gospodarczą Polski jako "bardzo wysoką".

"Mniejsza otwartość gospodarki w porównaniu do krajów regionu sprawia, że Polska jest mniej narażona na zmiany popytu zewnętrznego. Wzrost do tej pory był odporny na spowolnienie globalne i w strefie euro" - napisano w raporcie.

Agencja wskazała na postępującą konwergencję polskiej gospodarki do poziomów unijnych.

"Różnica w poziomie dochodów w porównaniu do UE ciągle się zmniejsza. Oczekuje się, że PKB per capita w Polsce wzrośnie do 87 proc. mediany UE do 2020 r. z 80 proc. w 2018 r. Jednakże pomimo silnego efektu doganiania, PKB per capita wg siły nabywczej pozostaje nieco poniżej mediany państw z koszyka ratingowego A2" - oceniał agencja.

Wśród średnio- i długoterminowych wyzwań gospodarczych Moody's wymienia trendy demograficzne, pogłębiające się niedobory siły roboczej oraz niższą dostępność funduszy UE w perspektywie finansowej 2021-27.

Siła fiskalna Polski w ocenie Moody's jest "wysoka".

Zdaniem agencji, przedwyborczy impuls fiskalny nie będzie skutkować złamaniem ani krajowych, ani unijnych reguł fiskalnych, choć nowe propozycje wydatkowe zwiększą deficyt strukturalny.

"W 2019 r. i 2020 r. spodziewamy się wzrostu deficytu sektora gg do 1,8 proc. PKB i 2,6 proc. PKB, w obliczu przedwyborczego pakietu rządzącej partii Prawo i Sprawiedliwość (...). Pakiet zawiera głównie wydatki socjalne, które zwiększą deficyt strukturalny. Jednocześnie oczekujemy, że wdrożenie dodatkowych rozwiązań fiskalnych zarówno po stronie dochodowej, jak i wydatkowej pozwoli utrzymać skutki przedwyborczego pakietu w ryzach krajowych reguł fiskalnych, wobec faktu, iż władze podtrzymują zobowiązanie do przestrzegania krajowych oraz unijnych reguł fiskalnych" - napisano.

Poziom długu publicznego w relacji do PKB (ok. 49 proc. wg Moody's) oraz koszty obsługi długu w relacji do PKB i dochodów budżetowych są wg agencji zbieżne z medianą krajów z koszyka ratingowego A2.

Moody's ocenia siłę instytucjonalną Polski jako "wysoką", co równoważy silne ramy instytucjonalne i członkostwo w UE wobec rosnącej nieprzewidywalności politycznej.

"Ostatnie reformy sądownictwa niosą ryzyko osłabienia niezależności systemu sądownictwa, co ogranicza działanie konstytucyjnego systemu kontroli i równowagi, a także praworządność. (...) Skutkuje to stopniowym pogarszaniem się siły instytucjonalnej Polski, co znalazło odzwierciedlenie w pogorszeniu się wyniku kraju w kategorii praworządności wskaźników WGI, zarówno w ujęciu nominalnym, jak i względnym, w 201 i 2017 r." - napisano.

"Zmiany w systemie sądownictwa doprowadziły także do konfliktu Polski z UE" - dodano.

Spośród trzech największych agencji ratingowych wiarygodność kredytową Polski najwyżej ocenia Moody's - na poziomie "A2". Fitch i S&P w ostatnich tygodniach potwierdziły ratingi Polski na dotychczasowym poziomie - w obu przypadkach "A-", jeden poziom niżej niż Moody's. Perspektywy wszystkich ocen są stabilne.

Moody's zakończył wiosenną rundę przeglądów oceny kredytowej Polski przez główne agencje. Kolejne przeglądy zaplanowano na jesień - Fitch 27 września, S&P i Moody's 11 października.