Utrzymanie CPI na tym poziomie możliwe jest również w marcu, potem nastąpi powrót do desinflacji.
GUS poda dzisiaj o 10.00 szacunki PKB za 4 kw. 2008. Na bazie rocznych danych szacujemy wzrost na poziomie 2,8-2,9%r/r, wartość dodana będą miały szczegóły wzrostu, a najbardziej tempo konsumpcji które powinno być niższe od wstępnych szacunków na bazie danych rocznych (5,4%r/r), możliwa jest rewizja w dół.
Co to znaczy:
Skok inflacji do 3,5%r/r to przejściowe zjawisko, w pełni oczekiwane przez RPP.
Niewielkie odbicie PMI
Indeks PMI dla sektora przemysłu w Polsce wzrósł nieznacznie w lutym do 40,8pkt wobec 40,3pkt (oczekiwaliśmy 40,5pkt wobec konsensusu na poziomi 39,1pkt), ale zwracamy uwagę, że jest to raczej objaw poprawy oczekiwań niż rzeczywistych danych.
Niewielkie odbicie indeksu w styczniu nie spowodowało proporcjonalnej poprawy produkcji w tym miesiącu (wbrew zależności tych dwóch zmiennych w poprzednich miesiącach, model zbudowany na PMI sugerowało spadek produkcji o 8-10pkt podczas gdy ostateczne dane pokazały spadek 14,9%r/r) i dlatego utrzymujemy naszą prognozę produkcji za luty na poziomie -14,4%r/r. Szczyt UE
Zanegowanie pomysłu euroobligacji i nieznaczny sygnał mówiący o możliwości rozważenia warunków ERM2 (skrócenie okresu dwóch lat). Poza tym niewiele konkretów poza werbalnymi deklaracjami niestosowania protekcjonizmu.
Trudno było oczekiwać daleko idących deklaracji ze strony państw Europy Zachodniej Europy po niedzielnych szczycie i tak się rzeczywiście stało. Podczas spotkania padły werbalne zapewnienia o niestosowaniu protekcjonizmu zarówno w sensie utrzymania otwartości gospodarek, jak również zanegowano pomysł emisji euroobligacji. Padły także komentarze odnośnie warunków wejścia do ERM2.
Premierzy i prezydenci państw członkowskich niechętnie mówili o łagodzeniu jakichkolwiek warunków wejścia do ERM2 (łącznie z premierem Tuskiem i ministrem Rostowskim), najbardziej daleko idący był komentarz Jean-Claude Juncker, że można rozważać i dyskutować nad warunkiem przebywania w ERM2 dwa lata. Projekt zgłoszony przez Węgrów (pomoc wartości 160-180 mld EUR dla Środkowo-Wschodniej Europy) został na wejściu uznany za nierealny (swoje poparcie wycofały jeszcze przed spotkaniem wszystkich członków UE same kraje naszego regionu, które spotkały się w polskiej ambasadzie w Brukseli).
Strategia rynkowa
W piątek złoty zamykał się na poziomie 4,63/EUR, ale dzisiejsze otwarcie jest znacznie słabsze 4,77/EUR. Jest to w głównej mierze zasługą znaczących spadków na giełdach w USA i Azji, natomiast w mniejszym stopniu brakiem jakichkolwiek deklaracji odnośnie pomocy Zachodniej Europy dla naszego regionu, które raczej były mało realne. Niemniej jednak giełdy i waluty regiony mogą pozostawać pod presją na początku tygodnia, wciąż nie można wykluczyć ryzyka przetestowania skuteczności werbalnych interwencji banków centralnych regionu, po tym jak szumne zapowiedzi niektórych rządów (Węgier) rozbiły się o ścianę w Brukseli.
Ruchy EUR/PLN są bardzo duże a płynność wciąż niewielka, więc skuteczność analizy technicznej jest zmniejszona, niemniej jednak jeżeli musielibyśmy wskazać ważne poziomy techniczne to można wymienić od góry 4,82/EUR oraz 4,63/EUR od dołu.
MF przedstawił informacje o podaży papierów na marzec. W ślad za znacznym wzrostem operacyjnej nadpłynności w sektorze ministerstwo zaoferowało dużą podaż bonów skarbowych, w tym nie tylko rocznych, ale także 26-tygodniowych (łączna podaż bonów wyniesie 9,3-13,8mld PLN), które powinny spotkać odpowiedni popyt. Dzisiaj rynek papierów może pozostawać pod presją razem z walutą. Potencjalnie negatywna informacja to także prognoza inflacji MF (spodziewam się 3,5%r/r).
