Reklama

Brak kluczowych decyzji w sprawie Grecji ciąży nad rynkiem stopy procentowej

NBP zdecydował się na zaoferowanie podczas piątkowej operacji otwartego rynku 7-dniowych bonów pieniężnych za 99,0 mld PLN. W związku z tym, że popyt ze strony banków wyniósł zaledwie 87,7 mld PLN, to sektor bankowy tydzień rozpoczął przy wysokiej nadpłynności (około 10 mld PLN).

Na rynku pieniężnym stawki depozytowe O/N utrzymują się powyżej 4,25 proc., jednak przy braku operacji dostrajającej NBP we wtorek oprocentowanie może spaść poniżej 4,25 proc. W piątek rozpoczął się nowy okres utrzymywania rezerwy obowiązkowej (31.08-29.09).

Reklama

Na rynku stopy procentowej zeszły tydzień przyniósł względną stabilizację notowań SPW i kontraktów IRS w sektorach do 2 lat oraz silny spadek kwotowań w tenorach 5-10 lat (o prawie 10 pb). W przypadku dłuższych instrumentów wciąż nad rynkiem ciąży brak kluczowych decyzji w sprawie Grecji, której środki finansowe kończą się w październiku. Na początku tygodnia nastroje pogorszyła dodatkowo komunikat greckiego Ministerstwa Finansów, że deficyt Grecji w 2011 r. wyniesie 8,5 proc. PKB (18,7 mld EUR), podczas gdy rząd zakładał, że będzie to 7,8 proc. (17,1 mld EUR).

Naszym zdaniem jednak ważniejsze od braku realizacji postanowień umowy będzie próba zapobieżenia rozwoju kryzysu w strefie euro (próba przesunięcia w czasie restrukturyzacji zadłużenia). Spodziewana przez nas decyzja dotycząca przekazania środków w ramach kolejnej transzy może krótkoterminowo wesprzeć notowania przede wszystkim dłuższych obligacji. Pozytywnie na rynek może też wpływać ryzyko kolejnej interwencji BGK na rynku, a także piątkowa publikacja harmonogramu w IV kw. br.

W tym miesiącu odbędzie się regularna aukcja obligacji PS1016 o wartości 1,0-3,5 mld EUR (19 X) i aukcja zamiany, na której odkupowane będą papiery DZ1111, OK0112 i PS0412, a będą emitowane OK0114 (12 X). W całym kwartale łączna podaż papierów skarbowych wyniesie zaledwie 2,0-7,0 mld PLN (ponadto odbędą się trzy aukcje zamiany: 12 X, 10 XI i 14 XII). Bony skarbowe w dalszym ciągu nie będą emitowane. W grudniu przetarg regularny będzie uzależniony od sytuacji rynkowej.

W tym tygodniu odbędzie się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Spodziewamy się, że chociaż RPP pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie, to jednak w większym stopniu będzie akcentowała problem spowolnienia gospodarczego na świecie i problemy strukturalne strefy euro (pozytywny sygnał dla rynku wzmacniający spekulacje dotyczące obniżek stóp w 2012 r.). Silniejsza zmiana retoryki będzie możliwa dopiero w listopadzie wraz z publikacją nowego Raportu o inflacji.

Niemniej trzeba pamiętać, że już w ostatniej projekcji inflacyjnej NBP wskazywał na ryzyka spowolnienia dynamiki PKB w 2012 r., a także sygnalizował proces obniżania inflacji. Naszym zdaniem rentowności polskich SPW na koniec tygodnia utrzymają się w okolicach 4,45 proc. dla OK0713, natomiast spadną poniżej 5,30 proc. dla PS0416 i poniżej 5,95 proc. dla DS1021. Początek tygodnia może przynieść lekkie wzrosty rentowności, jednak ewentualna decyzja o przyznaniu Grecji środków poprawi nastroje i umocni notowania. Trudno jednak podać termin, w którym taka decyzja mogłaby zostać podana.

Mirosław Budzicki, Departament Skarbu PKO Banku Polskiego

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.

Dowiedz się więcej na temat: stopy procentowe | obligacje skarbowe | NAD | sektor bankowy

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Strona główna INTERIA.PL

Polecamy

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »