Reklama

Mocna aukcja Ministerstwa Finansów

Do czwartkowej aukcji zamiany na rynku stopy procentowej dominowały wzrosty cen obligacji skarbowych. W naszej ocenie było to jednak tylko odreagowanie po środowej przecenie, do jakiej doszło przed wieczorną publikacją "minutes" Fed. Polskie obligacje zyskały w ślad za wzrostami cen amerykańskich papierów, do jakich doszło w godzinach porannych, a także dzięki publikacji gorszych od oczekiwań indeksów PMI w Europie.

Poprawa nastrojów zdecydowanie pomogła Ministerstwu Finansów uplasować obligacje skarbowe na rynku pierwotnym. Na aukcji zamiany MF sprzedało papiery za łącznie 6,9 mld PLN (spodziewaliśmy się 4,5 mld PLN). Tym samym była to największa sprzedaż obligacji w ramach aukcji zamiany w całym 2014 r. Poza wysokim popytem, zwraca też uwagę wysoka wycena papierów, szczególnie o stałym kuponie. Widać, że część uczestników rynku wykorzystała środową przecenę do większych zakupów.

Reklama

Ostatecznie papiery wyceniono na poziomie: dla WZ0119 - 99,70 PLN (nasza prognoza: 99,70 PLN) i PS0719 - 2,133 proc. (nasza prognoza: 2,17 proc.). Z punktu widzenia najbliższych tygodni jest to bardzo pozytywny sygnał dla rynku, tym bardziej, że do końca roku poza aukcją zamiany w grudniu MF nie planuje żadnego przetargu. Przed aukcją w obrocie pozostawały papiery WZ0115 za 12,3 mld PLN, teraz będzie to kwota o 5,9 mld PLN niższa.

W trakcie czwartkowej sesji opublikowane zostały też "minutes" z ostatniego posiedzenia RPP. Miały one neutralny wpływ na notowania, ale warto zwrócić uwagę na informacje w nich zawarte. W październiku głosowany był wniosek o obniżkę stóp procentowych o 100 pb. W naszej ocenie w podobnym tonie wypowiadał się wcześniej tylko A. Bratkowski.

J. Osiatyński dostrzegał potencjał do spadku stóp, ale wyraźnie niższy. Z "minutes" wynikało też, że potrzebne będą impulsy ze strony danych, szczególnie odnoszących się do PKB, bądź gwałtowniejsze zmiany na rynku finansowym (np. ewentualna aprecjacja złotego po działaniach EBC). Scenariusz obniżek stóp procentowych wspierały też czwartkowe wypowiedzi członków RPP. Prezes NBP M. Belka dla WSJ powiedział, że dostrzega przestrzeń dla obniżek stóp procentowych. Z kolei dla PAP A. Zielińska-Głębocka stwierdziła m.in., że "nie może dopuścić do tego, aby utrwalił się trend deflacyjny". Jej zdaniem Rada będzie obserwować napływające informacje, jednak nie określiła perspektywy czasu ani uwarunkowań koniecznych do zmiany stóp.

W świetle powyższego, naszym zdaniem decydujące znaczenie dla perspektyw polityki pieniężnej będzie miała postawa E. Chojny-Duch, która wcześniej dosyć silnie opowiadała się za obniżkami stóp. Bardzo istotna będzie też publikacja ostatecznych danych za III kw. nt. PKB, które GUS wstępnie już opublikował. Gdyby okazało się, że zmiany metodologiczne będą miały wpływ na odchylenie wstępnego odczytu względem oczekiwań rynkowych, a także, jeśli struktura wzrostu nie zaskoczy jednorazowymi przesunięciami ścieżki wzrostu, perspektywa obniżek może odsunąć się w czasie.

Mirosław Budzicki

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.

Dowiedz się więcej na temat: waluty | Ministerstwie Finansów

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »