Reklama

Niższa inflacja wspiera scenariusz spadku rentowności SPW

Notowania na rynku stopy procentowej wzmocniła podczas środowej sesji publikacja niższych od oczekiwań rynkowych danych nt. inflacji w styczniu. Jak podał GUS wskaźnik CPI obniżył się w zeszłym miesiącu do 4,1 proc. r/r wobec oczekiwanych przez rynek 4,2 proc.-4,3 proc. Poza samym odczytem, pozytywna była sama struktura zmian.

Czynnikami oddziałującymi w kierunku wzrostu wskaźnika pozostawały kategorie o charakterze podażowym, na które Rada Polityki Pieniężnej ma ograniczony wpływ. Od razu po publikacji danych doszło do wyraźnego spadku rentowności SPW i kontraktów IRS na całej długości krzywej (o około 2-6 pb).

Reklama

Tendencje obserwowane w ostatnich tygodniach zmieniają nieco perspektywy dla rynku stopy procentowej. Od początku 2012 r. widać było zaostrzenie tonu komentarzy RPP. Były one determinowane osłabieniem złotego pod koniec zeszłego roku, wyższą od oczekiwań inflacją i wysokim tempem wzrostu PKB. Aktualnie część z tych czynników ryzyka wyraźnie traci na znaczeniu, co może skutkować zmianą tonu wypowiedzi członków Rady. Naszym zdaniem taki scenariusz zacznie dyskontować rynek stopy procentowej w najbliższych tygodniach.

Rentowności SPW w terminach do 2Y są już kwotowane na i tak relatywnie niskich poziomach, co ogranicza skalę dalszych potencjalnych spadków. Dla obligacji rocznych kwotowania utrzymują się poniżej stopy referencyjnej NBP, natomiast w przypadku papierów 2-letnich nieznacznie powyżej 4,65 proc. Na rynku instrumentów pochodnych IRS i FRA widzimy większy potencjał dla spadku krzywych, tym bardziej, że sygnalizowane zmiany ocen procesów makroekonomicznych mogą wspierać scenariusz spadku krzywej WIBOR. W tym samym kierunku powinna oddziaływać zapowiedź wymiany większej części walut w NBP (częściowo potwierdzona w środę przez MF).

Na rynku długu istotnym wydarzeniem podczas czwartkowej sesji będzie przetarg obligacji nowej serii WZ0117, opartej na stawce WIBOR 6M (w bieżącym okresie odsetkowym 5,01 proc.). Spodziewamy się wysokiego popyt i sprzedaży większej części lub całości oferty.

Mimo tych pozytywnych informacji dla rynku stopy procentowej nie wykluczamy korekty, o której wspominaliśmy we wcześniejszych raportach (m.in. z powodu możliwej korekty na rynku walutowym).

Mirosław Budzicki, Biuro Strategii Rynkowych PKO Banku Polskiego

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.

Dowiedz się więcej na temat: inflacja | obligacje skarbowe | R.

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Strona główna INTERIA.PL

Polecamy

Dziś w Interii

Raporty specjalne

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »