Reklama

Oczekujemy ruch RPP

Pozytywny klimat ostatnich danych takich jak produkcja i sprzedaż detaliczna za styczeń czy PKB w 4kw12 oraz wizja RPP zapowiadającej bliski koniec cięć mogą przytrzymać złotego poniżej przedziału 4,15-19/€, który działał od połowy stycznia, ale za to kolejne dane dadzą według nas powód do korekty w słabszą stronę.

Podobny efekt powinno mieć przetrawianie przez rynki zawartości nowego raportu o inflacji. Ten naszym zdaniem pokaże , mimo dokonanej serii obniżek, słaby wzrost w 2013 roku i skromne odbicie w 2014 oraz inflację uporczywie pozostającą poniżej celu inflacyjnego a nawet poniżej dolnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu. Uważamy, że odbicie PKB i inflacji w 2014 roku opierać się będzie w dużej mierze na bardzo niskiej bazie w 2013 roku, i nie będzie generowało zagrożenia inflacyjnego.

Reklama

Dołek inflacji bazowej widzimy dopiero na przełomie 4kw13-1kw14. Oczekujemy że ostatecznie Rada obniży stopy poniżej 3,5%, nawet jeśli komunikat i konferencja prasowa będą skoncentrowane na studzeniu oczekiwań na dalsze cięcia.

Według nas możliwe są dwa scenariusze: (1) obniżka o 25pb i

zmiana nastawienia na neutralne, (2) brak zmiany stóp i nastawienia, tj. wciąż otwarta droga do cięć. Gołębie widzą potrzebę dalszego luzowania, ale wskazują, iż kiedyś będzie trzeba przerwać cykl. Umiarkowani jastrzębie większy nacisk kładą na potrzebę zmiany nastawienia na neutralne. Według

nas ten pierwszy scenariusz jest bardziej realny jako kompromis między frakcjami Rady. Uważamy jednak, że to nie przekreśli dalszych obniżek.

Opory przed dalszymi obniżkami, gdy realne stopy w Polsce są najwyższe w regionie to według nas ruch przedwczesny i będący w kontrfazie z tym co robią inne banki centralne. Bank Anglii i Bank Japonii szykują się do zwiększenia QE a EBC może po zapoznaniu się z nowymi projekcjami przychylniej niż dotychczas spojrzeć na możliwość kolejnej obniżki. Dodatkowym negatywnym czynnikiem dla globalnego wzrostu są uruchomione już automatyczne cięcia fiskalne w USA I brak politycznego zapału do zastąpienia ich łagodniejszymi odpowiednikami.

Dowiedz się więcej na temat: oczekiwania | Rada Polityki Pieniężnej | "Ruch" | 'Ruch'

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Strona główna INTERIA.PL

Polecamy

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »