Reklama

W tym tygodniu utrzyma się wysoki popyt na SPW

Na rynku pieniężnym w tym tygodniu bez operacji dostrajającej NBP oprocentowanie depozytów międzybankowych w terminach O/N może utrzymywać się w okolicach (lub poniżej) 4,25 proc. Nie wykluczamy, że bank centralny zdecyduje się na ograniczenie płynności sektora bankowego poprzez operację absorbującą.

W przypadku dłuższych terminów powyżej 1M krzywa WIBOR praktycznie nie ulega zmianie od kilku tygodni. Dostrzegamy argumenty przemawiające za spadkiem oprocentowania depozytów, niemniej spodziewamy się, że ten proces będzie widoczny z pewnym opóźnieniem w ciągu najbliższych tygodni.

Na rynku SPW oraz kontraktów IRS widać było w zeszłym tygodniu presję na spadek rentowności na dłuższym końcu krzywej (szczególnie w sektorach powyżej 5 lat). Wyraźnie w przypadku krótkich terminów presję podaży tworzyły wysoka inflacja, a także początkowo słaby złoty. Wspomniane czynniki oraz spodziewana relatywnie wysoka dynamika PKB w 2012 r. w Polsce (mimo wcześniejszych obaw) skutkują wręcz sugestiami ze strony Rady Polityki Pieniężnej nt. niewykluczonych podwyżek stóp procentowych.

Reklama

W perspektywie najbliższego tygodnia w kierunku osłabienia notowań dłuższych obligacji może oddziaływać dodatkowo obniżenie ratingów państw europejskich przez agencję Standard & Poor's (chodzi m.in. o utratę najwyższej oceny AAA przez Francję i Austrię, a także obniżenie ocen dla Włoch i Hiszpanii). Decyzja agencji została podana do wiadomości już praktycznie po zakończeniu handlu w zeszły piątek, stąd bieżący tydzień może rozpocząć się od przeceny na globalnych rynkach finansowych (w tej sytuacji pod znakiem zapytania stoi bowiem finansowanie funduszu EFSF, a przynamniej spodziewać się można jeszcze większych utrudnień w tym zakresie).

W tym tygodniu na rynku pierwotnym odbędzie się jeden przetarg obligacji skarbowych. Ministerstwo Finansów w czwartek (19.01) zaoferuje inwestorom papiery serii OK0114 o wartości 3,0-6,0 mld PLN. Mimo, że jest to duża oferta nie spodziewamy się istotnych trudności z jej uplasowaniem. W tym tygodniu zapada około 9 mld PLN OK0112 i niewykluczone, że duża część tej kwoty zostanie zrolowana. Warto też wspomnieć, że w tym miesiącu MF emitowało już podczas aukcji zamiany obligacje za 6,3 mld PLN, a w zeszłym tygodniu bony skarbowe za 2,2 mld PLN i obligacje za 4 mld PLN. Łącznie daje to już kwotę 12,5 mld PLN. Spodziewamy się, że również w tym tygodniu utrzyma się wysoki popyt na SPW, jednak rentowność może być bliższa 4,85 proc.-4,90 proc. Niemniej, naszym zdaniem będą to atrakcyjne poziomy patrząc w średnim horyzoncie.

W ciągu najbliższych dni spodziewamy się lekkiego wzrostu rentowności. Na koniec tygodnia rentowność obligacji OK0114 może wynieść około 4,85 proc., PS1016 kształtować się na poziomie 5,25 proc., natomiast DS1021 w okolicach 5,85 proc. Mimo możliwej krótkoterminowej korekty na rynku stopy procentowej, w dłuższej perspektywie oczekujemy spadku rentowności zarówno SPW jak i kontraktów IRS.

Mirosław Budzicki, Departament Skarbu PKO Banku Polskiego

Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.

Wasze komentarze
No hate

Wyrażaj emocje pomagając!

Grupa Interia.pl przeciwstawia się niestosownym i nasyconym nienawiścią komentarzom. Nie zgadzamy się także na szerzenie dezinformacji.

Zachęcamy natomiast do dzielenia się dobrem i wspierania akcji „Fundacja Polsat Dzieciom Ukrainy” na rzecz najmłodszych dotkniętych tragedią wojny. Prosimy o przelewy z dopiskiem „Dzieciom Ukrainy” na konto: ().

Możliwe są również płatności online i przekazywanie wsparcia materialnego. Więcej informacji na stronie: Fundacja Polsat Dzieciom Ukrainy.

Reklama

Reklama

Reklama

Reklama

Strona główna INTERIA.PL

Polecamy

Finanse / Giełda / Podatki
Bądź na bieżąco!
Odblokuj reklamy i zyskaj nieograniczony dostęp do wszystkich treści w naszym serwisie.
Dzięki wyświetlanym reklamom korzystasz z naszego serwisu całkowicie bezpłatnie, a my możemy spełniać Twoje oczekiwania rozwijając się i poprawiając jakość naszych usług.
Odblokuj biznes.interia.pl lub zobacz instrukcję »
Nie, dziękuję. Wchodzę na Interię »